AI行业跟踪24期：戴尔业绩增收不增利，芯片巨头共推“UALink”

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 · 行业周报 | 通信 戴尔业绩增收不增利，芯片巨头共推“UALink” AI 行业跟踪 24 期（202405027-202405031）  核心结论 分析师 陈彤 S0800522100004 chentongg@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：英伟达财报超预期，微软 AI PC 体验升级 —AI行业跟踪23期（20240520-20240524） 2024-05-27 通信：看好品牌出海和制造出海，关注时间、空 间 和 比 较 优 势 — 通 信 行 业 出 海 专 题 2024-05-20 通信：GPT-4o 人机交互更自然，谷歌 I/O 开发者大会棋逢对手 —AI 行业跟踪 22 期（20240513-20240517） 2024-05-19 行业要闻追踪 戴尔业绩增收不增利，AI 服务器业务不及市场预期。我们认为，AI 服务器需求增长以及 PC 市场复苏是戴尔营收的主要驱动力，但考虑到：1）公司的 AI 服务器业务低利较低、且对其他业务缺乏拉动效应，2）存储市场的复苏有待观察；3）PC 市场价格竞争仍然持续。因此，尽管戴尔营收指引积极，但公司利润端可能将持续承压。 AMD、英特尔、谷歌、微软等组建“复仇者联盟”共推 UALink 标准。我们认为这一举措可能会对 AI 加速器市场产生重大影响，在推动行业多样竞争的同时，未来 AI 硬件的生态可能会发生变化。对于参与 UALink 联盟的成员来说，考虑到微软、谷歌及 Meta 在芯片上的庞大支出，以及摆脱对英伟达 AI 硬件生态系统依赖的需求，最有可能在 UALink 中受益。 伴随摩尔定律遇到瓶颈，算力互联技术的进步的重要性愈发显著。建议关注北美 AI 算力互联受益标的，关注光模块公司中际旭创、天孚通信和散热标的英维克等。 行情回顾 本周(05.27-05.31)，我们构建的西部 AI 股票池中，其中 108 家 A 股公司整体周平均跌幅 1.42%， 59 家美股公司整体周平均跌幅 3.35%。A 股公司中，AI 芯片板块跌涨幅最大，为 7.64%，PCB 板块涨幅为 1.52%，其他板块呈不同跌幅，光模块板块跌幅最大为 5.96%。美股公司中，高速 serdes 板块涨幅最大为 30.55%，交换机板块涨幅 0.03%，其他板块呈现不同跌幅，跌幅最大为服务器及液冷散热，分别跌幅为 7.65%和 7.63%。根据西部通信股票池，A 股市场中本周(05.27-05.31)涨幅居前十的个股分别是荣科科技（+28.78%）、芯原股份（+17.08%）、龙芯中科（+10.02%）、当虹科技（+9.78%）、景嘉微（+8.26%）、科蓝软件（+7.14%）、鹏鼎控股（+5.58%）、海光信息（+5.35%）、富春股份（4.74%）、盛科通信（+4.23%）。美股市 场 中 本 周 (05.27-05.31) 涨 幅 居 前 五 的 个 股 分 别 是CREDO TECHNOLOGY (+30.55%) 、 C3.ai （ +23% ） 、 多 邻 国 （ +7.29% ） 、Upstart(+5.87%)、Chegg（+3.79%） 投资建议：AIGC 和数字中国共振，算力托底。建议重点关注 AI 算力硬件，关注光模块（中际旭创、天孚通信、源杰科技等）；散热领域（英维克）及ICT 设备商等。 风险提示：技术落地不及预期、硬件设备市场接受度不及预期、监管政策风险、中美贸易摩擦风险 证券研究报告 2024 年 06 月 02 日 行业周报 | 通信 西部证券 2024 年 06 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 AI 行业重点事件点评 ..................................................................................................... 3 1.1 戴尔业绩增收不增利，AI 服务器业务不及市场预期 ................................................... 3 1.2 AMD、英特尔、谷歌、微软等组建“复仇者联盟”共推 UALink 标准 ............................. 5 二、 AI 行业动态一览 ............................................................................................................. 7 2.1 国外行业动态 .............................................................................................................. 7 2.2 国内行业动态 .............................................................................................................. 8 2.3 行业展会/大会前瞻梳理 .............................................................................................. 9 三、 AI 行情回顾：A 股 AI 芯片涨幅明显，其他板块呈不同涨跌幅 ...................................... 9 四、 投资建议：持续关注 AI 应用和算力基础设施 .............................................................. 10 五、 风险提示 ...................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：戴尔单季度营业收入及增速（亿 USD，%） .................................................................... 3 图 2：戴尔单季度 GAAP 净利润及增速（亿 USD，%） .............................................................. 3 图 3：戴尔单季度毛利及增速（亿 USD，%） .......................................................................... 3 图 4：戴尔单季度毛利率及净利率（亿 USD，%） ...............