有色金属行业周报：铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 06 月 10 日 有色金属 行业周报 铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.0 7.9 11.2 绝对收益 -3.3 9.1 5.6 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 节能减碳方案约束供给，美国经济数据转弱金价震荡 2024-06-02 欧美制造业 PMI 改善，金属价格高位震荡 2024-05-26 COMEX 铜低库存下显逼仓行情，黄金价格再迎突破 2024-05-19 美国经济数据转弱提振金价，铝锭铝棒延续去库 2024-05-12 美联储降息预期回升，宏观政策靠前发力提振需求 2024-05-05 工业金属：制造业 PMI 承压，工业金属价格震荡调整 美国 5 月 ISM 制造业 PMI 录得 48.7，连续第二个月下跌且低于市场预期，其中新订单指数亦下滑，制造业需求承压。 欧洲央行降息25bp，为 2019 年以来首次降息。美国 5 月非农就业人口增长 27.2 万人，远高于预期的 18.5 万人，失业率为 4%创两年多来新高，市场对美联储降息预期降至年内降息 1 次。受宏观情绪影响，工业金属价格整体震荡调整。十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，以旧换新政策持续推进，工业金属需求前景向好。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：精铜杆开工率明显回升，铜价下跌仍具韧性 本周 LME 铜收报 9749 美元/吨，较上周下跌 3.18%，沪铜收报 81530元/吨，较上周下跌 1.18%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC-0.55 美元/吨，环比+0.16 美元/吨略有回升。Codelco 表示已提前和 Andina 矿工会达标达成集体合同协议，该矿场罢工威胁得以避免，该矿 23 年年产量约 16.45 万吨。4 月 Codelco 铜产量同比下降6.1%。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为 66.71%，较上周环比+8.12pct，消费情况较前几周有明显转好。库存方面，截至 6月 6 日，铜国内社会库存 45.07 万吨，环比上周+0.72 万吨。LME 本周库存 12.38 万吨，环比上周+6.29%。 铝：下游订单情况不佳，铝价震荡偏弱 本周 LME 铝收报 2576 美元/吨，较上周下跌 2.98%，沪铝收报 21220元/吨，较上周下跌 1.46%。供给端，晋豫鲁地区部分氧化铝厂陆续复产，然而因国产矿仍未大规模复产，氧化铝增量较为有限。电解铝运行产能维持稳定状态，内蒙古产能释放速度较慢，仅云南少量启槽。 需求端，下游开工情况偏弱，汽车及建筑行业的订单情况不佳，型材及板带箔开工率亦有所下滑。库存端，截至 6 月 8 日，电解铝锭社会总库存 77.8 万吨，环比去库 0.3 万吨。铝棒库存 16.64万吨，环比累库 0.35 万吨。LME 本周库存 110.35 万吨，环比上周-1.18%。 锡：维持去库节奏，锡价震荡调整 本周 LME 锡收报 31205 美元/吨，较上周下跌 4.31%，沪锡收报 267580元/吨，较上周下跌 2.68%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率 67.17%，较上周小幅回升，云南地区精炼锡冶炼企-22%-12%-2%8%18%28%38%2023-062023-102024-022024-06有色金属沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 业已恢复正常生产，月底部分冶炼企业或将进行停产检修。需求端，下游企业在锡价调整阶段积极补库，市场流动货源较为紧张。集成电路 5 月出口金额同比+28.47%，半导体行业复苏将有力带动锡下游需求增长。库存端，截至 6 月 8 日，锡锭三地社会库存 17303 吨，环比-1458 吨。LME 本周库存 0.48 万吨，环比上周-7.51%。 锌：宏观情绪影响，锌价震荡 本周 LME 锌收报 2772 美元/吨，较上周下跌 7.14%，沪锌收报 24165元/吨，较上周下跌 2.91%。据 SMM 供给端，5 月精炼锌产量 53.62 万吨，环比+6.26%，预计 6 月环比将小幅下降，主要因湖南、内蒙地区冶炼厂预计将减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为63.01%、55.33%、60.63%，环比分别-2.26%、+9.67%、+0.85%。锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，但压铸锌合金开工上升明显，主要因前期检修停产企业恢复生产，及因锌价下跌终端逢低补库增加，带动开工上行。库存端，截至 6 月 3 日，SMM 七地锌锭库存总量为 20.57 万吨，较上周同期降低 0.47 万吨。LME 本周库存 26.08 万吨，环比+1.48%。 能源金属：政策补贴发力车企销售向好，共同提振新能源车需求 湖北和山西等地通过财政补贴激励消费者置换新能源小客车，湖北提供最高 7000 元补贴，山西最高补贴达 1 万元。据乘联会，5 月全国新能源乘用车厂商批发销售 91 万辆，同比增长 35%。据财联社，比亚迪、理想、蔚来等新能源汽车品牌 5 月销量均实现同比快速增长。工信部发布对《关于新能源城市公交车辆动力电池更换事项的公告（征求意见稿）》公开征求意见，要求做好老旧新能源城市公交车辆安全有序更换动力电池工作。新能源车及储能等需求前景向好，能源金属需求前景广阔。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游需求疲软，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为 10.12 万元/吨、9.06万元/吨，环比变动为-4.5%、-3.4%。据 SMM,供给端，江西锂盐厂因环保督察开工率偏低，云母需求以刚需为主。锂辉石方面四川锂盐厂需求持续，海外矿山挺价情绪对锂矿价格形成一定支撑。需求端，碳酸锂与氢氧化锂市场均显冷清。碳酸锂下游买方因对价格不确定，以长协及客供报价为主。氢氧化锂亦面临正极企业订单减量，价格承压。 钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为 22.75 万元/吨、12.90 万元/