领益智造(002600)2024年中报业绩预告点评：业绩符合预期，深耕AI终端智能智造平台

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 领益智造（002600.SZ）2024 年中报业绩预告点评 业绩符合预期，深耕 AI 终端智能智造平台 2024 年 07 月 06 日 ➢ 事件：领益智造 7 月 5 日发布 2024 年半年度业绩预告，公司预计 2024年上半年实现归母净利润 6.8-7.8 亿元，同比下降 45.52%-37.51%，实现扣非净利润 5.5-6.5 亿元，同比下降 48.74%-39.41%。单二季度来看，公司预计Q2 实现归母净利润 2.2-3.2 亿元，同比下降 51-66%，环比下降 31-52%。 ➢ 24H1 业绩符合预期，新业务短期影响盈利表现。2024H1 公司预计实现归母净利润 6.8-7.8 亿元，同比下降 45.52%-37.51%，业绩符合预期。2024 年半年度公司业绩与上年同期相比下降的主要原因：1）公司新业务收入规模大幅度提升，但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距；2）从毛利率看，受行业竞争加剧等多种因素影响，公司综合毛利率有所降低；3）预计报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少。2024 年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额&ASP 有望持续提升，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力，预计 Q3 营收有望进一步环比提升。 ➢ 消费电子基本盘稳固，打造 AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，2023 年，公司 AI 终端及通讯类业务实现收入 306.87亿元，毛利率 21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴 AI+智能终端产品应用收入增长较快；汽车业务实现收入 16.97 亿，同比增长 43.61%。光伏储能业务收入达 15.55 亿元，同比增长 29.89%。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及 VC 热管等。2023 年下半年，公司与客户共同开发首款环路 VC 等散热产品，并实现量产。AI 终端方面，23 年 8 月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23 年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产。 ➢ 研发体系助力技术创新， 拥抱 AI 技术硬件新机遇。截至 2023 年底，公司累计获得各项专利 2094 项，其中发明专利 240 项、实用新型专利 1796项、外观专利 58 项。此外，公司高度重视技术人才，截至 2023 年底，公司共有研发人员 5902 人，占公司总人数的比重为 7.5%。公司积极打造 AI 终端硬件制造平台，为全球范围内提供 AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。 ➢ 投资建议：预计公司 24-26 年归母净利润为 20.38/32.44/41.57 亿元，对应现价 PE 为 23/14/11 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局 AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 34,124 40,469 51,464 62,176 增长率（%） -1.0 18.6 27.2 20.8 归属母公司股东净利润（百万元） 2,051 2,038 3,244 4,157 增长率（%） 28.5 -0.6 59.2 28.1 每股收益（元） 0.29 0.29 0.46 0.59 PE 22 23 14 11 PB 2.5 2.3 2.0 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 07 月 5 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 6.58 元 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.领益智造（002600.SZ）2023 年年报&2024 年一季报点评：业绩逐季稳步增长，深耕AI 终端智能智造平台-2024/04/30 2.领益智造（002600.SZ）2023 年三季报点评：收入利润持续增厚，汽车+光伏高速增长-2023/10/30 3.领益智造（002600.SZ）2023 年中报业绩预告点评：业绩超预期，毛利率持续提升-2023/07/13 4.领益智造（002600.SZ）2022 年年报&2023 年一季报点评：盈利能力持续提升，多元布局打造长期优势-2023/05/05 5.领益智造（002600.SZ）深度报告：精密“智”造龙头，新能源赛道起航-2022/12/28 领益智造(002600)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 34,124 40,469 51,464 62,176 成长能力（%） 营业成本 27,319 32,901 41,000 49,392 营业收入增长率 -1.05 18.59 27.17 20.81 营业税金及附加 204 241 307 371 EBIT 增长率 7.88 8.17 47.30 22.50 销售费用 332 405 566 684 净利润增长率 28.50 -0.62 59.18 28.13 管理费用 1,402 1,740 2,264 2,736 盈利能力（%） 研发费用 1,808 2,226 2,882 3,482 毛利率 19.94 18.70 20.33 20.56 EBIT 3,151 3,409 5,021 6,151 净利润率 6.01 5.04 6.30 6.69 财务费用 212 294 286 274 总资产收益率 ROA 5.51 5.01 7.01 7.89 资产减值损失 -707 -621 -774 -808 净资产收益率 ROE 11.24 10.30 14.34 15.92 投资收益 102 40 51 62 偿债能力 营业利润 2,553 2,548 4,031 5,152 流动比率 1.45 1.50 1.58 1.67 营业外收支 -31 -42 -42 -42 速动比率 0.93 1.00 1.08 1.14 利润总额 2,521 2,506 3,989 5,110 现金比率 0.23 0.25 0.26 0.30 所得税 474 471 750 961 资产负债率（%） 50.76 51.19 51.02 50.33 净利润 2,047 2,035 3,238 4,14