医药行业月报24／05：聚焦2024ASCO大会的“中国之声”

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告●医药生物行业 2024 年 6 月 6 日 聚焦 2024ASCO 大会的“中国之声” ——医药月报 24/05 医药生物行业 推荐 维持评级 核心观点 分析师  2024ASCO 精彩纷呈，国产品种崭露头角。2024 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会于 2024 年 5 月 31 日至 6 月 4 日在美国芝加哥举行。今年 ASCO 大会的口头汇报环节共收录 426 项研究，其中 55 项来自中国，入选数量较去年翻了近三倍；主要包括 21 项口头报告、27 项快速口头报告、7 项临床科学研讨会。截至 2024 年 6 月 4 日，ASCO2024摘要已陆续公告完毕，多个国产重点品种披露亮眼的核心数据，引发资本市场高度关注。  2024ASCO 国产创新研究亮点梳理。信达生物 PD-1/IL-2α双融合蛋白针对黑色素瘤、结直肠癌具有显著优于现标准疗法的客观缓解率；康方生物 PD-1/VEGF 双抗联合化疗将 nsq-NSCLC 的进展或死亡风险降低 54%，具备迭代 PD-1 的临床潜力；迈威生物 Nectin-4 ADC 针对UC、CC、EC、TNBC 等多个晚期实体瘤展现出积极疗效信号；迪哲医药舒沃替尼作为全球唯一靶向 EGFR exon20ins NSCLC 的小分子 TKI，53.3%的 ORR 拥有同类最佳潜质；科伦博泰 TROP-2 ADC 延长 TNBC的 mPFS 至 5.7 个月，相较传统化疗的生存获益显著。  医药行业表现弱于沪深 300。截至 2024 年 6 月 6 日，医药行业一年滚动市盈率为 31.25 倍，沪深 300 为 12.07 倍。医药股市盈率相对于沪深 300 溢价率当前值为 158.94%，历史均值为 169.29%，当前值较2005 年以来的平均值低 10.35 个百分点，位于历史偏低水平。  投资建议：ASCO 作为临床肿瘤学领域最重要的学术会议之一，每年众多创新药的关键临床数据及重磅研究进展都在会议上公布，拥有重磅产品的创新企业也在 ASCO 会议召开之际迎来股价催化。我们推荐关注 1）医药创新产业：恒瑞医药、科伦药业、迈威生物、迪哲医药、艾力斯、华东医药、信立泰、百奥泰、首药控股、康方生物、信达生物、百济神州、科伦博泰、中国生物制药等。2）CXO 及制药产业链：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、昭衍新药、纳微科技、奥浦迈等。  风险提示：1. 创新药研发进展不及预期的风险；2. 创新药及器械审批进度不及预期的风险；3. 医保控费及集采降价力度超预期的风险；4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等。 程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 研究助理 闫晓松 相对沪深 300 表现图 2024-6-6 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2024-05-08 行业 4 月动态报告：医药行业 2023 年报及 2024 一季报总结：行业承压，积极求新 2024-04-02 行业 3 月动态报告：一季报预期增长放缓，关注成长性和价值投资 2024-03-05 行业 2 月动态报告：医药公司开启回购潮，看好长期成长 2024-02-04 行业 1 月动态报告：国改进一步深化，关注医药央国企估值重塑 行业动态报告/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目 录 一、月度政策及行业更新 ................................................................................................................................. 3 （一）2024ASCO 精彩纷呈，国产品种崭露头角 ............................................................................................................... 3 （二）2024ASCO 国产创新研究亮点梳理 ............................................................................................................................. 5 二、行业数据动态 ............................................................................................................................................ 6 （一）医药行业表现弱于沪深 300 .......................................................................................................................................... 6 （二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑 .................................................................................................... 6 （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 ............................................................................................................. 7 （四）医疗服务量逐步恢复 ...................................................................................................................................................... 8 （五）医保基金整体运行平稳 ................................................................................................................................................10 三、投资建议.............................................................................