社服周观点：武陵源、九寨沟、黄山签署战略合作协议，推进业态互补提升竞争力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 武陵源、九寨沟、黄山签署战略合作协议，推进业态互补提升竞争力 2024 年 7 月 8 日 ] ➢ 武陵源/九寨沟/黄山景区战略合作逐步推进业态互补，竞争力有望增强。7 月2 日下午，张家界武陵源与四川九寨沟及黄龙风景名胜区，共同签署打造“中国最美山水组合”战略合作框架协议，以此推动中国自然景区的联合推广和资源共享。武陵源、九寨沟与黄龙景区均是中西部地区旅行团跟团游的核心旅游目的地，由于三地山水景色差异较大，过往常作为山水景区矩阵为旅行团进行旅游串联。本次战略合作框架协议签署后，三地在旅游宣传、旅游路线开发、政策及机制上的互建互补将促三地服务体系和竞争力水平实现有效提升，交通方面建设推进速度也将有所加快，对中西部旅游业整体将有强优化作用。从上市公司角度来看，武陵源景区也是张家界业务体系所围绕的核心景区之一，但与天门山国家公园相比客流相对较少、相关业务业绩贡献相对较低，若后续武陵源景区在战略协作促进下实现客流提升，张家界上市公司盈利能力有望提升、亦有机会通过深化武陵源景区业务布局打造新成长曲线。 ➢ 数据追踪：招聘数修复，出行数据呈现平稳态势。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 6 月第 4 周（6.23-6.29）RevPAR 绝对值环比前一周上升/恢复率环比前一周提升：6 月第 4 周 RevPAR 绝对值为 308.8 元，环比+1.68%；恢复度为 100%。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2024 年 6 月 30 日为止一周，国内新增招聘公司数量 42590 个，恢复至 23 年同期的 107.73%，恢复至19 年同期的 57.07%；2024 年 6 月 30 日为止一周，国内新增招聘帖数 98384 个，恢复至 23 年同期的 91.93 %，恢复至 19 年同期的 41.17%。3）一线城市地铁客运量情况：截至 2024 年 7 月 5 日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为 1063/1053/912/894 万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至 2019 年同期的93%/96%/97%/155%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海、广州七日平均客运量尚未恢复至 19 年同期水平。 ➢ 投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注传智教育，中国东方教育；2）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 65.73 3.25 3.81 4.62 20 19 16 推荐 600859.SH 王府井 13.25 0.62 0.92 1.17 21 14 11 推荐 300662.SZ 科锐国际 15.27 1.02 1.34 1.77 15 11 9 推荐 301073.SZ 君亭酒店 17.72 0.16 0.65 1.01 111 27 18 推荐 600754.SH 锦江酒店 22.41 0.94 1.63 1.79 24 14 12 推荐 600258.SH 首旅酒店 12.29 0.71 0.91 1.02 17 13 12 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.39 0.15 0.26 0.32 42 24 20 推荐 1179.HK 华住集团 25.60 1.25 1.34 1.52 20 19 17 推荐 605108.SH 同庆楼 20.07 1.17 1.59 2.07 17 13 10 推荐 603099.SH 长白山 22.32 0.52 0.81 1.02 43 28 22 推荐 300144.SZ 宋城演艺 7.89 -0.04 0.51 0.61 / 16 13 推荐 603136.SH 天目湖 10.15 0.79 0.9 1.08 19 16 14 推荐 603199.SH 九华旅游 31.57 1.58 2.08 2.21 20 15 14 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2024 年 7 月 5 日收盘价，华住集团股价单位为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.春节海南免税表现点评：春节海南免税销售 超 预 期 ， 全 年 开 局 良 好 提 振 信 心 -2024/02/23 2.社服周观点：旅游客流超预期，业态全面开花-2024/02/19 3.社服周观点：学大拟收购珠海隆大 70%股权，春运首周离岛免税购物金额 9.6 亿元-2024/02/04 4.旅游行业专题研究系列之春节旅游行业趋势研判：历年春节前后旅游板块表现几何-2024/01/29 5.社服周观点：23Q4 板块基金持仓比例下降，教育赛道配置比例提升，前十大重仓股新增中公、学大、北京人力-2024/01/28 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察 .............................................................................................................................................................. 2 1.1