2024年生物医药行业二季度业绩前瞻：Q2业绩短期承压，24H2行业见底回升可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年7月5日 Q2业绩短期承压，24H2行业见底回升可期—2024年生物医药行业二季度业绩前瞻行业研究 · 行业专题医药生物 投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS09805190100021请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7月投资观点n 行情复盘：2024年以来，医药板块受到国内、国外宏观环境及政策的影响，A股和港股医药指数均下跌超过20%，板块中上涨的个股数量不超过10%。医药指数在4月中旬到5月初有一波阶段性反弹，主要是Q1商业化表现较好的创新药呈现出较强的阿尔法属性。进入业绩真空期之后，由于23Q2基数较高，24Q2仍然受到反腐等因素扰动，预计大部分院内诊疗相关公司Q2业绩将呈现个位数到低双位数增长，市场也较为充分的预期到了这点，因此在中报披露之前，医药板块将没有业绩驱动等催化因素，资金暂时规避业绩不确定性，股价表现也相对疲软。n 政策层面，5月下旬国家医保局出台2024年集采8号文；6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，今年下半年整体政策基调逐渐明朗化：一是药品和器械集采提质扩面；二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜；三是深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录。当然，我们也需要关注今年3月13日国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实，有望为设备采购带来增量资金来源，也为下半年医疗设备公司的业绩确定性提供一定保障。n 上市公司业绩层面，根据我们近期对于A股医药66家上市公司Q2业绩的前瞻预测，预计一半数量的公司Q2业绩集中在0~10%以及10~20%增速区间，当然也有近三分之一的公司Q2业绩将呈现负增长，主要系由于去年高基数，同时今年上半年业绩恢复不及预期。国内及海外业务兼有的公司，国内增长会相对疲软，预计与行业反腐等因素有关。n 投资观点：医药行业持续下跌、关注度持续走低也加速了板块的触底反弹预期，我们预计中报披露之后，医药行业各方面的利空因素将充分反映，投资者对于全年以及明年的增长预期将相对明确，将是布局的最佳时期。从行业基本面来看，医药上市公司整体已经连续3个季度负增长，经历反腐的洗礼之后，未来将呈现更加健康的增长；短期的阵痛将带来更健康及长远的发展，去芜存菁之后，行业集中度预计在未来几年会加速提升。n 7月投资组合：A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、拱东医疗；H股：科伦博泰生物-B、和黄医药、康方生物、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年中报业绩前瞻概览01细分行业及重点公司中报业绩前瞻027月医药行业投资策略037月月度投资组合04目录3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年中报业绩前瞻概览表：重点公司2024年Q2业绩前瞻24Q2预测归母净利润增速区间公司家数公司50%以上7亚辉龙、迈克生物、大博医疗、海思科、凯因科技、威高骨科、诺泰生物30~50%4拱东医疗、心脉医疗、西山科技、福瑞股份20~30%6阳光诺和、爱博医疗、普门科技、新产业、海泰新光、特宝生物10~20%18华润三九、达仁堂、羚锐制药、诺禾致源、普洛药业、翔宇医疗、安图生物、南微医学、华夏眼科、百普赛斯、药康生物、百诚医药、科伦药业、爱尔眼科、恒瑞医药、恩华药业、迈瑞医疗、奥浦迈0~10%13健康元、信立泰、一品红、人福医药、太极集团、康缘药业、联影医疗、开立医疗、万孚生物、艾德生物、春立医疗、振德医疗、通策医疗负增长17智飞生物、康泰生物、欧林生物、以岭药业、澳华内镜、祥生医疗、美好医疗、山外山、怡和嘉业、金域医学、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、东富龙、楚天科技、皓元医药利润增速不适用，关注收入增速1华大智造资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理、预测n 我们对A股医药生物行业66家公司2024年Q2业绩进行了前瞻预测，其中：ü 预计24Q2归母净利润增速大于50%的公司：7家，为海思科(100%~110%)、凯因科技(100%~120%)、亚辉龙(40%~70%)、威高骨科(120%~180%)、大博医疗(70%~100%)、诺泰生物(445%~781%)、迈克生物（70%~90%）；ü 预计24Q2归母净利润增速介于30%~50%的公司：4家，为西山科技(30%~40%)、心脉医疗(34%~52%)、拱东医疗(42%~52%)、福瑞股份(21%~53%)；ü 预计24Q2归母净利润增速介于20%~30%的公司：6家，为特宝生物(25%~30%)、海泰新光(20%~30%)、新产业(20%~30%)、普门科技(20%~30%)、爱博医疗(18%~30%)、阳光诺和(15%~25%)；ü 预计24Q2归母净利润增速介于10%~20%的公司：18家，为恒瑞医药(15%~20%)、科伦药业(10%~20%)、恩华药业(15%~20%)、华润三九(5%~15%)、达仁堂(5%~15%)、羚锐制药(5%~15%)、迈瑞医疗(15%~20%)、翔宇医疗(10%~15%)、安图生物(10%~15%)、南微医学(10%~15%)、爱尔眼科(10%~20%)、华厦眼科(10%~15%)、诺禾致源(5%~15%)、普洛药业(5%~15%)、百诚医药(10%~19%)、百普赛斯(10%~15%)、药康生物(10%~15%)、奥浦迈(15%~20%)；ü 预计24Q2归母净利润增速介于0%~10%的公司：13家，为健康元(0%~5%)、信立泰(5%~10%)、一品红(0%~5%)、人福医药(5%~10%)、太极集团(-5%~5%)、康缘药业(0%~10%)、联影医疗(0%~10%)、开立医疗(0%~10%)、万孚生物(-8%~15%)、艾德生物(5%~10%)、春立医疗((-5%)~5%)、振德医疗(5%~10%)、通策医疗(0%~10%)；ü 预计24Q2归母净利润增速为负的公司：17家，为智飞生物、康泰生物、欧林生