有色金属与新材料周报：长期逻辑坚实，短期波动后仍看好铜金上涨

有色金属与新材料周报 长期逻辑坚实，短期波动后仍看好铜金上涨 有色金属与新材料 2024 年 6 月 10 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美国非农就业数据超预期，短期金价或现调整，长期仍看好金价上涨。截至 6.7，COMEX 金主力合约环比下跌 1.6%至2311.1 美元/盎司。5 月份美国非农就业人数增加 27.2 万人，高于 4月 17.5 万人。同时 5 月失业率上升至 4%，环比增加 0.1 个百分点。5 月非农就业人数超预期一定程度或降低市场降息预期，金价现短期调整。我们认为虽 5 月美国新增非农偏强，但随着疫后美国财政扩张带来的增长驱动减退，叠加长期美国减赤控债压力偏高，美国增长仍将进入回落周期，黄金长期价值仍将逐步凸显，黄金长期投资逻辑不变，短期节奏调整难改长期趋势，仍看好长周期下金价中枢抬升。  工业金属：长期看涨逻辑不变，静待基本面回暖。  铜：截至 6.7，SHFE 铜主力合约较上周五下跌 1.2%至 81530元/吨。基本面来看，截至 6.6 国内铜社会库存达 45.07 万吨，较上周环比累库 0.72 万吨。据 SMM，6 月 7 日进口铜精矿指数报-0.55 美元/吨，加工费仍维持负数，铜矿供应续紧。国内库存来看，受铜价上涨节奏较快影响，社库去库表现仍弱于近年同期。但从中游加工环节来看，当前铜板带以及铜杆成品库存比已降至较低水平；原料库存也已逐步消化。终端持续向好背景下，下游补库渐进，铜库存淤积情况或将逐步缓解。后市待基本面修复后铜价长周期上涨逻辑有望进一步夯实。  铝：截至 6.7，SHFE 铝主力合约较上周五下跌 1.5%至 21220元/吨。基本面来看，截至 6.6 国内电解铝社会库存达 77.8 万吨，环比去库0.3 万吨。供应端来看，云南部分电解铝产能启槽，国内运行总产能约为 4293 万吨附近，国内电解铝产量增速整体放缓。电解铝进口维持亏损状态，海外铝锭流通量较少，近期亚洲航运及港口拥堵，一定程度上推升部分海外部分地区升水。需求来看，国内下游订单状态相对平稳，出口方面 5 月全国未锻轧铝及铝材出口量 56.5 万吨，同比增加 18.9%；1-5 月份累计出口量达 256.2 万吨，累计同比增加10.8%，整体维持强势。铝基本面相对坚实，看好长周期下铝价中枢抬升。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 8 五、 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 六、 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 4/ 12 一、 有色金属指数走势 截至 2024 年 6 月 7 日，有色金属指数（000819.SH）收于 5075.08 点，较上周最后一个交易日下跌 2.2%；贵金属指数（801053.SI）收于 15856.36 点，较上周最后一个交易日下跌 0.9%；工业金属指数（801055.SI）收于 1925.97 点，较上周最后一个交易日下跌 1.5%；能源金属指数（399366.SZ）收于 1330.64 点，较上周最后一个交易日下跌 3.8%；同期，沪深 300 指数较上周最后一个交易