医药生物：设备更新贷款财政贴息政策发布，关注设备龙头底部机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 设备更新贷款财政贴息政策发布，关注设备龙头底部机遇 医药生物 证券研究报告/行业点评报告 2024 年 7 月 7 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn 基本状况 上市公司数 494 行业总市值(亿元) 55,647 行业流通市值(亿元) 46,377 行业-市场走势对比 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 迈瑞医疗 285.9 9.55 11.50 13.84 16.61 29.9 24.86 20.66 17.21 1.23 买入 联影医疗 108.0 2.40 2.90 3.55 4.40 45.0 37.25 30.43 24.55 1.61 未覆盖 开立医疗 35.7 1.06 1.32 1.68 2.14 33.8 27.05 21.25 16.68 0.99 买入 澳华内镜 41.2 0.43 0.83 1.33 2.07 95.2 49.58 30.94 19.88 0.86 未覆盖 海泰新光 35.1 1.20 1.99 2.58 3.32 29.3 17.65 13.62 10.58 0.61 买入 备注：股价信息截止至 2024 年 7 月 7 日，未覆盖标的取 wind 一致预期 投资要点  事件：近期，国家财政部等 4 部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为符合设备更新行动，经营主体实施设备更新行动，纳入备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得央行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体给予贴息，贷款本金贴息 1 个百分点，贴息期限不超过 2 年，可视情延长政策实施期限。  设备更新贷款贴息有望激发医疗设备采购动力，促进千亿市场持续扩容。以旧换新行动方案中明确提出，要加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。本次贴息政策实施“两个预拨”机制，有望为设备以旧换新提供充足的资金保障，有效降低医疗机构设备更新的采购成本，缓解医疗机构资金紧张问题，加快不同等级医院优质医疗资源的普及应用。据统计2023 年我国医疗设备市场规模或超 6700 亿元，本次贴息政策有望进一步激发终端机构采购需求，促进影像、放射等细分市场加速扩张（数据来源：中国医疗器械行业蓝皮书）。  多省配套措施持续推进，2024Q3 开始有望陆续落地。自 2024 年 3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，发改委、工信部等部门相继跟进，国内各省市加速落实，据统计二季度以来已有多个省市自治区发布涉及医疗设备大规模更新的方案举措，其中辽宁、广东等多省份明确要求到 2027 年医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上；同时多地市也已经陆续完成医疗设备更新需求的摸底工作或披露相关项目更新的可行性方案，结合当前政策推进节奏，我们预计对应医疗设备的招投标工作有望自 2024 年三季度开始陆续展开，Q4开始有望为细分领域的器械公司贡献可观的增量业绩，相关国产头部品牌有望率先受益（数据来源：各省市政府官网）。  投资建议：本次设备更新贷款贴息政策为国内医疗设备更新迭代提供强有力的资金保障，有望激发各等级医院的采购动力，加速医疗设备国产替代，我们建议关注相关头部国产企业如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜等。  风险提示事件：政策推行不及预期风险，政策扰动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/3沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 图表 1：设备以旧换新相关政策加速推进 来源：国务院，各省政府官网，中泰证券研究所 发布时间政策文件涉及医药领域主要内容发布部门2024年3月国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上国务院2024年4月浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干举措到2027年县级以下医疗卫生机构装备配置达标率达到100%。支持具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，到2027年力争医疗装备投资规模较2023年增长30%以上。推进公立医院病房改造，优化病房结构，完善病房设施，到2027年2—3人间病房比例超过80%，适度提高以妇产科、儿科、老年科等为重点的单人间病房比例。浙江省省人民政府2024年4月福建省推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动实施方案到2027年，全省工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上福建省省人民政府2024年4月山东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案有序推进产品设备及关键部件梯次利用山东省省人民政府2024年4月山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗七个领域设备更新改造山西省省人民政府2024年4月内蒙古自治区推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作任务落实方案到2027年，自治区工业领域设备投资规模较2023年增长50%以上，农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上内蒙古自治区人民政府2024年4月河南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案到2027年，全省工业、农业、建筑、交通运输、教育、文化和旅游、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上河南省省人民政府2024年4月黑龙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上黑龙江省省人民政府2024年4月吉林省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案到２０２７年，工业、农