汽车行业点评报告：5月行业产批符合预期，新能源批发渗透率为44.2%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 5 月行业产批符合预期，新能源批发渗透率为 44.2% 2024 年 06 月 19 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《AI+汽车智能化 2024H2 投资策略 ——曙光将现》 2024-06-17 《欧盟加征电动汽车关税落地，本地化建厂大势所趋》 2024-06-15 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 5 月产批表现符合预期。乘联会口径：5 月狭义乘用车产量实现 199.7 万辆（同比+0.3%，环比+0.5%），批发销量实现 203.1 万辆（同比+1.2%，环比+3.9%）；其中新能源汽车产量 88.1 万辆（同比+31.0%，环比+9.9%），批发销量实现 89.7 万辆（同比+32.1%，环比+13.8%）。展望 2024 年 6月：我们预计 6 月行业产量为 218 万辆，环比+10.2%；批发为 213 万辆，环比+4.9%。 ◼ 5 月新能源汽车批发渗透率 44.2%，环比+3.98pct。5 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 59.8%/32.7%/8.0%，环比分别+6.2/+1.2/+1.2pct。细分来看，5 月 PHEV 车型批发销量 36.7 万辆，同环比分别+88.9%/+9.4%；BEV 车型批发销量 53.1 万辆，同环比分别+9.4%/14.8%。 ◼ 5 月乘用车出口 37.8 万辆，环比+23%。5 月乘用车出口（含整车与 CKD）37.8 万辆，同环比分别+23%/-9%；5 月新能源乘用车出口 9.4 万辆，同比-4.0%，环比-18.8%。5 月出口权重车企中环比普遍下滑。 ◼ 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 5 月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来，同比分别+507%/+234%。问界 M9 表现良好，5 月销量达 16462 辆；比亚迪产批同环比均保持正增长。 ◼ 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023 年是龙头开始兑现业绩，2024 年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3 智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A 股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车 L3 智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2023/6/192023/10/182024/2/162024/6/16汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 1. 行业整体概览：批发同比+3.9%，新能源批发渗透率 44.2% 5 月产批表现符合预期。乘联会口径：5 月狭义乘用车产量实现 199.7 万辆（同比+0.3%，环比+0.5%），批发销量实现 203.1 万辆（同比+1.2%，环比+3.9%）；其中新能源汽车产量 88.1 万辆（同比+31.0%，环比+9.9%），批发销量实现 89.7 万辆（同比+32.1%，环比+13.8%）。展望 2024 年 6 月：我们预计 6 月行业产量为 218 万辆，环比+10.2%；批发为 213 万辆，环比+4.9%。 图1：2024 年 5 月狭义乘用车产量环比+0.5%（万辆） 图2：2024 年 5 月狭义乘用车批发环比+3.9%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2024 年 5 月燃油车批发环比-5.7%（万辆） 图4：2024 年 5 月新能源车批发环比 13.8%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 5 月新能源汽车批发渗透率 44.2%，同比+10.2pct。5 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 59.8%/32.7%/8.0%，环比分别+6.2/+1.2/+1.2pct。细分来看，5 月 PHEV 车型批发销量 36.7 万辆，同环比分别+88.9%/+9.4%；BEV 车型批发销量 53.1万辆，同环比分别+9.4%/14.8%。 5 月乘用车出口 37.8 万辆，环比+23%。5 月乘用车出口（含整车与 CKD）37.8 万0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240.020.040.060.080.0100.0120.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 辆，同环比分别+23%/-9%；5 月新能源乘用车出口 9.4 万辆，同比-4.0%，环比-18.8%。5 月出口权重车企中环比普遍下滑。 图5：新能源车 5 月批发渗透率 44.2%，环比+4pct 图6：2024 年 5 月乘用车行业出口（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2. 车企层面：问界/蔚来批发同比表现亮眼 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 5 月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来，同比分别+507%/+234%。问界 M9 表现良好，5 月销量达 16462 辆；比亚迪产批同环比均保持正增长。 图7：2024 年 5 月行业及重点车企产批跟踪/万辆（仅统计已披露车企） 数据来源：产销快讯，乘联会，Marklines，东吴证券研究所 系别车企批发同比环比产量同比环比出口同