农产品行业海外消费品巨头系列:复盘全球玉米种业巨头先锋种业,坚持与专注的品种研发典范
行业研究丨深度报告丨农产品 [Table_Title] 海外消费品巨头系列:复盘全球玉米种业巨头先锋种业,坚持与专注的品种研发典范 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]先锋种业近百年发展历程中,面对对手先后在传统育种与转基因领域发起的挑战,常居龙头地位。其坚持与专注品种研发+技术迭代,时间积淀而成的种质资源与育种方法论筑成极高壁垒。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 高一岑 SAC:S0490513080003 SAC:S0490523030003 SFC:BQT624 %%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外消费品巨头系列:复盘全球玉米种业巨头先锋种业,坚持与专注的品种研发典范 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 先锋种业近百年发展历程中,面对对手先后在传统育种与转基因领域发起的挑战,常居龙头地位。其坚持与专注品种研发+技术迭代,时间积淀而成的种质资源与育种方法论筑成极高壁垒。 先锋种业:全球玉米种业巨头 当前,科迪华(先锋种业母公司)是全球第二大的种子公司,其玉米种子市占率是美国市场第一名。科迪华种子业务 2023 年营收达 95 亿美元,息税前净利润达到 21 亿美元,种子业务息税前净利润率达到 22%。其玉米种子业务销售额达到 64 亿美元,位居美国玉米种子市场第一。 先锋种业发展历程复盘 成立-1970s:推广杂交玉米技术,引领美国玉米种业进入现代化时代,这一时期先锋种业市占率排在迪卡尔布之后。1926 年先锋种业成立,20 世纪 30 年 2 次旱灾,刺激了杂交品种的推广。1940s-1960s,双交种时代领导者并非先锋种业,迪卡尔布的 404A 是最受欢迎,先锋的品种 349 排第二。1960 年前后,迪卡尔布率先推广了单交种品种,拉开与先锋种业的差距。 1970s-1990s:专注玉米品种研发,超越竞争对手迪卡尔布,成为美国第一的玉米种子企业。1972 年,先锋种业推广 3780,扛枯叶病,且适应当时推广的高密度、窄行与高施肥量种植方式。其市占率超越迪卡尔布,且当时迪卡尔布向能源领域多元化发展,精力分散导致难以跟上先锋。在这一阶段,先锋确立了自身在品种研发上,从种质资源到研发方法论上的全方位优势。 1990s-至今:生物技术崛起引发种业巨变,先锋种业受到了孟山都的挑战,先锋拥抱新技术+坚持品种研发本源,重回美国市场玉米种子市占率第一。1995 年,先锋种业在美国玉米种子行业市占率达到峰值 45%。1996 年,美国放开转基因作物推广,孟山都凭借转基因技术先发优势+收购(包含先锋老对手迪卡尔布),对先锋造成较大威胁,市占率一度超越先锋。先锋种业加入杜邦(后为科迪华)后,其品种与农化品的协同不断加深,集团自研并应用转基因技术推出产品,且重视品种研发本源,不断突破。2012 年后市占率反超孟山都,重回第一的位置。 先锋种业核心竞争力:坚持与专注品种研发,贴近种植户的精细化服务 先锋种业品种研发持续领先的原因在于:1、坚持与专注研究种质资源,在 Reid、Lancaster sure corp 与 Leaming 等北美地区广泛推广的基础种质的研究与应用上,做到了极致的广泛与深度,并生成例如 Iodent 这样的专属品系。帮助其在 1970s 推出扛枯叶病且更适应高密度、窄行与高施肥量种植方式的品种 3780 与 3732,并助推其在转基因技术成熟后超越孟山都;2、引领了品种研发方法论的发展。先锋种业从传统育种(多点测试、压力测试、分子标记)到基因组学(全基因组选择、基因编辑技术),在品种/基因识别、测试与选择领域领先行业。此外,先锋种业的营销理念也领先行业,从 1930s 的农户-销售员到 1950s 开始强调的“Long Look”理念与本土化营销理念,再到 20 世纪后的信息化与精细化服务,被行业广泛模仿使用。 风险提示 1、农产品价格大幅波动; 2、农产品需求大幅波动; 3、作物病害突然爆发; 4、极端天气的影响。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《农林牧渔行业年报及一季报综述:周期轮回,本轮猪周期拐点已现》2024-05-19 •《生猪养殖行业专题报告 124:产能扩张受制约背景下,本轮生猪价格景气期有望持续更长时间》2024-04-25 •《生猪养殖行业专题报告 123:如何看养殖企业一季度出栏数据?》2024-04-18 -26%-15%-5%6%2023/62023/102024/22024/6农产品沪深300指数2024-06-22%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 30 行业研究 | 深度报告 目录 先锋种业:全球玉米种业巨头 ...................................................................................................... 6 先锋种业发展历程复盘 ................................................................................................................. 7 成立-1970s:推广杂交玉米技术,引领美国玉米种业进入现代化时代 .......................................................... 8 1970s-1990s:专注玉米品种研发,超越竞争对手迪卡尔布 ....................................................................... 13 1990s-至今:生物技术崛起引发种业巨变,融入化工巨头杜邦巩固优势 .................................................... 16 先锋种业核心竞争力:坚持与专注品种研发,贴近种植户的精细化服务 .................................... 22 风险提示 ..................................................................................................................................... 28 图表目录 图 1:美国是全球玉米产量最高的国家(亿吨) ...........................................................................................
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