造纸轻工行业周报：本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 造纸轻工行业 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 5.76%，跑输大盘 5.60pct；造纸子板块下跌 6.84%，跑输大盘 6.68pct。本周沪深 300 指数下跌 0.16%，轻工制造(申万)指数下跌5.76%，跑输沪深 300 指数 5.60pct，在 28 个申万一级行业中位列第 27 位；二级行业中，造纸子板块下跌 6.84%，跑输大盘 6.68pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，分别下跌 5.15%、5.46%、5.99%、6.84%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌 2 元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌 75 元/吨、针叶木浆现货价格下跌 30 元/吨；2024 年 5 月下旬中国两大港口木浆库存合计 161 万吨，环比下降 6.6%；（3）本周溶解浆价格维稳。 ⚫ 本周铜版纸价格下跌，其他纸种价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格下跌 4 元/吨，白卡纸价格维稳，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 ⚫ 本周成品纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型企业上涨 34 元/吨，大型企业下降 10 元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型企业上涨 30 元/吨，大型企业下降 14 元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨 12 元/吨，大型企业下降 7 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸上涨 4 元/吨，高档箱板纸下降 9 元/吨。 ⚫ 2024 年 4 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长 2.8%。（1）机制纸及纸板2024 年 1-4 月累计产量 4972 万吨，同比增长 14.7%；4 月当月产量 1319 万吨，同比增长 13.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024 年 4 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长 4.5%，环比增长 2.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2024 年 1-4 月累计同比增加 16.6%；出口量方面，1-4 月累计同比增加16.5%。 ⚫ 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 06 月 09 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 6 月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨 ： — — 造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2024/06/01） 2024-06-02 2024 年 4 月电炒锅、面包机等小家电品类出口同比有所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/06/01） 2024-06-02 2024 年 4 月扫地机、洗地机线上销售额同比有所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/05/25） 2024-05-26 本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/06/09） 看好（维持） 造纸轻工行业行业周报 —— 本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾（2024/06/03-2024/06/09） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 .............. 5 2.1 原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳 .................................................................................................................. 6 2.2 成品纸：本周铜版纸价格下跌，其他纸种价格维稳 ...................................................... 7 2.3 盈利水平：本周成品纸盈利水平分化 ............................................................................ 8 2.4 2024 年 4 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长 2.8% ........................................ 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 造纸轻工行业行业周报 —— 本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数下跌 5.76%，造纸子板块下跌 6.84% ............................................. 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第 27 位 ................................................................. 4 图 3：本周轻工四大子板块按跌幅由