汽车行业事件点评报告：欧盟关税抗辩期，或存边际利好空间

行 业 研 究 2024.06.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 事 件 点 评 报 告 欧盟关税抗辩期，或存边际利好空间 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 322 总股本(亿股) 3,540.25 销售收入(亿元) 17,601.26 利润总额(亿元) 1,240.03 行业平均 PE 211.31 平均股价(元) 16.29 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《欧盟汽车分级关税落地，海外本土建厂大势所趋》2024.06.13 《五月销量同比微降，基数效应静待消化》2024.06.07 《五月销量同比微降，基数效应静待消化》2024.06.07 《美国加征关税政策落地，产业链影响可控》2024.05.15 事件：2024 年 6 月 25 日，彭博新闻报导称，中国提出向德国汽车制造商提供补贴，以及降低现有大排量汽车关税，以换取取消电动汽车征税计划。德国总理朔尔茨赞扬欧盟执委会继续就对进口中国产电动汽车征税计划与中国进行谈判。 中国提出向德国汽车制造商提供补贴，换取取消电车征税计划。当前处于关税抗辩期，存在博弈利好空间。中国提出向德国汽车制造商提供补贴，以及降低现有大排量汽车关税，以换取取消电动汽车征税计划。欧盟将邀请中国官员于本周就电动汽车关税问题举行技术会谈，讨论欧盟对中国电动汽车征收关税的计划。 欧盟宣布加征关税，中国车企分级别加征。6 月 12 日，欧盟委员会表示，对抽样的三家企业比亚迪、吉利汽车和上汽集团，分别加征关税17.4%、20%、38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征 21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税，对于进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。 欧盟对中国车企加征关税过程以及后续步骤：2023 年 10 月 4 日，欧盟正式启动对进口来自中国的纯电动汽车的依职权反补贴调查。任何调查应在启动后最多 13 个月内结束。委员会可在启动后 9 个月内（即最迟在 7 月 4 日之前）公布临时反补贴税。在征收临时关税后 4 个月内，应采取最终措施。其中，特斯拉可能会在最终阶段获得单独计算的税率。任何其他未被纳入最终样本的中国生产公司，如果希望对其具体情况进行调查，可以在实施明确措施后（即启动后 13 个月）根据《反补贴基本条例》要求加速审查；完成审查的最后期限是 9 个月。 当前处于抗辩期，或存在征加关税边际利好空间，密切关注后续进度。2023 年中国成为全球最大的汽车出口国，2023 年中国汽车对外出口中，欧洲占比达 37.5％，远超其他地区，欧洲是我国新能源汽车出口的主要市场。欧盟于 6 月 12 日发出公告征加关税，将于 7 月 4 日左右实施，目前处于关税正式落地前的抗辩期，中国提出为德国提供补贴以及降低大排量汽车关税，或存在征加关税边际利好空间，密切关注后续进度。 相关标的：上汽集团、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：出口贸易壁垒风险、车企建厂不及预期风险以及本地投资政策风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -21%-15%-9%-3%3%9%23/6/2523/9/6 23/11/18 24/1/30 24/4/12 24/6/24汽车沪深300汽车 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 欧盟宣布对中国车企加征关税 1.1 欧盟宣布加征关税，中国车企分级别加征 欧盟将从 7 月起对自中国进口电动汽车加征关税，最高加征 38.1%。欧盟委员会表示，对抽样的三家企业——比亚迪、吉利汽车和上汽集团，将分别加征关税 17.4%、20%和 38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征 21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征 38.1%的反补贴税。 图表1:欧盟加征关税细则 资料来源：欧盟委员会，方正证券研究所 加征关税过程以及后续步骤：2023 年 10 月 4 日，欧盟正式启动对进口来自中国的纯电动汽车的依职权反补贴调查。任何调查应在启动后最多 13 个月内结束。委员会可在启动后 9 个月内（即最迟在 7 月 4 日之前）公布临时反补贴税。在征收临时关税后 4 个月内，应采取最终措施。其中，特斯拉可能会在最终阶段获得单独计算的税率。任何其他未被纳入最终样本的中国生产公司，如果希望对其具体情况进行调查，可以在实施明确措施后（即启动后 13 个月）根据《反补贴基本条例》要求加速审查；完成审查的最后期限是 9 个月。 汽车 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表2:欧盟加征关税时间节点梳理 资料来源：欧盟委员会，方正证券研究所 中国提出向德国汽车制造商提供补贴，换取取消电车征税计划。当前处于关税抗辩期，存在博弈利好空间。6 月 25 日，根据彭博新闻报导称，中国提出向德国汽车制造商提供补贴，以及降低现有大排量汽车关税，以换取取消电动汽车征税计划。欧盟于 6 月 12 日发出公告征加关税，将于 7 月 4 日左右实施，目前处于关税正式落地前的抗辩期，中国提出为德国提供补贴&降低关税，或存在征加关税边际利好空间，密切关注后续进度。 图表3:中国提出向德国汽车制造商提供补贴 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 2 风险提示 出口贸易壁垒风险、车企建厂不及预期风险、本地投资政策风险。 汽车 行业事件点评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式