2019年上半年宏观经济运行分析与展望

2019 年上半年宏观经济运行分析与展望（2019 年 7 月）上半年，宏观经济运行总体平稳，GDP 实际同比增长 6.3%。分季度看，一季度 GDP 同比增长 6.4%，二季度 GDP 同比增速降至 6.2%，但仍处于年初设定的增长目标区间，展现出较强韧性。三驾马车方面，消费对经济增长的基础性作用依然突出，固定资产投资增速有所企稳，进口增速降幅高于出口增速，导致外需贡献由负转正。价格方面，CPI 走势“前低后高”，但仍处温和区间，PPI 涨幅明显回落，人民币汇率季度波动较大，弹性进一步增强。政策方面，财政政策更加积极，稳健的货币政策适时适度发挥逆周期调节，金融政策牢牢把握金融供给侧结构性改革的主线，合力确保经济运行在合理区间。展望下半年，结构升级将巩固消费在经济增长中的基础性作用，基建提速有望带动投资增速回升，净出口对经济增长的贡献率或出现下降。CPI 同比中枢将有所上移，但年度 CPI 有望控制在 3%以内，PPI 或将进入同比负增状态，人民币汇率将在合理区间内窄幅整理。宏观政策将继续发挥逆周期调节作用，建议积极财政政策继续加大盘活存量，提高地方政府债券发行的市场化水平，稳健货币政策可通过构建完善的基准利率曲线，推动利率市场化工作取得新突破，金融政策应围绕深化金融供给侧结构性改革的主线，增强金融机构的韧性，在发展中防范和化解风险，还要实施就业优先的社会政策。通过激活力、挖潜力、增动力，促进经济社会持续健康高质量发展。1目录一、宏观经济运行状况..................................................................... 2（一）国内生产总值....................................................................2（二）三次产业及行业运行状况............................................... 3（三）固定资产投资....................................................................5（四）消费....................................................................................8（五）进出口................................................................................9（六）物价..................................................................................12（七）汇率..................................................................................14二、宏观经济政策........................................................................... 16（一）财政政策..........................................................................16（二）货币政策..........................................................................21（三）金融政策..........................................................................25三、2019 年下半年宏观经济展望..................................................27四、2019 年下半年宏观政策建议..................................................302一、宏观经济运行状况（一）国内生产总值1.经济下行压力有所显现，GDP 增速仍处目标区间。据初步核算，2019 年上半年国内生产总值（GDP）累计 450,933 亿元，实际同比增长 6.3%，增速较上年同期和上年全年分别下滑 0.5和 0.3 个百分点。总体上看，今年上半年经济下行压力有所体现，但实际 GDP 增速仍处于年初设定的 6.0%-6.5%的增长目标区间之内。分季度来看，一季度 GDP 同比增长 6.4%，与上季度持平，二季度 GDP 同比增速降至 6.2%。今年以来，我国经济发展面临的环境更趋复杂严峻。特别是进入二季度，伴随中美经贸摩擦波澜起伏，全球经济减速态势愈加明显，外部环境更加复杂，但在国内逆周期政策适时预调微调作用下，我国宏观经济增长仍然展现出较强韧性。图 1-1GDP 累计同比实际增速及“三驾马车”拉动率%资料来源：WIND2.消费对经济增长的基础性作用依然突出，贸易摩擦带来短3期扰动，外需贡献由负转正。从三驾马车来看，消费方面，上半年消费拉动经济增长 3.8 个百分点，贡献率达到 60.1%，较上年同期分别下降 1.5 和 18.4 个百分点，仍是推动经济增长的主导力量。上半年消费拉动力有所减弱，主要受同期在消费中占比较高的汽车销量大幅下滑拖累，而减税等积极财政政策带动居民可支配收入增速小幅上扬，对上半年居民消费增长形成一定支撑。投资方面，上半年投资拉动经济增长 1.2 个百分点，较上年同期和上年全年均下滑 0.9 个百分点，贡献率为 19.2%，较上年同期下滑 12.2 个百分点，主要受同期基建投资增速仍处筑底过程，制造业固定资产投资减速明显影响。外贸方面，在贸易摩擦等因素影响下，上半年我国进口额出现同比负增长，而出口保持微增局面，净出口对经济增长的拉动由负转正。上半年净出口拉动 GDP 增长 1.3 个百分点，贡献率也由上年同期的-9.9%升至20.7%。（二）三次产业及行业运行状况1.服务业对经济增长的引领作用进一步巩固。分产业看，在经济增长结构转型推动下，今年以来服务业保持较快增长态势。上半年，服务业增加值同比增长 7.0%，增速与一季度持平，较上年同期下滑 0.7 个百分点，对经济增长的贡献率达到 60.3%，与上年同期相比基本保持不变。第二产业增加值同比增长 5.6%，增速较一季度和上年同期分别下滑 0.5 和 0.4 个百分点，对经济增长的贡献率为 37.1%。第一产业增加值同比增长 3.3%，增速较一季度加快 0.6 个百分点，与上年同期基本持平。因此，上半年服务业继续保持自 2015 年以来在宏观经济中的主导作用。4图 1-2GDP 累计同比实际增速及三次产业拉动率%资料来源：WIND图 1-3规模以上工业增加值和制造业增加值同比增速 %资料来源：WIND2.工业增加值增速略有下滑，增长结构持续优化。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速较上年同期下滑0.7 个百分点，较上年全年下滑 0.2