信用市场跟踪：首个城投因未严格落实化债被自律调查

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 06 月 01 日 证 券研究报告•固定收益定期报告 信用市场跟踪周报（5.27-5.31） 首个城投因未严格落实化债被自律调查 摘要 西 南证券研究发展中心  政策大事记 全国：5 月 27 日，金融监管总局召开党委会议，强调指导金融机构按照市场化方式开展地方债重组、置换。 区域：5 月 29 日，交易商协会发布公告称，长春城投建设投资（集团）有限公司因为在债券发行工作中“未严格落实中央关于防范化解地方债务风险的重大部署”，决定对其启动自律调查。30 日，重庆市渝中区人民政府决定，重庆渝中城市更新建设有限公司退出政府融资平台。28 日，江西省农业发展集团、江西省数字产业集团揭牌仪式在南昌举行。31日，广州发布“1+3”政策支持产业园区开展 REITs 试点。  市场走势 一级市场：本周信用债净融转负，整体发行结果一般。全周信用债总计发行2069.40 亿元，净融资金额-771.03 亿元。区域上江苏、湖南、湖北等为发行主力。其他行业方面，非银金融、电力、运输、煤炭等行业发行较多。从发行结果来看，全周 166 只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共 113只，落于下半区的共 53只，一级发行结果较预期一般。113只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共 36 只，票面利率均在 4%以下。本周城投债发行热度有所提升，全周发行的城投债中认购倍数最高的为 40.84倍的四川的“24 汇兴 01”，其余大多数在 3-5 倍之间。 2024 年以来新发债券城投：2024 年以来共有 39 家城投主体新发行了债券，涉及主体主要分布在江苏、山东、浙江等区域，其中徐州高新、嘉兴经开国资在募集中声明为市场化经营主体。 二级市场：本周信用债收益大多下行，城投债、产业债利差均压缩，周内分别变动-2.62BP、-1.89BP。 高收益债市场：本周贵州、广西、江西高收益债成交规模较上周较多增加，高收益地产债成交价涨跌互现。城投债方面，本周贵州、广西、江西高收益城投债成交较多，广西、江西、云南成交规模较上周较多增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团，万科、重庆华宇、重庆龙湖、金地集团成交价格接近 90元。本周高收益地产债成交价涨跌互现，重庆龙湖、万科、旭辉集团、金地集团较上周分别变动 1.20元、0.21元、-1.26元、-2.57元。 评级及折算率变化：本周穆迪下调中国电力建设集团有限公司、葛洲坝集团股份有限公司主体评级。本周上交所共有 7家主体的 9只信用债标准券折算率下调幅度等于 0.1，其中无城投债，主要分布在房地产、非银金融等行业，所属主体主要包括天上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司、国泰租赁有限公司等。  风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：冯法伟 执业证号：S1250524010002 电话：18817873386 邮箱：ffw@swsc.com 相 关研究 1. 本轮固收资产供需错配的复盘及推演 (2024-05-27) 2. 20 年期特别国债首发，四部门发布降成本通知 (2024-05-27) 3. 地产政策频出，转债反响如何 (2024-05-27) 4. 监管赴贵州调研金融支持化债，郑州组建产投集团 (2024-05-27) 5. 央行重要通知“四连发”，房地产再迎金融新政 (2024-05-20) 6. 地产政策密集出台，国内首只 TLAC非资本债发行 (2024-05-20) 7. 从城投年报窥视化债进展 (2024-05-05) 8. 关注信用风险与下修博弈机会 (2024-04-29) 9. 央行发声，长端收益率应声上行 (2024-04-29) 10. 四地更新化债事项，保利清偿所有境外债 (2024-04-29) 信 用市场跟踪周报（5.27-5.31） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 政策大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 全国层面.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 区域层面.................................................................................................................................................................................................. 1 2 一级市场 ......................................................................................................................................................................................................... 2 3 2024 年以来新发债券城投 .......................................................................................................................................................................... 3 4 二级市场 ..................................................................................................................................................................................................