固定收益专题报告：走近山东城投——青岛篇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004 电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 相关报告 投资要点  青岛市下辖 7 个市辖区，3 个代管县级市。市辖区包括：市南区、市北区、李沧区、崂山区、黄岛区、城阳区以及即墨区；代管县级市包括胶州市、平度市以及莱西市。经济方面，2023 年，青岛市 GDP 在山东省 16 地级市中位列第 1，人均 GDP 位列第 2，区域经济实力较强，2023 年黄岛区 GDP 突破 5000 亿元，发展势头强劲。财政方面，青岛市近 6 年的一般公共预算收入和支出均显示出增长的趋势，政府性基金收入和财政自给率有所波动，税收占比稳定在 70%以上。债务方面，近 6 年，青岛市债务率总体呈上升趋势，一般债余额呈一定缓慢上升趋势，专项债规模增速维持在较高水平。  人口方面，青岛市人口密度位列全省第二名。近五年来，青岛常住人口持续上升，除平度市、莱西市和市南区外，多数区县的常住人口呈现逐年上升趋势。产业结构与产业布局方面，打造一流产业集群，改造传统四个传统优势产业，推动产业快速崛起，加快打造一批特色鲜明的产业基地。上市公司方面，截至 2024 年 5 月底，青岛市共有 66 家 A股上市公司，分布于 9 个区县。区县间上市公司市值差异较大。上市公司行业分布与青岛市支柱产业存在偏差。家用电器的上市公司行业市值较高但数量较少，机械设备的上市公司数量最多但市值偏低。  不同园区主导产业存在差异。青岛市现有园区 14 个，其中国家级开发区 8 家，省级开发区 6 家。园区主导产业各有不同，国家级园区主要为国际贸易、现代物流、装备制造等产业，省级开发区主要为信息技术、高端装备制造、新能源等产业。  山东省各地级市中，青岛市金融机构存贷款余额位于中上游。2018 到 2023 年，青岛市金融机构贷款余额呈现上升趋势。金融机构贷款余额增速在 2021 年和 2022 年有所下降，但在 2023 年反弹至 12.56%。2018 年到 2023 年，青岛市金融机构存贷比持续上升，从 99.86%上升至 111.19%。青岛市共有银行 2 家，1 家城商行、1 家农商行，两家银行皆上市。本土银行中青岛银行股份有限公司存量债余额为 1013.51 亿元，青岛农村商业银行股份有限公司存量债余额为 775.60 亿元。  在金融资源方面，青岛市省内股份行数量位列第一，共有 10 家一级分行、3 家二级分行和 230 家支行。股份行分支行在市南区、市北区和崂山区设立数量较多，分别为 49、48 和 41 家。  土地市场方面，分区域来看，2023 年青岛市土地成交主要集中在主中心城市中的黄岛区和城阳区以及重要增长极平度市。量价综合角度下黄岛区土地成交热度较高；从成交价款和溢价率来看，2023 年较上年土地成交价款有较大幅度下滑，主中心城市崂山区、市北区和城阳区溢价率两年来都处于全市较高水平，其余区域溢价率均低于 0.5%，多数土地出让以底价成交。  截至 2024 年 5 月底，青岛市共有 59 家平台，尚有存续债 625 只，合计规模 4576.53亿元。区域方面，崂山区和李沧区估值水平均超过 3%，其中崂山区的估值水平最高，达到 3.36%。青岛市各区域中市属平台估值水平最低，为 2.29%。  风险提示：1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）数据提取失误。 走近山东城投——青岛篇 证券研究报告/固定收益专题报告 2024 年 6 月 29 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 固定收益专题报告 内容目录 一、区域概况 ...................................................................................................... - 6 - 1、经济财政与债务水平 .............................................................................. - 6 - 2、人口分布和产业布局 ............................................................................ - 12 - 3、金融资源与土地市场 ............................................................................ - 19 - 二、区域平台一览 ............................................................................................. - 22 - 1、存量债分析 ........................................................................................... - 22 - 2、主体分析 .............................................................................................. - 24 - 三、总结 ............................................................................................................ - 49 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 固定收益专题报告 图表目录 图表 1：山东省行政区划示意图 .......................................................................... - 6 - 图表 2：青岛市行政区划示意图 .......................................................................... - 6 - 图表 3：2023 年山东省各市 GDP 及增速（千亿元、万元、%） ....................... - 8 - 图表 4：青岛市 GDP，人均 GDP 及 GDP 增速（千亿元、万元、%） ............. - 8 - 图表 5：青岛市各地区 2021-2023 年均 GDP 及复合增速气泡图（亿元、%） . - 9 - 图表 6：山东省各地级市财政收入及增速（亿元、%） .................................... - 10 - 图表 7：青岛市近 6 年财政收入及其增速（亿元、%） ...