油气行业2024年5月月报：OPEC+延长减产时间，国际油价有望反弹

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月04日优于大市油气行业 2024 年 5 月月报OPEC+延长减产时间，国际油价有望反弹核心观点行业研究·行业月报石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《碳中和产业观察 09 期-日本将放弃在下一财年推出碳税的计划》 ——2022-11-17《碳中和产业观察 8 期-市场监管总局等九部门联合印发《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》》 ——2022-11-11《碳中和产业观察 07 期-光伏技术和氢能各有 5 项技术上榜国家能源局《“十四五”能源领域科技创新规划》》 ——2022-11-02《碳中和产业观察 06 期-美国能源部发布“工业脱碳路线图”四个关键途径减少碳排放》 ——2022-09-22《碳中和产业观察 05 期-美国能源部公开 6 大氢能补贴项目》——2022-09-155 月油价回顾：截至 5 月 31 日收盘，WTI 原油现货价格为 76.99 美元/桶，较上月末下跌 4.94 美元/桶，跌幅为 6.0%；布伦特原油现货价格为 80.47 美元/桶，较上月末下跌 7.68 美元/桶，跌幅为 8.7%。5 月上旬，巴以就停火协议进行会谈，美联储宣布维持利率不变以及非农数据降温，叠加美国商业原油周度库存大幅增加，市场担心原油需求疲软，原油价格大幅下跌；5 月中下旬中国工业生产持续恢复，美国自驾旅行旺季到来，同时市场预期 OPEC+在 6 月 2 日的会议上会延长自愿减产协议时间，原油供需预期有所改善，原油价格以震荡为主。EIA 在最新的 5 月月报中将 2024 年布伦特价格预期从 88.55 美元/桶调整至 88 美元/桶，将 2025 年布伦特价格预期从 86.98 美元/桶调整至 85 美元/桶。我们预计年内布伦特原油价格有望维持 80-90 美元/桶，价格中枢有望持续上行。油价观点判断：我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在 80-90 美元/桶的较高区间。根据 OPEC、IEA、EIA 最新 5 月月报显示，2024 年原油需求分别为 104.46、103.00、102.84 百万桶/天（上次预测分别为 104.46、103.10、102.91 百万桶/天），分别较 2023 年增加 225、110、92 万桶/天（上次预测分别增长 225、120、95 万桶/天）。供给端 OPEC+继续加大减产力度，6 月 2 日 OPEC+召开部长级会议，会议决定将 366 万桶/日集体减产目标延长至 2025 年底，将 220 万桶/日自愿减产目标延长 3 个月至 2024 年 9 月底，同时俄罗斯到 6 月底石油产量从一季度约 950 万桶/天减产至 900 万桶/天；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。相关标的：我们预计 2024 年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）20232024E20232024E600938.SH中国海油优于大市30.001,427,0002.603.158.19.4601857.SH中国石油优于大市10.161,859,5000.880.958.010.7002648.SZ卫星化学优于大市17.9260,4001.421.8610.49.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、5 月油价回顾：国际油价震荡下跌.............................................................................................62、油价观点判断：维持 80-90 美元/桶区间..................................................................................63、油气重点数据跟踪......................................................................................................................103.1 原油价格与价差........................................................................................................................................ 103.2 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件................................................................113.3 原油需求：美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升............................................................................133.4 原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位................................................................................143.5 海上钻井平台日费与开工率.................................................................................................................... 153.6 成品油价格与价差.................................................................................................................................... 163.7 成品油供给................................................................................................................................