农林牧渔行业研究周报：5月能繁母猪存栏微增，生猪价格周环比小幅回调

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 5 月能繁母猪存栏微增 生猪价格周环比小幅回调 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 5 月能繁母猪存栏微增 生猪价格周环比小幅回调 商品生猪和仔猪价格小幅回调，二元母猪价格平稳  商品生猪价格快速上涨后近期有所回调，周环比下降 1.51%。根据钢联数据，截至 6 月 21 日，商品生猪出栏均价 18.22 元/kg，周度环比下降1.51%，猪价近期快速上涨后价格有所回调。  仔猪价格跟随猪价波动，母猪价格周环比持平。截至 6 月 21 日，7kg 仔猪均价 665.24 元/头，周度环比下跌 2.27%、月度环比上涨 18.09%，仔猪价格在上周达到高点后有所回落，短期内跟随生猪价格波动。二元母猪均价1736.19 元/头，与上周价格持平，月度环比上涨 9.95%。  淘汰母猪价格周环比下跌。截至 6 月 21 日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.28 元/kg，周度环比下降 2.64%，月度环比上涨 12.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.73，较上周小幅下降，淘汰母猪价格周环比回落幅度大于商品猪。 出栏均重周环比上涨，预计短期压栏和二育情绪有所回升，标肥价差倒挂延续  均重 5 月底以来周环比连续上涨。根据钢联数据，截至 6 月 21 日，商品猪出栏均重 124.22kg，周度环比上涨 0.19%；宰后均重约 92.02kg，周度环比上涨 0.21%。预计在短期猪价上涨刺激下、养殖户压栏情绪有所回升。  5 月下旬标肥价差开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。截至 6 月 21 日，标肥价差为 0.12 元/kg，标肥价差自从 5 月下旬开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，预计将对短期上涨的二次育肥情绪有所压制。 5 月主要上市猪企合计出栏量环比正增长。主要上市猪肉企业 5 月份出栏情况公布，猪企 5 月出栏量合计 1231.09 万头，环比增长 3.70%、同比小幅下降0.71%。1-5 月累计出栏量 6003.64 万头，同比增长 4.92%。其中，牧原股份、温氏股份 5 月单月及 1-5 月累计出栏量同比均实现增长，均好于我们统计范围内主要上市公司整体情况。 5 月能繁母猪存栏月环比微增，猪企盈利改善初期预计产能难以大规模修复 根据农业农村部数据，5 月末全国能繁母猪存栏量为 3996 万头、同比下降6.2%，较 2022 年 12 月末的阶段性高点减少 394 万头，环比 4 月增加 10 万头、环比增长 0.25%，预计猪价上涨短期对产能修复有所刺激。根据 wind 截至 6 月21 日数据，自繁自养头均养殖利润 382.68 元/头，外购仔猪头均养殖利润366.56 元/头，目前猪价下，养殖企业预计已可实现盈利。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能预计难以大规模修复。去年 12 月至今年 5 月全国新生仔猪数量同比下降，下半年生猪出栏同比预计将有所减少，在三四季度旺季刺激下，猪价继续回升概率较大。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复，头均盈利改善有望催化行情。 投资策略：  生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 06 月 27 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 41.9 市场平均市盈率 11.8 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨 头均养殖利润改善》2024-06-05 2、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨 4 月能繁母猪存栏持续去化》2024-05-29 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨 上市猪企出栏均价环比提高》2024- 05-21 -24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-062023-092023-122024-032024-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 5 月能繁母猪存栏微增 生猪价格周环比小幅回调 .................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 板块表现 ....................................................................................................................................................................... 6 2.2 个股 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................................... 8 3.1 行业数