电子通信行业跟踪报告之一：新质生产力重中之重，看好半导体和AI未来趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 6 月 11 日 行业研究 新质生产力重中之重，看好半导体和 AI 未来趋势 ——光大证券电子通信行业跟踪报告之一 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：孙啸 执业证书编号：S0930524030002 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：何昊 执业证书编号：S0930522090002 021-52523869 hehao1@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 分析师：颜燕妮 执业证书编号：S0930524030004 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 分析师：黄筱茜 执业证书编号：S0930524050001 021-52523813 huangxiaoqian@ebscn.com 联系人：王之含 021-52523691 wangzhihan@ebscn.com 联系人：白玥 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -28%-19%-9%0%10%06/2309/2312/2303/24电子行业沪深300 资料来源：Wind 一、新质生产力重中之重，“科特估”备受关注 求是网近期外发多篇关于新质生产力专题文章，包括《深刻认识习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述的重大意义》、《发展新质生产力的实现路径在哪里》、《我国发展新质生产力有哪些优势和条件》、《发展新质生产力、推进新型工业化的重点任务》、《科技创新是发展新质生产力的核心要素》等。我们经过重点学习后，这些文章的核心观点如下： （一）深刻认识习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述的重大意义。习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述，是对人类社会发展规律和时代发展大势的深刻把握，是对马克思主义生产力理论的丰富和发展，为以高质量发展全面推进中国式现代化提供了科学的理论指引。新质生产力的提出，是对新一轮科技革命和产业变革发展大势的深刻洞察，是推动高质量发展的内在要求。 （二）培育发展新质生产力要牢牢把握科技创新这一核心要素。科技创新是向新质生产力跃升的内在驱动。科技创新促进新质生产力与新型生产关系相互适应。科技创新需要有效市场与有为政府更好结合。科技创新需要统筹好高水平自立自强与高水平对外开放。 （三）大力推进工程科技创新，加快培育和发展新质生产力。以科技创新引领现代化产业体系建设。发挥工程科技创新引领作用。加快推动科技成果转化应用。完善国家科技治理体系，优化科技创新生态。以高水平开放促进国际科技交流合作。 二、半导体：大基金三期成立，行业全面复苏 根据 Gartner 数据，2023 年全球半导体销售收入为 5350 亿美元，同比下降 10.9%；2024 年全球半导体销售收入有望迎来复苏，Gartner 预计 2024 年全球半导体收入为 6240 亿美元，同比增长 16.8%。 根据 Gartner 数据，在细分领域中，2024 年存储行业收入增速第一，同比增长为66.3%，非存储行业收入同比增速为 7.1%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 图 1：全球半导体收入预测 资料来源：Gartner 2023Q3 预测 注：2023—2027 年为 Gartner 2023Q3 预测 图 2：2023 及 2024 年各类芯片营收增速和市场份额 资料来源：Gartner 2023Q3 预测 2024 年 4 月 18 日，台积电公布 2024 年第一季度（1-3 月）财务业绩。销售额为 188.7 亿美元，略高于指导上限，公司对 2024 年第二季度的销售额预计将持平于 180 亿美元至 188 亿美元。 尽管智能手机销量下降，但 HPC（高性能计算）销量从第四季度的 43%增长到第一季度 46%。这背后的推动力是 NVIDIA，数据中心对 AI 处理器的需求预计将持续增长。台积电 80%以上的销售额来自智能手机和 HPC，代表客户包括智能手机领域的 Apple 和 HPC 领域的 NVIDIA。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 台积电的销售额在 2023 年第二季度触底后呈现复苏趋势，但晶圆出货量自触底以来并没有太大增长。除了高端工艺比例增加导致每片晶圆平均单价上涨之外，后加工的贡献有望进一步增强。 图 3：台积电各季度收入构成（按应用场景；单位：百万新台币） 资料来源：台积电公告 在 半 导体 细分领域中，24Q1 归母净利润增速前五的行业分别是 CIS（24Q1 归母净利润为 6.02 亿元，同比+1269%，下同）、封测（5.08 亿元，+251%）、前道设备和零部件（18.99 亿元，+19%）、红外（0.67 亿元，-15%）及材料（7.56亿元，-30%）。 表 1：半导体行业 2024Q1 归母净利润增速排名 24Q1 净利增速排名 行业 子行业 总市值（亿元） 净利润(亿元) 同比增速（%） 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 1 半导体 CIS 1750 0.44 0.20 2.89 2.65 6.02 -96% -99% 扭亏 扭亏 1269% 2 半导体 封测 1850 1.45 7.47 9.43 13.09 5.08 -92% -58% -41% 29% 251% 3 半导体 前道设备和零部件 4684 15.94 28.87 22.50 30.52 18.99 168% 88% 3% 25% 19% 4 半导体 红外 484 0.79 2.33 1.29 -2.66 0.67 -75% 77% -19% N/A -15% 5 半导体 材料 2435 10.73 13.30 9.78 4.74 7.56 -14% -20% -28% -57% -30% 6 半导体 功率半导体 1694 12.43 8.88 8.20 14.70 5.86 -27% -57% -56% -12% -53% 7 半导体 后道设备 460 0.29 2.28 0.03 1.46 -0.01 -88% -51% -99% -58% -104% 8 半导体 模拟 1599 1.16 -1.89 -2.45 3.19 -1.42 -91% -115