纺织服装行业周报：运动品牌发布Q2流水，增长稳健、质量提升

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 07 月 14 日 运动品牌发布 Q2 流水，增长稳健、质量提升 看好 ——纺织服装行业周报 20240714 相关研究 《361 度（01361）点评：终端流水高质量 增 长 ， 618 电 商 渠 道 表 现 亮 眼 》 2024/07/13 《特步国际（01368）点评：主品牌流水加 速 增 长 ， 专 业 运 动 延 续 强 劲 表 现 》 2024/07/12 《安踏体育（02020）点评：库存及折扣持 续 改 善 ， 户 外 新 品 牌 增 长 亮 眼 》 2024/07/09 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 8 日-12 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.7pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 2.6%，跑输 SW 全 A 指数3.8pct；SW 纺织制造指数上涨 1.8%， 跑赢 SW 全 A 指数 0.6pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：5 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额 1148 亿元，同比增长 4.4%，1-5 月累计额达 5856 亿元，同比增长 2.0%。2）出口：6 月国内纺织业出口额 274 亿美元，同比增长 2.5%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长6.8%至 122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 0.7%至 151 亿美元。3）棉价：7 月 12 日，国家棉花价格 B 指数报于 15650 元/吨，郑棉主力合约 2409 报于 14470元/吨，较 7 月 5 日下跌 0.6%/下跌 2.0%；国际棉花价格 M 指数报于 79 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2412 报于 71 美分/磅，较 7 月 5 日下跌 2.6%/上涨 0.3%。 【本周板块观点】 ⚫ 服装：本周运动品牌陆续发布二季度经营数据，国货运动品牌展现强劲需求韧性，运营质量稳步提升。24Q2，安踏旗下主品牌/FILA 品牌/其他品牌零售额增长高/中单位数/40-45%；特步主品牌增长 10%，环比一季度加速增长；361 度成人装/童装线下零售额增长 10%/中双位数，电商渠道增长 30-35%。库存均保持健康，折扣收紧，运营质量较好。重磅体育赛事在即，品牌营销与产品发力，有望驱动线下客流与销售转化，重点关注运动及男装板块，运动推荐安踏体育、361 度，建议关注特步国际、波司登、李宁；休闲服饰推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。近期海运费用有所松动，有望缓解跨境电商板块成本压力，重点关注技术驱动型公司，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 纺织：6 月全球纺织业出口增速放缓，不改上半年纺织制造业绩强劲的趋势。据海关总署数据，6 月国内纺织业出口额达 274 亿美元，同比增长 2.5%，增速较 5 月放缓。据各公司公告，制衣公司儒鸿/聚阳实业 6 月营收增长 26.7%/下滑 1.9%，制鞋公司丰泰/裕元制造 6 月营收增长 0.8%/2.9%，较 5 月增速均有回落。纺织制造板块进入补库周期，看好运动制造链的恢复弹性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份，建议关注：裕元集团。 重要信息回顾： ⚫ 安踏体育（2020.HK）2024 年二季度运营数据点评：库存及折扣持续改善，户外新品牌增长亮眼。24Q2 安踏主品牌/FILA 零售额增长高/中单位数，其他品牌在高基数上增长 40-45%。预计 24-26 年净利润为 134.8/137.3/153.1 亿元，维持“买入”评级。 ⚫ 特步国际（1368.HK）2024 年二季度运营数据点评：主品牌流水加速增长，专业运动延续强劲表现。24Q2 主品牌全渠道流水同比增长 10%，表现超预期。预计 24-26 年净利润分别为 11.5/13.0/14.6 亿元，对应 PE 11/10/9 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 361 度（1361.HK）2024 年二季度运营数据点评：终端流水高质量增长，618 电商渠道表现亮眼。二季度成人装、童装线下表现符合预期，电商表现超预期。预计 24-26年净利润为 11.5/13.4/15.4 亿元，对应 PE 为 7/6/5 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：纺织制造周期收敛、成长回归，看好景气延续；内需弱环境下，遴选仍处于品牌力上升期的国货品牌，长期成长空间广阔，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、361 度、波司登、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 8 日-12 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.7pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 2.6%，跑输 SW 全 A 指数 3.8pct；SW 纺织制造指数上涨 1.8%， 跑赢 SW 全 A 指数 0.6pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：富春染织（11.15%），康隆达（10.13%），华孚时尚（9.07%），美邦服饰（8.33%），台华新材（7.09%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.5%-8%-4%0%4%8%电子汽车美容护理通信家用电器电力设备非银金融申万A指数食品饮料国防军工房地产基础化工机械设备有色金属环保银行社会服务商贸零售计算机综合医药生物钢铁建筑材料公用事业轻工制造石油石化交通运输建筑装饰纺织服饰农林牧渔传媒煤炭0%5%10%15%富春染织康隆达华孚时尚美邦服饰台华新材扬州金泉孚日股份泰慕士华利集团伟星股份开润股份迎丰股份金鹰股份探路者众望布艺 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共25页 简单金