交通运输行业周报：国企改革深入推进，重点关注交运央国企三条投资主线

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 7 月 9 日 行业研究 国企改革深入推进，重点关注交运央国企三条投资主线 ——交通运输行业周报（2024/07/01-2024/07/07） 交通运输仓储 国企改革深入推进，关注交运行业公路铁路港口、航运、航空三条主线。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24 年低利率环境有望维持，高股息标的价值凸显。建议关注三条主线：（1）铁路公路港口板块，央国企具备区域垄断优势，盈利能力稳健，现金流优异，高分红吸引力强；（2）航运板块，地缘政治驱动油运、集运行业景气度提升，中长期行业供需错配确定性强，中国远洋海运集团、招商局集团旗下央企有望充分受益；（3）航空机场板块，国内外需求持续修复，暑运带来季节性景气，三大航盈利能力有望持续修复。 铁路公路港口板块：板块通常具有区域属性，央国企具备较为明显的资源优势。部分优质的央国企上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，股息率稳定，经营质量不断提升，在央国企考核指标调整的当下，有望迎来新一轮估值修复行情。2023 年以来铁路客运量大幅增长，叠加高铁的定价机制将进一步多元化，票价上浮或成长期趋势，铁路板块的央国企的盈利能力有望进一步提升。 航运板块：中远海控、中远海能、招商轮船等央国企航运巨头立足全球发展目标，巩固航线领先优势，加强现金流管理，有望充分受益于行业景气度高企。油运方面，原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至 2026 年及以后，24-25 年供给释放低于需求复苏，未来两年油运供需紧张具备强确定性，景气度确定性高，运价中枢有望持续提升。集运方面，红海危机难以在短期内实现反转，叠加目前欧美港口罢工局势加剧，未来运力将持续收紧。需求端，欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存，集运供需持续趋紧，高景气度有望延续。 航空机场板块：24 年以来，随出入境政策的逐步转好，国际航班进一步修复，国际航空出行需求将持续回暖。短期来看，当前暑运节假日旺季来临，国内外航线机票预订量同比大幅提升。随着航空需求的持续复苏，供需有望进一步改善，民航业运量及客座率均有望实现明显增长，航空公司、机场的业绩均有望改善。与此同时，在央国企考核指标调整的当下，航空机场板块的央国企将持续优化经营模式，三大航的利润率有望进一步提升。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号： S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 目录 1、 本周行情回顾及投资建议 ................................................................................................. 3 1.1 交通运输板块股票市场行情表现 ............................................................................................................ 3 1.2 本周行业观点及投资建议——交运央国企三条投资主线 ........................................................................ 5 2、 行业基本面数据跟踪 ....................................................................................................... 10 2.1 航运 ...................................................................................................................................................... 10 2.1.1 油运 .................................................................................................................................................... 10 2.1.2 集运 .................................................................................................................................................... 11 2.1.3 干散货运 ............................................................................................................................................. 13 2.2 航空机场 .............................................................................................................................................. 14 2.3 快递物流 .