煤炭周报：煤价短期波动无虞，7月中旬行情有望启动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价短期波动无虞，7 月中旬行情有望启动 2024 年 06 月 29 日 ➢ 煤价短期波动无虞，7 月中旬行情有望启动。本周受贸易商出货影响，产地及港口煤价小幅下探。展望后市，当前供给扰动持续，据 CCTD 晋陕蒙 442 家煤矿数据，截至 6 月 23 日当周内蒙古产量周环比下降 1.2%，产能利用率周环比下降 1.1pct，山西产量周环比增长 2.0%，产能利用率周环比上升 1.4pct，陕西基本平稳，当前主产地及全国供应难以释放增量。受近期煤价下滑影响，贸易商发运积极较低，大秦线运量延续百万吨低位，唐呼线运量周环比下降 12%至22.18 万吨/日的中位水平，港口库存周环比下降 1.8%至 2490.5 万吨。需求端来看，据 CCTD 数据，6 月中旬火电发电量增速-2.5%，水电发电量增速+32.7%，受水电发电量去年基数较低影响，6 月火电负荷受到压制，考虑当前电厂日耗仍未达到旺季水平，待 7 月中旬水电基数回归正常且迎峰度夏需求释放，预计火电发电将出现明显增长，届时港口库存有望实现快速去化，煤价有望迎来上涨行情。我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，无需担忧短期煤价波动，7 月中旬水电增速放缓，煤价或将迎来上涨行情。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 ➢ 刚需支撑仍存，焦煤市场或窄幅震荡运行。本周焦煤供应基本保持平稳，需求端铁水产量 239.44 万吨，较上周下跌 0.5 万吨，周环比小幅回落但仍保持相对高位，叠加焦炭首轮提涨落地，市场情绪有所升温，但因逐步进入钢材消费淡季，下游多以按需采购为主，预计价格上涨空间不大，短期或窄幅震荡运行，后续关注贴水产量及成材消费情况。 ➢ 上下游博弈持续，焦炭市场或偏稳运行。本周因钢厂刚需较好但库存低位，焦炭首轮提涨全面落地，焦企利润修复下生产积极性有所提高，但伴随部分焦企检修，焦炭供应端整体偏稳；需求端成材消费进入淡季，钢价上涨困难，钢厂利润收窄，铁水产量虽小幅回落但仍保持相对高位，刚需支撑较强。当前上下游博弈持续，短期供需格局难改，后续关注终端消费及钢材价格情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600546 山煤国际 14.62 2.15 1.82 2.38 7 8 6 推荐 600348 华阳股份 9.96 1.44 1.24 1.37 7 8 7 推荐 601699 潞安环能 18.13 2.65 2.42 2.49 7 7 7 推荐 601001 晋控煤业 16.52 1.97 2.29 2.77 8 7 6 推荐 601918 新集能源 9.75 0.81 0.97 1.09 12 10 9 推荐 601088 中国神华 44.37 3.00 3.18 3.40 15 14 13 推荐 601225 陕西煤业 25.77 2.19 2.37 2.45 12 11 11 推荐 601898 中煤能源 12.48 1.47 1.62 1.71 8 8 7 推荐 600123 兰花科创 8.95 1.41 0.89 1.31 6 10 7 谨慎推荐 600188 兖矿能源 22.73 2.71 2.55 2.79 8 9 8 推荐 600971 恒源煤电 11.94 1.70 1.61 1.72 7 7 7 推荐 600985 淮北矿业 16.74 2.31 2.11 2.32 7 8 7 推荐 601666 平煤股份 11.20 1.62 1.59 1.71 7 7 7 推荐 000983 山西焦煤 10.31 1.19 1.05 1.16 9 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 6 月 28 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情-2024/06/22 2.煤炭行业 2024 年中期投资策略：供给扰动，动力煤需求缺口扩大-2024/06/15 3.煤炭周报：高温加持煤价易涨难跌，看好迎峰度夏旺季需求-2024/06/15 4.煤炭周报：煤价延续震荡，进口煤量环比下降拐点已现-2024/06/08 5.煤炭周报：煤价震荡盘整，涨价有望提前启动-2024/06/01 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾.................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ........................................................................................................................................................................