建筑材料行业周观点：玻纤延续去库提价趋势，看好药玻高景气度

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 06 月 09 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：5 月百强房企销售环比改善，关注药玻高景气度延续》，2024.6.2 2.《周观点：继续看好板块修复行情》，2024.5.26 3.《周观点：建材或迎极佳修复窗口期》，2024.5.19 4.《4 月行业数据点评：地产政策思路转向，地产链基本面有望逐步筑底》，2024.5.17 5.《周观点：地产链可以乐观点，玻 纤 持 续 提 价 Q2 弹 性 显 现 》， 2024.5.12 周观点：玻纤延续去库提价趋势，看好药玻高景气度 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：继续看好玻纤触底反转的行情，根据卓创资讯统计，5 月末行业库存约57.94 万吨，环比上月下降 2.08 万吨，6 月初，巨石针对风电用纱及短切原丝进行复价 10%，去库提价趋势依旧延续；同时月初，各电子纱池窑厂商谈新价，短期下游 PCB 市场价格继续走高，按价格向上传导逻辑及成本端支撑下，电子布价格仍有上行可能。我们认为，3 月底以来粗纱及电子纱持续进行提价，标志行业拐点已到，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，价格延续上行趋势，Q2 业绩弹性有望逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会。其次，看好药包材的高景气度延续，建议关注模制瓶龙头，中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，24 年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）；对于地产链而言，短期出台一系列地产刺激政策，高能级城市二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注次龙头：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑；出口链建议关注 PVC 地产小龙头爱丽家居。同时；建筑板块建议关注中国化学（化学工程需求稳定增长，己二腈提价盈利有望恢复），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注华铁应急（实控人拟易主海南国资委，国资赋能新发展，或迎新新机遇）。  消费建材：关注地产政策落地效果。短期各部门出台一系列地产刺激政策，高能级城市二手房成交量有所回暖，此举或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注次龙头：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑。  玻纤：本周粗纱市场价格主流走稳，玻纤持续提价 24Q2 弹性有望显现。本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，周内各池窑厂报价稍坚挺，短期持观望心态：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约 3862.75 元/吨，环比上一周均价（3862.75 元/吨）持平，同比下跌 2.81%，较上周跌幅收窄 1.78 个百分点。2）电子纱/电子布：本周电子纱 G75 主流报价 8600-8900 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布当前主流报价为 3.6-3.8 元/米不等，成交按量可谈。本轮玻纤价格涨价从 3月底开始，从 3月底部分合股纱产品价格上调 200-300元/吨不等，其中山东玻纤 2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约100-200 元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400 元/吨，丝饼纱复价300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400 元/吨，合股纱上调-37%-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-062023-102024-02建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调 300 元/吨－500 元/吨）。我们认为，24Q1 行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随24Q2 旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。  玻璃：周内浮法玻璃价格涨跌互现，区域行情差异明显，整体成交量环比小幅上升，企业库存小幅缩减。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价 1679.29 元/吨，较上周均价（1677.28 元/吨）上涨 2.01 元/吨，涨幅 0.12%，环比由跌转涨。1）需求及价格端：北方区域库存偏低，业者心态平和，价格偏稳运行。南方区域华南、西南库存有压，但周内成交有所好转，部分有一定降库，华南个别小涨，西南价格仍有松动；2）供应端：华中、华东后期 3 条产线存冷修或停产计划，周内下游提货量稍有增加，带动部分价格小涨；3）成本端：23 年 11 月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但 23 年 11 月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24 年 1 月起新一轮下跌再次开启，至 4 月底纯碱价格重新回升。本周纯碱市场持续上涨，截止 6 月 6 日全国重质纯碱均价约 2196 元/吨。我们认为，24 年行业或呈现供需双升的紧平衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新增产能愈发困难，行业进入到存量产能博弈阶段；短期在盈利恢复的推动下，复产产线增多，浮法玻璃在产产能接近历史高位，淡季供给端压力或凸显；但对 2