轻工制造及纺织服装行业周报：海澜-京东开展奥莱全域运营，印尼拟加增纺织品关税

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 海澜&京东开展奥莱全域运营，印尼拟加增纺织品关税 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服 2024 年 7 月 8 日 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 轻工公司数（申万分类） 154 轻工行业总市值（亿元） 7,454 轻工行业流通市值（亿元） 2,992 纺服公司数（申万分类） 106 纺服行业总市值（亿元） 5,395 纺服行业流通市值（亿元） 2,135 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 百亚股份 23.75 0.55 0.75 0.97 1.23 43.18 31.67 24.48 19.31 1.16 买入 欧派家居 50.86 4.98 5.31 5.72 6.11 10.21 9.58 8.89 8.32 0.74 买入 顾家家居 29.60 2.44 2.75 3.08 3.46 12.13 10.76 9.61 8.55 1.01 买入 索菲亚 15.27 1.31 1.56 1.72 1.89 11.66 9.79 8.88 8.08 0.53 买入 志邦家居 12.93 1.36 1.51 1.67 1.84 9.51 8.56 7.74 7.03 0.79 买入 敏华控股 4.91 0.49 0.59 0.67 0.73 10.02 8.32 7.33 6.73 -0.56 买入 备注 收盘价为 2024 年 7 月 5 日 [Table_Summary] 投资要点 n 上周行情：2024/7/1 至 2024/7/5，上证指数-0.59%，深证成指-1.73%，轻工制造指数-1.39%，在 28 个申万行业中排名第 19；纺织服装指数-1.34%，在 28 个申万行业中排名第 18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-0.81%），家居用品（-3.26%），文娱用品（-1.79%），造纸（1.16%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-1.3%），服装家纺（-2.53%），饰品（1.69%）。 n 纺织服装：海澜&京东携手开展奥莱全渠道运营，预计印尼加增关税对制造龙头影响有限，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。 Ø 品牌服饰：1）海澜之家与京东开启战略合作，携手开展奥莱全渠道运营。7 月 5日，海澜与京东正式开启战略合作，将依托双方的行业影响力与资源优势，携手开展奥莱业务运营，在无锡海澜飞马水城开设京东奥莱线下首店，并在京东同步上线“京东奥莱自营专区”及“京东奥莱官方旗舰店”，通过双方供应链为消费者提供实惠便捷的时尚、运动大牌低价正品购物选择。2）本周波司登股价受配售影响短期波动，公司基本面未发生改变。波司登控股股东配售 4 亿股为应对资金需求及慈善事业发展，我们仍看好公司长期发展。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 Ø 纺织制造：印尼计划加增关税，对重点制造企业影响较为有限。6 月 28 日，印尼贸易部长表示计划对包括鞋类、服装、纺织品等品类征收 100-200%关税；印尼纺织协会此前也促请政府加快对进口纺织品征收反倾销进口税。我们认为即使这一政策落地，对重点制造/原材料企业影响也较为有限。1）华利集团：公司产能以越南为主，且越南及印尼工厂均为来料加工模式，生产产品全部出口，原材料进口无需缴纳关税。2）新澳股份：公司几乎没有直接对印尼出口业务，由于气候原因印尼并不是羊毛主要消费国，判断位于印尼的终端客户也非常有限，印尼加税对公司影响预计非常有限。3）兴业科技：公司目前外销占比较低，未来外销主要增长点在于阿迪等海外品牌客户；公司印尼新产能预计于 24Q4 投产，届时公司对海外客户出货将更加灵活，若关税落地，公司在外销客户的份额有望快速提升。 重点推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】；-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2023-07-05 2023-11-05 2024-03-05 2024-07-05上证指数轻⼯制造(申万)纺织服饰(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在 2024 年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 n 百亚股份 618 持续超预期，产品、品牌、渠道力向上共振，长期重点推荐。618 超预期背后体现公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振。长期看，公司电商持续超预期、线上到线下闭环逐步形成，2024 年公司战略清晰，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐。 n 电子烟：美国 FDA 首批薄荷醇口味电子烟，监管方向逐步明确，不合规产品有望逐步清退。美国时间 6 月 21 日，FDA 首次批准了 NJOY 四款薄荷醇调味电子烟上市销售，为首次批准非烟草口味电子烟上市。此举标志着 PMTA 监管方向逐渐明晰，后续更多薄荷醇口味产品有望获批上市。随着监管审核体系逐步完善，后续来看，美国对于电子烟产品的监管力度将逐步提升，不合规产品的清退有利于头部合规品牌的健康发展，建议关注【思摩尔】。 n 内销家居：关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。 n 出口链：持续看好出口链机会，关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向 OBM 模式，新客