建材行业定期报告：地产投资销售继续下探，等待新政落地效果

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 06 月 24 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2024/6/17-6/23）建材动态：水泥企业市场价格环比继续上行，库存呈缓慢下降趋势；浮法玻璃库存延续上涨趋势，市场成交亦有松动，操作灵活；玻纤市场产销维持平衡，粗纱后期价格预计维稳，电子纱短期或呈涨后暂稳走势。金融部门落实推动存量商品房去库存的举措，消费建材板块有望修复，继续推荐估值性价比高、阿尔法突出的龙头企业。 ❑ 水泥行业：需求继续减弱，错峰生产支撑价格。本周全国水泥均价为 428元/吨，市场价格环比继续上行，涨幅为 0.9%。同时为提升盈利，华南、西北地区水泥价格继续上涨。价格上涨区域主要是广东、广西、海南和宁夏，幅度 30-50 元/吨；价格回落区域为江苏和河南，幅度 10-20元/吨。本周水泥库容比为 63.75%，较上周下降 0.63%，库存呈缓慢下降趋势。本周水泥熟料价差为 115 元/吨，较上周下降 6.25 元/吨；水泥煤炭价差为 305.73 元/吨，较上周上涨 3.74 元/吨。六月下旬，全国大范围迎来雨水天气，且局部强降雨天气引发洪涝灾害，导致市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至 48%。 ❑ 浮法玻璃行业：延续累库，现货价格松动。截至 20240620，全国浮法玻璃均价 1653，较 13 日价格下降 11；本周全国周均价 1659，较上周下降 4.69。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈下滑趋势。部分区域受梅雨天气及下游消化库存影响，多数企业出货较前期放缓，库存增加，市场成交亦有松动，操作灵活。本周全国浮法玻璃产量 118.7 万吨，环比-0.68%，同比+3.61%。截止到 20240620，全国浮法玻璃样本企业总库存 5982.7 万重箱，环比+169.0 万重箱，环比+2.91%，同比+8.29%。折库存天数 25.5 天，较上期+0.8 天；本周全国浮法玻璃样本企业库存延续上涨趋势。 ❑ 玻纤行业：粗纱价格维稳，电子纱供需紧俏。1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂报价延续前期价格水平，部分贸易商存抛货现象，价格成交较灵活。近期无碱粗纱市场需求仍偏淡，市场出货无明显好转迹象，下游深加工订单增量有限，加之气温升高，下游开工不足，短期刚性需求支撑仍显乏力。2）电子纱：周内新价推进尚可，新单陆续签订，供应仍显紧俏，电子布价格亦呈涨后趋稳态势。当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游 CCL 厂家订单相对充足下，下游多排单提货。电子纱市场价格近期价格提涨后，月内订单签订较平稳，且新价落实尚可，下游 PCB 市场价格提涨带动，中间 CCL 当前订单较充足，刚需存支撑。 ❑ 消费建材行业：房地产数据仍显疲弱，持续关注新政落地效果。2024 年前 5 月，房地产开发投资累计同比-10.1%，商品房销售面积/金额累计同比-20.3%/-27.9%，房屋新开工/施工/竣工面积分别累计同比-24.3%/-11.6%/-20.1%，新开工和竣工当月同比增速进一步下滑到 -22.6%/-18.4%，房地产数据仍然偏弱，新政效果有待观察。短期内，考虑到二手房市场先于新房市场改善，且从成交传导至建材需求的周期更短，我们认为短期内地产链条后周期品类相对受益，继续推荐关注涂料、净水器、卫浴、瓷砖、管材等零售端需求弹性释放。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.1 总市值（十亿元） 749.0 1.0 流 通 市 值 （ 十 亿元） 632.1 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -15.9 -15.8 -25.8 相对表现 -11.0 -20.7 -16.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—延续去库存稳地产，继续关注后周期品类》2024-06-17 2、《建材行业定期报告—玻纤去库延续，国常会推进稳地产去库存》2024-06-12 3、《建材行业定期报告—节能降碳行动方案发布，深化建材供给侧结构性改革》2024-06-03 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-1001020Jun/23Oct/23Jan/24May/24(%)建材沪深300地产投资销售继续下探，等待新政落地效果 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 5 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ....................................................................................................... 8 （2）基建 .............................................................