能源周观点：在天然气淡季，更乐观看待天然气需求

敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 油价展望：OPEC+的产量政策基本符合我们预期，上一次油价大跌发生在 6 月 3 日晚，从时间线可以看出油价下跌并非由 OPEC+的产量政策导致（2023 年 11 月 30 日 OPEC+会议尚未结束油价便开始下跌，而 6 月 3 日日盘油价相对稳定，油价并不会延迟这么长时间才对其进行反应），而是对美国制造业 PMI 的“抢跑”，在供应相对刚性的情况下需求成为油价的决定因素。7、8 月通常是原油消费旺季，预计 7、8 月原油消费环比将增长，供应刚性导致供需比当前更紧张，因此我们看好 7、8 月布油保持在 80 美元/桶以上。目前部分经济数据偏利空，因此需警惕油价在季节性旺季结束后的下跌。 本周行情：2024 年 6 月 14 日，布伦特期货价(连续)为 82.62 美元/桶，本周上涨 3 美元/桶。WTI 期货价(连续)分别收于 78.45 美元/桶，本周上涨 2.92 美元/桶。 供给端：OPEC+维持 2024Q3 生产配额不变，根据目前的减产执行情况，我们认为 OPEC+在 2024Q3 的产量将保持稳定，同时美国产量增长空间有限，因此预计 2024Q3 全球原油产量将较为稳定。 需求端：虽然目前部分经济数据偏利空，但是 Q3，尤其是 7、8 月通常是全球原油消费旺季，因此 2024Q3 的消费量环比仍大概率将增长。 天然气 气价展望：虽然美国产量有所恢复，但目前产量仍略低于我们此前所做的“中等规模减产”情形假设，在这种假设下我们预计欧美天然气总库存到 2024 年末将恢复至正常水平，近期欧美天然气需求也均开始同比增长，我们继续看好秋冬季气价上涨。 本周行情：2024 年 6 月 14 日，TTF 连一为 11.1 美元/MMBtu，较上周上涨 0.62 美元/MMBtu。JKM 连一为 12 美元/MMBtu，本周价格稳定。HH连一为 2.88 美元/MMBtu，较上周下跌 0.04 美元/MMBtu。 供给端：美国天然气产量基本见底恢复，符合我们的预期，预计 2024 年剩余时间内产量将缓慢增长。在截至 2024年 6 月 15 日的一周内，美国干天然气产量为 27.68 亿立方米/天，较 5 月略有增长，同比下降 1.46 亿立方米/天。 需求端：看好欧美天然气需求恢复。近期欧美天然气消费量均出现改善迹象，在截至 2024 年 6 月 14 日的一周内，欧洲 11 国天然气消费量为 5.83 亿立方米/天，同比增长 4.26%；在截至 6 月 15 日的一周内，美国四行业天然气消费量为 19.16 亿立方米/天，同比增长 1.17%。 煤炭 本周行情：2024 年 6 月 13 日，秦皇岛 Q5500 煤平仓价为 871 元/吨，较上周下跌 2 元/吨。 供给端：国内煤炭开始复产。据煤炭运销协会统计，2024 年 5 月中上旬，样本企业煤炭产量为 1.09 亿吨，同比持平，环比增长 2.47%。 需求端：在截至 2024 年 6 月 6 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为 435 万吨，同比下降 6.25%。近期国内降水充足，四川水库水位同比上升，水电发电量的增长可较好地满足气温上升带来的用电需求。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 数据专题简报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 本周油价上涨，气价分化，煤价下跌................................................................ 4 本周行业动态.................................................................................... 5 原油需求或将季节性增长，但同比增长空间则有限.................................................... 6 美国成品油需求疲软.......................................................................... 6 OPEC+原油供应稳定 ......................................................................... 6 欧美天然气需求改善.............................................................................. 8 美国天然气缓慢复产.......................................................................... 8 欧美天然气库存增速放缓...................................................................... 8 欧洲天然气消费改善.......................................................................... 8 美国天然气需求再创历史同期新高.............................................................. 9 煤炭库存充足................................................................................... 10 国内煤炭快速累库........................................................................... 10 国内煤炭开始复产........................................................................... 11 高温尚未有效转化为煤炭需求................................................................. 11 风险提示....................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 原油期货价格(美元/桶) .................................................................... 4 图表 2： 全球气价(美元/MMBtu) ................................................................... 4 图表 3： 全球煤价(元/吨) ................