有色金属周度报告：美国5月通胀放缓，中场休息后继续看好价格上行

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 张航 金属&新材料行业首席分析师 执业编号：S1500523080009 邮箱：zhanghang@cindasc.com 宋洋 金属&新材料行业分析师 执业编号：S1500524010002 邮箱：songyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 美国 5 月通胀放缓，中场休息后继续看好价格上行 [Table_ReportDate] 2024 年 6 月 16 日 ➢ 美国 5 月通胀放缓，金属价格短期大幅波动，中场休息后继续看好价格上行。美国劳工统计局公布的数据显示，美国 5 月 CPI 同比增长 3.3%，较前值和预期值 3.4%小幅下降；剔除食品和能源成本后的 5 月核心 CPI 同比增长 3.4%，低于预期 3.5%，也低于前值 3.6%，为三年多以来的最低水平。通胀的好消息似乎并没有“打动”美联储，市场两次降息的愿望并未顺遂。美联储主席鲍威尔表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。更新的点阵图或表明，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未像最近数据激发的市场预期那样降息两次海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。 ➢ 云南电解铝持续复产，铝价短期下跌。本周 SHFE 铝价跌 3.45 至20500 元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率下降 0.08 个 pct 至 50.29%。供应方面，内蒙古地区新投产产能继续投产，目前第一部分产能多数已经释放完毕。云南地区电解铝企业持续释放复产产能，目前复产体量达到近 100 万吨，云南电解铝企业开工产能回升至 558 万吨。截至目前，本周电解铝行业开工产能 4316.6 万吨，较上周增加 8 万吨。需求方面，铝棒企业：近期铝棒企业反馈不但成本高位，利润受挤压严重，下游采购表现也不尽如意，因此有减产情况。铝板企业：以销定产的情况下，铝板需求表现一般，导致铝板企业被迫减产。综合来说，本周铝棒铝板企业开工均有下滑，对电解铝的理论需求有所减少。铝锭成交：端午节过后，市场成交意愿进一步降低，接货商看跌后市铝价，接货仅以刚需为主，实际成交寥寥，持货商表示市场货源较为充足，多次挺价未果，后期以佛系出货为主。整体来说，本周市场成交数量有限。短期供给端复产仍存扰动，需求端逐步好转，我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。 ➢ 供给扰动需求回暖，补库开启铜库存出现拐点。本周 SHFE 铜价跌2.69%至 79290 元/吨。供应方面：本周进口铜矿 TC 均价-0.5 美元/吨，卖方报盘在个位数低位附近，买方询盘在个位数中位或者个位数中高位，现货市场整体变化较小。个别矿山谈判对矿山运营略有干扰风险，目前影响有限，印尼主要矿山的铜精矿出口许可延期至年底，冶炼端个别冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。需求方面：本周铜价大幅震荡，升贴水持续上涨。精铜杆方面，节后铜价大幅降低，下游逢低补库较为积极，市场消费有所回升，部分成交情况较好企业出货量恢复至前期铜价大涨前水平。之后铜价持续震荡下跌，市场看空情绪 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 浓厚，下游保守采购，交投趋于冷清。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 ➢ 美国 5 月通胀放缓但议息会议联储放鹰，贵金属价格下跌。本周伦敦金现货价涨 1.69%至 2332.30 元/盎司，伦敦银现货价跌 3.49%至29.21 美元/盎司。SPDR 黄金持仓 825.31 吨，环比下降 10.36 吨；SLV 白银持仓 1.34 万吨，环比上升 291.24 吨。美十年期国债收益率4.20%，环比下降 23 个 pct，美国 10-1 年期国债长短利差 0.87%，环比下降 13 个 pct。重磅信息的风波后，市场预期出现了矛盾。美联储决策的最新预测几乎排除了在 11 月 5 日美国总统大选前降息的可能性。尽管新的政策声明承认在实现 2%的通胀目标方面取得了“适度的进一步进展”，但决策者依旧将降息预期从 3 月时的三次、每次 25 个基点大幅调降，现预期只会降息一次。利率期货交易员继续预计美联储将于 9 月开始放松政策，并有可能在年底前第二次降息。金银价格下行有限，但整体依旧维持回落调整走势。短时来看，百川预计黄金价格仍将处于阶段性调整之中，并依据更多的数据指引来获取利率政策的线索。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。 ➢ 碳酸锂价格小幅下跌，现货成交维持低位。本周广期所碳酸锂 2407 价格降 3.15%至 9.690 万元/吨，百川工碳价格环比降 3.59%至 9.40 万元/吨，电碳价格环比降 3.96%至 9.70 万元/吨，氢氧化锂价格环比降5.67%至 9.15 万元/吨。供应方面，本周碳酸锂供应充足，国内产量持稳。原料方面进口锂矿供应充足，但价格下跌缓慢。部分锂盐企业以代工为主，碳酸锂价格下跌仍能维持开工。回收企业成本高企，目前价格亏损严重，部分企业已有减产。需求方面，下游需求较为平淡，材料大厂长单及电池厂客供量已够本月生产所需，甚至部分企业有余量外售，仅部分企业有外采需求，逢低采购碳酸锂。百川预计碳酸锂震荡下跌走势。MB 钴（标准级）报价环比降 1.35%至 12.38 美元/磅，MB 钴（合金级）报价环比持平至 15.50 美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE 镍价环降3.63%至 13.69 万元/吨，硫酸镍价格环比持平至 3.36 万元/吨。供应上，供应端扰动未完全消除，矿端偏紧，而纯镍过剩不改；目前审批通过的配额 2.4 亿吨/年基本能够满足印尼市场的开采需求，但行政审批与现矿开采之间存在时间差。需求上，新能源市场近期表现疲软，不锈钢产业目前需求较弱，或对镍价产生拖累。随着市场对印尼镍矿供应的担忧大幅缓解，供应问题产生的溢价或将因此回吐，叠加需求及成本端的利空，百川预期未来镍价整体将偏弱运行。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。 ➢ 稀土价格止跌趋稳，询单采购略有好转。本周氧化镨钕价格环比降2.69%至 36.15 万元/吨，金属镨钕价格环比降 0.89%至 44.7 万元/吨，氧化镝价格环比降 2.11%至 186 万元/吨，氧化铽价格环比降 1.99%至567.5 万元/吨，钕铁硼 H35 价格环比降 11.39%至 194.5 元/公斤。本周稀土价