食饮行业周报(2024年6月第3期)：茅台或迎批价底-市值底，关注板块反弹下α机会

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 06 月 15 日 茅台或迎批价底&市值底，关注板块反弹下α机会 ——食饮行业周报（2024 年 6 月第 3 期） 投资要点 食饮观点：贵州茅台短期品牌价格的波动不改长期的品牌价值，市场调控举措推出有望助力批价企稳，业绩确定性仍强，白酒板块仍具有高 ROE、高现金流、股息率提升的特征，我们继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。 白酒板块：茅台作为白酒板块估值锚，或迎批价底&市值底，白酒板块具有高 ROE、高现金流、股息率提升的特征，我们看好板块投资机会，当前关注三大投资主线：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩 α 的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/老白干酒/迎驾贡酒/今世缘；③另关注具备估值底/市值底、或存边际改善反弹机会标的，关注口子窖/伊力特。 大众品板块：我们认为 2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结 2024 年大众品三大投资主线：1）寻找有 β 的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、中炬高新、三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、香飘飘、东鹏饮料、千禾味业、伊利股份；关注：燕京啤酒、涪陵榨菜、甘源食品、华润啤酒、青岛啤酒、新乳业、百润股份、欢乐家。 6 月 10 日~6 月 14 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.91%，食品饮料板块下跌 2.89%，肉制品（+1.91%）、调味发酵品（+0.56%）涨幅居前，啤酒（-1.83%）、其他酒类（-2.31%）、白酒（-3.79%）跌幅居前。具体来看，酒鬼酒（+0.56%）涨幅居前，珍酒李渡（-8.01%）跌幅居前；本周大众品ST 加加（+10.06%）涨幅居前，华统股份（-8.93%）跌幅居前。 【白酒板块】茅台市场调控举措陆续推出，继续推荐白酒板块 板块回顾：本周白酒板块有所回调 6 月 10 日~6 月 14 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.91%，白酒板块下跌3.79%。具体来看，酒鬼酒（+0.56%）涨幅居前，珍酒李渡（-8.01%）跌幅居前。 本周板块回调主因：1）宏观面：5 月末，狭义货币（M1）余额 64.68 万亿元，同比下降 4.2%，连续两个月负增长。2）基本面：由于外部需求仍有压力，24Q2 白酒整体消费偏淡，结构性分化加剧；受电商 618 活动及需求端影响，近期飞天批价持续下跌，影响板块情绪。 贵州茅台更新：短期品牌价格的波动不改长期的品牌价值，市场调控举措陆续推出+618 活动接近尾声，批价有望企稳，业绩确定性仍强 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《茅台调控或助力预期企稳，看好回调下板块机会》 2024.06.09 2 《茅台释放确定性信号，三只松鼠全域生态大会召开》 2024.06.01 3 《茅台批价波动不改白酒配置价值》 2024.05.25 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【我们认为】近期飞天茅台批价有所下行，主因电商 618 活动及需求端影响。近期部分省份暂停受理新企业客户申请平价购酒、餐饮渠道暂停 1499元开瓶喝茅台活动，有助于茅台控制低价货源，张德芹董事长近期再次强调要与茅台经销商携手并肩，厂商合力+后续潜在的市场调控手段陆续推出下，将助力茅台批价企稳。此外，张德芹董事长强调“品牌的价值主要体现在其能否有效满足特定消费群体的需求”、“品牌的价格随着市场供需关系、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动”，因此我们认为贵州茅台短期品牌价格的波动不改长期的品牌价值，贵州茅台 2024 年总营收增长15%目标不变，业绩确定性仍强，或迎批价底&市值底。 近日，茅台集团党委书记、董事长张德芹组织召开贵州茅台广东省区渠道商座谈会。张德芹强调，品牌的价值与其所服务的消费群体之间并非固定不变的一一对应关系，而是动态且相互影响的。品牌的价值主要体现在其能否有效满足特定消费群体的需求。这种满足并非一成不变，而是随着社会、经济环境的变动而不断演变。在不同的时间节点和地域背景下，品牌所处的市场位置会有所不同，因此对应的消费群体和所体现的价值也会有所差异。同样，品牌的价格也会受到这些因素的影响，随着市场供需关系、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动。品牌的价值与消费群体之间的关系是动态的、相互依存的，需要根据市场环境和消费者需求的变化进行不断调整和优化。抓住机遇，一同助力茅台健康、稳定、可持续发展。公司将与茅台家人们携手并肩，心往一处想，劲往一处使，共同呵护我们珍视的品牌——茅台，汇聚共识，凝聚力量，一同助力茅台可持续的长远发展。 五粮液更新：确保顺利实现“双过半”，进一步全面深化改革 6 月 13 日，五粮液集团（股份）公司召开党委会。会议强调，公司上下务必要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，紧密结合省市工作部署和公司改革发展实际，切实增强使命感责任感紧迫感，紧扣时间节点和任务要求，抓实各项重点工作，确保顺利实现“双过半”。要进一步全面深化改革，坚持“两个一以贯之”，持续优化公司治理结构，将中国特色现代企业制度优势有效转化为治理效能；聚焦新一轮国有企业改革深化提升行动重点任务，狠抓改革落实，充分释放改革强劲动力。要大力推进新型工业化，坚持科技引领，加强现代生物技术研究成果运用，更好支撑高质量倍增工程；加快形成智能酿造新范式，推动传统产业向绿色、智能、低碳转型发展，推动高质量发展取得更大成效。要持续提升发展“含绿量”，扎实推进“大美工厂”园区建设，做好产能用能“加减法”，加强园区环境综合治理，不断厚实“绿色家底”，助力全市加快建设生态优先绿色低碳发展先行区。 今世缘更新：核心单品表现较优，省外市场加大投入 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 月 11 日，今世缘发布投资者来访记录表提到，今年整体宴席表现与去年近乎持平，婚宴占所有宴席比