转融券暂停，市场信心有所修复非银金融

转融券暂停，市场信心有所修复 [Table_Industry] 非银金融 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 非银金融 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 冉兆邦 非银金融行业分析师 执业编号：S1500523040001 邮 箱：ranzhaobang@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 转融券暂停，市场信心有所修复 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 核心观点： 证券方面，加大逆周期调节，转融券暂停，市场交投活跃度有所提升。2024 年 7 月 10 日，证监会发布公告称证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自 2024 年 7 月 11 日起实施。自 2 月份证监会表态对融券业务加强监管以来，具体提出三方面措施，一是暂停新增转融券规模、存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。"目前市场融券余额 318 亿元，转融券余额 303 亿元。年初以来市场融券余额已由 716 亿元降至 318 亿元。 我们认为，融券制度是资本市场重要的基础制度，有利于抑制市场非理性波动，促进市场价格发现。然而部分机构利用融券制度漏洞在信息、工具运用方面形成优势，部分机构借融券之名绕道减持套现等，有碍市场公平。此次政策落地，反应监管对于维护市场公平和稳定性的信心。通过逆周期调节，旨在促进资本市场高质量发展。 市场成交来看，本周沪深两市日均成交 6721.29 亿元，环比+7.71%。受此影响，券商板块估值自周一触及 1.05XPB 后有所回升，截至周五券商板块估值 1.08XPB。当前券商行业估值已处于历史较低水平，然而券商资产质量可靠，PB 临近 1 的券商板块具备较强配置价值。建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，具备并购前景券商浙商证券、国联证券、方正证券、西部证券。 保险方面，农业农村部在对十四届全国人大二次会议第 1697 号建议的答复摘要中提到，加快建立财政支持的多方参与、风险共担、多层分散的农业保险大灾风险分散机制。相关政策及指导意见的提出或有助于推动保险服务进一步覆盖农业领域。7 月 11 日，国家金融监督管理总局公布南方洪涝灾害保险赔付数据，截至 7 月 11 日 12 时，湖南、浙江、安徽、福建、江西、广东、广西、贵州等地保险机构累计接到报案 9.5 万件，估损金额 32.1 亿元，已赔付和预赔付金额超 11 亿元。自然灾害或令部分险企短期承压，而巨灾保险体系尚需进一步探索。建议重点关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。 ➢ 市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报 2971.30 点，环比上周+0.72%；深证指数报 8854.08 点，环比上周+1.82%；沪深 300 指数报3472.40 点，环比上周+1.20%；创业板指数报 1683.63 点，环比上周+1.69%；非银金融（申万）指数报 1,310.67 点，环比上周+1.48%，证券Ⅱ(申万)指数报 1,076.71 点，环比上周+0.24%，保险Ⅱ(申万)指数 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 1,396.61 点，环比上周+3.03%，多元金融(申万)指数报 855.24 点，环比上周+0.02%；中证综合债（净价）指数报 103.61，环比上周+0.01%。本周沪深两市累计成交 3989.94 亿股，成交额 40327.74 亿元，沪深两市 A 股日均成交额 6721.29 亿元，环比上周+7.71%。截至 7 月 12 日，两融余额 14593.76 亿元，较上周-0.68%，占 A 股流通市值 2.21%。截至 2024 年 6 月 30 日，股票型+混合型基金规模为 6.17 万亿元，环比+1.33%，6 月新发权益基金规模份额 85 亿份，环比-46.83%。板块估值方面，本周券商板块 PB 估值 1.08 倍，位于三年历史最低分位。主要上市险企国寿、平安、太保和新华静态 PEV 估值分别为 0.67X、0.50X、0.40X 和 0.32X。个股涨幅方面，券商：红塔证券环比上周+6.02%，招商证券环比上周+3.65%，中信证券环比上周+3.09%。保险：中国平安环比上周+3.79%，中国人寿环比上周+5.17%，中国太保环比上周-0.89%，新华保险环比上周+3.60%。 ➢ 证券业观点： 加大逆周期调节，转融券暂停，市场交投活跃度有所提升。2024 年 7月 10 日，证监会发布公告称证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自 2024 年 7 月 11 日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于 9 月 30 日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于 80%上调至 100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于 100%上调至 120%，自 2024 年 7 月 22 日起实施。 自 2 月份证监会表态对融券业务加强监管以来，具体提出三方面措施，一是暂停新增转融券规模、存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。" 目前市场融券余额 318 亿元，转融券余额 303 亿元。年初以来市场融券余额已由 716 亿元降至 318 亿元。 我们认为，融券制度是资本市场重要的基础制度，有利于抑制市场非理性波动，促进市场价格发现。然而部分机构利用融券制度漏洞在信息、工具运用方面形成优势，部分机构借融券之名绕道减持套现等，有碍市场公平。此次政策落地，反应监管对于维护市场公平和稳定性的信心。通过逆周期调节，旨在促进资本市场高质量发展。 市场成交来看，本周沪深两市日均成交 6721.29 亿元，环比+7.71%。受此影响，券商板块估值自周一触及 1.05