中小市值2024年中期策略报告：流动性逐步宽松，关注优质成长股以及AI%2b产业机会

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 06 月 25 日 推荐（维持） 中小市值 2024 年中期策略报告 TMT 及中小盘/中小市值 我们认为全球流动性出现改善迹象尤其是美联储降息概率提升，权益类资产回报率有望提升。建议关注优质成长股以及 AI+相关机会。 ❑ 全球流动性改善。24 年以来包括加拿大、瑞士、瑞典等西方多国开启降息进程，欧洲央行的降息更是拉开了全球主要央行的降息周期序幕，流动性环境有望改善。美国方面，美联储主席鲍威尔在今年 6 月份表示，最近的通胀数据相比今年早些时候更为乐观，我们仍需要看到更多积极的数据来增强信心，同时将 2024 和 2025 年核心 PCE 增速预期分别上调至 2.8%和 2.3%，同时点阵图显示 9 月降息预期大幅提升，未来全球流动性有望逐步改善，利好权益类资产。 ❑ AI+应用进展迅速，苹果入局影响深远。人工智能领域 ChatGPT 的出世极大的提高了人们对于大模型的认知，下游应用不断出现。目前，AI 多模态的处理能力赋予了大模型在智能驾驶、机器人等超级赛道中落地的可能性。苹果方面，其在召开的 WWDC24，发布个人智能化系统 Apple Intelligence，将生成式 AI 模型置于 iPhone、iPad 和 Mac 等设备，融入了苹果对于 AI 端产品设计的五大原则“Powerful、Intuitive、Integrated、Personal、Private”，融合大模型的多模态能力，苹果应用体验有望全面提升，为未来的 AI+终端落地提供了重要的指导方向。 ❑ 特斯拉 FSD+机器人未来想象力巨大。大模型加持下，FSD 泛化能力得到大幅提升，并具备了多模态的数据处理能力。马斯克表示，特斯拉在推出 FSD（监督版）V12 版后，陆续升级了 V12.3、V12.4、V12.5 等版本，马斯克特别强调，V12.4 相较于之前版本将有显著改进，相邻版本之间的性能提升高达10 倍，基于多模态大模型的无人驾驶技术进展迅速。机器人方面，马斯克在6 月 13 日的特斯拉股东大会上的表示，特斯拉将于 2025 年开始“限量生产”Optimus，并于明年在自有工厂测试类人机器人，马斯克认为，明年特斯拉将拥有“超过 1000 个，甚至数千个在运行的 Optimus 机器人，建议关注机器人产业链相关投资机会。 ❑ 中小盘估值仍处于低谷，PE 水平处于低位。截至 2024 年 6 月 18 日，代表中小盘的国证 2000 以及代表成长股的创业板指数 PE-TTM 估值分别为 34.19倍/27.75 倍，自 21 年以来持续下跌，目前已经跌至与 2018 年年末水平接近。我们认为目前成长股估值已经跌至历史低位，建议合理布局投资。 ❑ 建议关注标的：建议关注 alpha 明显的个股，蓝晓科技、春风动力。关注受益于 AI+相关的个股，五洲新春、三旺通信、捷顺科技、龙软科技等。 ❑ 风险提示：美联储降息节奏不及预期、AI 应用落地进展不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 42 0.8 总市值（十亿元） 217.9 0.3 流通市值（十亿元） 193.0 0.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.8 -26.7 -34.8 相对表现 -6.3 -30.9 -24.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《中小盘策略&新股梳理—指数持续下跌，新股申购关注宏鑫科技》2024-04-04 2、《中小盘策略&新股梳理—指数持续下跌，新股申购关注灿芯股份》2024-03-26 3、《中小盘策略&新股梳理—指数涨幅明显，新股申购关注广合科技》2024-03-21 董瑞斌 S1090516030002 dongruibin@cmschina.com.cn 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Jun/23Oct/23Jan/24May/24(%)中小市值沪深300流动性逐步宽松，关注优质成长股以及 AI+产业机会 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 捷顺科技 002609.SZ 4.9 0.17 0.30 25.1 2.0 增持 蓝晓科技 300487.SZ 21.6 1.42 1.98 21.6 6.3 强烈推荐 春风动力 603129.SH 21.7 6.65 8.79 16.3 4.1 强烈推荐 五洲新春 603667.SH 5.9 0.37 0.51 31.7 2.0 强烈推荐 龙软科技 688078.SH 1.6 1.16 1.43 15.7 2.2 强烈推荐 三旺通信 688618.SH 2.7 0.99 1.33 18.3 3.1 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 全球多国开启降息序幕，美国 9 月降息概率增加，流动性有望改善 ......... 5 1、 多国开启降息，欧洲央行五年来首次降息 ................................................... 5 2、 美联储上调核心通胀预测，仍需要看到更多积极的数据来增强信心 .......... 6 二、 流动性宽松，重点布局 AI+产业 ................................................................ 8 1、 大模型不断迭代，众多企业已加入生态圈 ................................................... 8 2、 自动驾驶：基于 AI 大模型的端到端自动驾驶有望成为主流方案 .............. 10 （1）Transformer 的 Attention 机制是一切的基础 ........................................... 11 （2）Transformer 机制成功通过 BEV 将汽车视觉感知由 2D 向 3D 的跨越 .... 12 （3）多模态大模型赋能端到端训练，强化学习+transformer 或大有可为 ....... 13 3、 人形机器人：产业化进程加速，有望成为 AI 大模型的终极应用形式 ....... 14 三、 估值处于低位，建议关注优质成长股投资机会 ........................................ 16 四、 推荐标的 .................................................................................................. 16 1、 蓝晓科技：盐湖提锂业务持续结果，生命科学板块快速发展 ................... 16 2