能源电子月报：功率器件出货量持续改善，行业盈利能力有望修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年07月05日能源电子月报功率器件出货量持续改善，行业盈利能力有望修复行业研究 · 行业月报 电子投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋联系人：连欣然021-60893306021-608713210755-81982153010-88005307010-88005482hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524060001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容出货量持续改善，行业盈利能力有望修复l 目前我国功率器件相关上市公司市占率仍不高，国产替代进入深水区，在部分有门槛的细分产品中仍有较大份额提升空间。l 新能源汽车：2024年5月我国乘用车SiC模块渗透率约为13%，主驱功率模块国产占比约69%。整车情况：根据中汽协数据，我国5月新能源汽车单月销量95万辆(YoY+33.2%,MoM+12.4%)，插电式混动车型销量同比增加91.2%。主驱功率模块情况：根据NE时代数据，5月国内上险乘用车主驱功率模块国产占比约69%。碳化硅渗透情况：根据NE时代数据，23年6-12月800V车型中碳化硅车型占比分别为15%/18%/29%/35%/39%/45%，24年1-5月占比分别为55%/62%/53% /59%/62%，新增比亚迪海狮07、创维EV6、沃尔沃EX30等多款车型。l 充电桩：2024年5月我国充电桩增量为31.04万台（YoY+17.33%），其中公共充电桩增量为7.29万台（YoY+23.38%，QoQ+7.68%），随车配建私人充电桩增量为23.76万台(YoY+15.59%，QoQ+1.57%)。l 光伏逆变器：6月初20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格部分下跌，6月中旬价格保持稳定，国内外下游采购需求整体平稳，国内集采需求支撑大功率机型订单。l 功率器件交期：根据TTI与富昌电子数据，除部分IGBT产品，大部分功率器件产品交期与价格基本趋稳。l 台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，中低压产品需求持续改善。投资建议：中低压产品持续修复，产线稼动率逐步改善基础上有望迎来价格端修复；中低压MOSFET价格企稳，设计公司代工成本逐步优化，毛利率进入改善区间；IGBT模块产品短期价格与需求仍处调整阶段；碳化硅车型加速推出，渗透率加速提升。中短期维度下，扩产增速收敛，细分领域头部公司份额与盈利能力有望得到阶段性修复；建议关注扬杰科技、新洁能、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、宏微科技、捷捷微电及碳化硅产业链上游的天岳先进、晶升股份等公司。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年全球市场容量（亿美元）国内企业市占率上市公司合计市占率晶闸管/二三极管/小信号121扬杰科技3.95%5.32%捷捷微电1.37%MOS（含超结）140扬杰科技0.85%8.45%捷捷微电0.87%新洁能 1.18%华润微2.46%士兰微2.16%东微半导0.92%IGBT（含IPM模块）91时代电气3.94%18.9%扬杰科技0.66%斯达半导5.5%宏微科技2.15%新洁能 0.40%华润微1.06%士兰微5.12%东微半导0.05%资料来源：WSTS，英飞凌，各公司公告，国信证券经济研究所整理图：2023年国内功率器件相关上市公司全球市占率概况备注：上述公司市占率基于2023年相关产品收入进行测算5.3%8.4%18.9%晶闸管/二三极管/小信号MOSIGBT从全球市场看，目前我国功率器件相关上市公司全球市占率仍有限；IGBT单位价值量与市场集中度较高，新能源为主要增量应用，国产化率提升较快；MOSFET、二三极管与小信号等产品市场容量大、单位价值量较低且应用场景分散，国产化率提升速度较慢且呈现两极分化：消费类应用国产化率较高，汽车、工业等高门槛应用中国产替代仍有较大空间。表：2023年国内功率器件相关上市公司全球市占率情况资料来源：WSTS，英飞凌，各公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容能源电子框架资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理电网光伏/风电储能充电桩/电源/逆变器新能源汽车功率半导体变革逆变：直流-交流整流：交流-直流电流变频直流电压变换交流电压变换Si/SiC/GaN电力电子架构变革请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容数据中心与通信应用AC-DC DC-DC MOSFETAC-DC DC-DC MOSFETDC-DC MOSFETAC-DC DC-DC MOSFETAC-DC DC-DC MOSFETAC-DC DC-DC MOSFETAC-DC DC-DC MOSFET驱动力1：数据及计算电源大幅增加驱动力2：基站数量增加驱动力3：MIMO antenna升级，功率半导体用量x4倍驱动力4：雾计算（fog computing）数据中心为全新市场p 数据中心电源、基站与通信电源资料来源：英飞凌、国信证券经济研究所整理BoM及用量均增加单位功率提升倍数服务器增速功率增速 x1.3ü 用电功率指数级增长催生器件和封装的技术创新以解决电源效率和功率密度提升带来的挑战ü 功率半导体等器件增速为服务器增速约 1.3 倍AI Training & Networking功率半导体增量场景2021增量1：新能源：光储车桩增量2：数据中心及通信202420272030增量3：工业自动化功率半导体用量联系人：叶子19842617551IGBT SUPPLY CHAIN AND PLAYER ANALYSISIGBT market business modelsIGBT diesModules / discretesWafersIGBT SUPPLY CHAIN AND PLAYER ANALIGBT market business modelsIGBT diesModules / dWafers核心功率器件为GaN器件、中低压SGT MOS及Dr MOS等资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理等多家功率器件及PMIC厂商请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容新能源汽车应用车载充电器DC/DC 转换器座舱域电池逆变器交流输入高压直流输入低压充电桩电网（交流）（直流）驾驶域车载充电器（OBC）高压电池辅助电机（º）电机48 V低压电池逆变器转换器充电桩交流 直流新能源汽车-能量流整车类型•轻混动 MHEV•混动 HEV•插电混动 PHEV•纯电动 BEV•燃料电池汽车 FCEV系统封 装功率器件•主逆变器•升压变流器•DC-DC转换器•车载充电器•电池管理系统•模块•分立器件•Si MOSFET•Si IGBT•Si BJT•SiC MOSFET•GaN HEMT•PMICIGBT SUPPLY CHAIN AND P