有色金属行业月度报告：看多黄金、白银、铜价格走势

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告看多黄金、白银、铜价格走势 2019 年 08 月 07 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 有色金属 -6.80 3.19 -7.20 沪深 300 -6.60 -2.27 7.94 周 策 分 析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 张 鹏 研 究助理 zhangpeng@cfzq.com 18373169614 相 关报告 1 《有色金属：有色金属行业点评（四）：看好新一轮库存周期下的有色金属行情》 2019-08-06 2 《有色金属：白银行业点评：静待白银行情的启动》 2019-07-15 3 《有色金属：黄金行业深度报告—黄金绽放光芒》 2019-07-10 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 紫金矿业 0.18 20.50 0.22 16.77 0.23 16.04 谨慎推荐 山东黄金 0.40 112.98 0.55 82.16 0.63 71.73 谨慎推荐 盛达矿业 0.60 20.10 0.60 20.10 0.70 17.23 谨慎推荐 云南铜业 0.36 27.78 0.40 25.00 0.44 22.73 谨慎推荐 江西铜业 0.71 20.00 0.80 17.75 0.93 15.27 谨慎推荐 新宙邦 0.84 28.51 1.04 23.03 1.30 18.42 谨慎推荐 亿纬锂能 0.67 44.31 0.98 30.30 1.35 21.99 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 板块表现：2019 年 7 月份申万有色金属指数下跌 6.37%，跑输上证综指 2.68 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.82 个百分点。7 月份有色金属行业流通市值加权平均涨幅为-5.35%，位于申万 28 个一级子行业涨幅的第 25 位。截止 2019 年 7 月 31 日，全 A、沪深 300、有色金属板块市净率分别（剔除负值，中值法）位于历史后 8.2%、33.72%和 4.98%位置。基本金属板块：国际方面，7 月份基本金属价格涨跌不一。LME 库存方面，铜、铝、锡库存上涨，锌、镍、铅库存下跌。国内价格方面，铝、镍价格上涨，锌、铜、锡、铅价格下跌；国内库存方面，铝、锡、镍、锌库存下降，铜、铅库存上涨。CSPT 小组签订 2019 年第三季度铜的 TC 费用，看多下半年度的铜价格。小金属板块：（1）稀贵金属：美联储 7 月底的会议宣布降息 25 个基点，符合市场预期，在美联储主席鲍威尔的谈话影响下，黄金价格受挫。我们仍然维持下半年度看好黄金价格的观点，主要依据是黄金的重要的锚是美国的实际利率，美联储降息将带动实际利率的下行，利好黄金价格的上涨，同时在通胀方面，我们认为下半年度油价有望上行，同时中美贸易战带来的输入性通胀，均利于实际利率的下行。同时看多下半年度的白银价格，目前白银价格受到黄金价格的催化，需要等待其工业属性的共振。（2）锂钴产业链：目前新能源汽车行业短期遇冷，相关材料价格普跌，中汽协将 2019 年度新能源汽车产销预测从 160 万辆下调至 150 万辆。投资策略：建议关注贵金属领域的紫金矿业、山东黄金、盛达矿业；铜领域，建议关注云南铜业、江西铜业；新能源汽车领域，建议关注业务分散的电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能。风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌；插电式混合动力汽车发展超预期；电动汽车事故频发导致行业短期遇冷。 -20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2018-082018-122019-04有色金属沪深300行业月度报告 有色金属 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾：7 月份有色金属板块跑输大盘 ................................................................. 3 2 金属价格及库存走势 ................................................................................................ 4 2.1 基本金属价格及库存：铜 TC 费用下调 ......................................................................................... 4 2.2 小金属价格及库存：黄金、白银价格上涨，新能源产业链回调............................................ 7 3 投资策略 ................................................................................................................ 12 4 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图 1：过去 1 年行业指数跑输大盘 14.11 个百分点 ........................................................ 3 图 2：2019 年 7 月行业指数跑输大盘 2.68 个百分点 ..................................................... 3 图 3：2019 年 7 月申万全行业区间涨跌幅（%，流通市值加权平均） ........................... 3 图 4：2019 年 7 月有色金属行业子板块区间涨跌幅（%，流通市值加权平均） ............. 3 图 5：2019 年 7 月有色金属行业涨幅前十个股（%） ................................................... 4 图 6：2019 年 7 月有色金属行业跌幅前十个股（%） ................................................... 4 图 7：LME 铜价格及库存走势 ..................................................................................... 5 图 8：SHFE 铜价格及库存走势 .................................................................................... 5 图 9：L