农林牧渔行业跟踪报告：5月猪企出栏环比继续增长，把握板块回调布局良机

证券研究报告 | 行业专题 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2024 年 06 月 25 日 5 月猪企出栏环比继续增长，把握板块回调布局良机 ——行业跟踪报告 投资要点  5 月 13 家上市猪企生猪出栏量环比增长 5.85%，同比基本持平 2024 年 5 月份我国 13 家主要上市猪企合计出栏生猪 1113.89 万头，环比增加5.85%，同比增加 0.74%。环比来看，个体间依然分化明显，正邦科技、华统股份、东瑞股份、ST 天邦 5 月份生猪出栏量增速均在 20%以上，分别达到36.34%、35.18%、29.21%、22.22%；而金新农、*ST 傲农、温氏股份 5 月生猪出栏量分别环比下降 9.85%、7.99%、4.19%。同比来看，个体间差异更大，神农集团、京基智农、华统股份 5 月份生猪出栏量分别同比增长 76.70%、52.55%、39.19%，而*ST 傲农、正邦科技、ST 天邦、金新农、天康生物出栏量分别同比下降 71.42%、41.02%、15.87%、12.26%、0.63%。 从出栏结构来看，5 月份 7 家猪企平均仔猪销量占比 17.69%，较 4 月份下降3.43pcts；其中正邦科技、金新农、ST 天邦仔猪销售比例仍然较高，分别达到53.05%、34.35%、30.20%。 2024 年 1-5 月我国 13 家主要上市猪企合计出栏生猪 5341.14 万头，同比增长6.81%。其中神农集团 1-5 月累计生猪出栏增速最快，同比 2023 年同期增长53.04%；其次京基智农、温氏股份、华统股份累计出栏量增速也保持在 20%以上；但正邦科技、*ST 傲农、东瑞股份 1-5 月累计出栏量较 2023 年同期分别下降 50.19%、45.46%、11.73%。 猪企出栏完成度大多在 30%-45%之间；华统股份 1-5 月出栏完成度仅 28.27%，相对偏慢；而*ST 傲农出栏完成度已达 72.12%，主要系公司在重整阶段选择稳健经营，下调生猪出栏目标。  5 月上市猪企肥猪销售均价平稳上升 上市公司商品肥猪销售均价与行业走势基本一致，5 月上市猪企商品猪销售均价（剔除仔猪、种猪影响）为 15.68 元/公斤，环比上升 4.27%。其中商品猪销售均价最高的是东瑞股份、金新农、华统股份，分别为 16.90 元/公斤、16.16 元/公斤、15.90 元/公斤；而天康生物、神农集团销售价格仅 14.86 元/公斤、14.98 元/公斤，这主要是销售区域和客户群体不同产生的差异。  5 月份上市猪企商品猪出栏体重小幅回落 5 月标肥价差倒挂，养大肥猪的性价比降低，上市猪企商品猪出栏均重小幅回落，3 家主要上市猪企商品猪平均出栏体重为 125.69 公斤，环比下降 1.33%。商品猪出栏体重小幅下降反映出目前上市公司对出栏节奏的把握比较理性，主动压栏增重的情绪相对克制。  投资建议：重申猪价超预期上涨的板块β机会 从产能下降到猪价上涨的长时滞带来周期的确定性，我们继续强调 24 年客观基本面的线索已经越来越清晰，未来猪价有望延续阶梯形上涨的趋势，建议把握板块回调之后的布局良机。 推荐确定性强的龙头：【牧原股份】受益猪价反转的低估值龙头；【温氏股份】养殖成绩重回巅峰，有望受益猪鸡景气共振； 重点关注成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】； 其次关注【唐人神】【天康生物】【新五丰】。  风险提示 猪价不及预期、疫病大规模爆发、生猪出栏量不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 zhangxinyi@stocke.com.cn 研究助理：江路 jianglu@stocke.com.cn 相关报告 1 《农林牧渔行业 2024 中期策略：生猪搭台，养殖起舞》 2024.06.24 2 《猪价短期波动不改中枢上行趋势》 2024.06.24 3 《生猪：周期与成长共振》 2024.06.21 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 主要上市猪企 5 月生猪出栏量 ............................................................................................................................................ 3 图 2： 主要上市猪企 1-5 月生猪出栏量 ........................................................................................................................................ 3 图 3： 5 月份部分上市公司商品肥猪销售均价（元/公斤） ........................................................................................................ 4 图 4： 上市猪企肥猪平均销售价格（元/公斤） ........................................................................................................................... 4 图 5： 上市猪企商品肥猪平均出栏体重（公斤） ........................................................................................................................ 4 表 1： 主要上市猪企 2024 年生猪销售数据 .................................................................................................................................. 3 表 2： 部分上市猪企 2024 年仔猪销售比例 ............................................................................................................................