房地产行业2019年8月投资策略：聚焦“低估值＋双增长”个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告房地产 [Table_IndustryInfo]房地产 2019 年 8 月投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 08 月 13 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 聚焦“低估值+双增长”个股 7 月投资组合回顾及 8 月组合推荐国信房地产区瑞明团队在上期策略《优选“低估值+双增长”品种》重点推荐金地集团、保利地产及荣盛发展，其中金地、保利分别跑赢大盘达 7.3、2.8 个百分点，跑赢申万房地产指数达 11.4、6.9 个百分点。8 月组合为保利地产（住宅开发央企龙头，低估值+双增长）、金地集团（显著受益于一二线楼市边际改善）。 行业动态跟踪七月以来楼市热度略有降温，根据中国指数研究院数据，一线城市及部分二线热门城市新房成交环比回落，土地市场略有降温，土地溢价率略有下滑。七月以来政策保持趋紧态势，尤其是对房企融资方面趋严明显：①7 月 12 日国家发改委发布通知明确房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务；②7 月 29 日，人民银行在北京召开座谈会表示要加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管；③7 月 30 日，中央政治局会议提出，不将房地产作为短期刺激经济的手段；④8 月 7 日，银保监会下发信托“64 号文”，加强房地产信托合规管理和风险控制；⑤8 月 8 日银保监会决定在 32 个城市展开银行房地产业务专项检查工作……。 公司动态跟踪2019 年 1-7 月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TO30 房企销售额增速分别为-2.6%、2.3%、6.7%、9.9%、6.8%。一些第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖，表现优异，其中世茂房地产、招商蛇口、阳光城、旭辉集团、中海地产、金地集团分别取得 42%、34%、33%、31%、31%、30%的增长。 板块表现及估值变化自 7 月策略发布至今，申万房地产指数跌幅 7.3%，跑输沪深 300 达 4.1 个百分点，在 28 个行业中排第 25 名。当前板块动态 PE 为 6.8 倍，处在近五年第二低位，与 2018 年 10 月 18 日的底部估值水平（6.7 倍动态 PE）接近。 投资建议及行业评级在政策预期偏紧及官方舆论偏严的阶段，A股地产板块可能较难有大的上涨行情，但如前所述，板块动态 PE 已与 2018 年底部时接近，表明市场对板块的担忧已在股价中有所反映，风险已有所释放，我们认为一些符合“低估值+双增长”的品种已具备中长期配置价值，维持行业“超配”评级。8 月组合如前述，其他推荐品种见正文。 风险市场的风险及研究框架的风险。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600048 保利地产 买入 13.92 165,595 1.90 2.28 7.3 6.1 600383 金地集团 买入 12.07 54,491 2.15 2.52 5.6 4.8 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《房地产行业专题研究：2019 年中国房地产融资形势观察》 ——2019-08-12 《方法论专题研究：A 股地产板块的择时框架研究》 ——2019-08-02 《房地产 2019 年 7 月投资策略暨中报前瞻：优选“低估值+双增长”品种》 ——2019-07-16 《地产 A 股 2019 年下半年投资策略：求“稳”是主基调》 ——2019-06-24 《房地产 2019 年 5 月投资策略：楼市升温，政策两难》 ——2019-05-09 证券分析师：区瑞明 电话： 0755-82130678 E-MAIL： ourm@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4A/18O/18D/18F/19A/19J/19房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 7 月投资组合回顾及 8 月组合推荐 ............................................................................... 4 行业动态跟踪 ............................................................................................................... 4 一、二线楼市热度总体略有降温 .......................................................................... 4 土地市场略有降温 ............................................................................................... 5 政策信号明显趋严 ............................................................................................... 5 公司动态跟踪 ............................................................................................................... 7 板块表现及估值变化 .................................................................................................... 8 投资建议及行业评级 .................................................................................................... 9 风险 ........................................................................................................................... 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 12 分析师承诺 .............................