有色金属行业月报：中美贸易谈判遇阻，经济前景趋于悲观

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 19 页有色金属分析师:周建华 执业证书编号：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 中美贸易谈判遇阻，经济前景趋于悲观 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 单击或点击此处输入文字。有色金属相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《有色金属行业月报:中美重启贸易磋商，经济刺激或提振需求》 2019-07-02 2 《有色金属行业半年度策略:万物总有刍狗时，有色周而复始待新期》 2019-06-14 3 《有色金属行业月报:全球经济动能衰减，避险情绪再度升温》 2019-06-04 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 08 月 05 日 投资要点: 有色板块弱于大盘。7 月，上证综指下跌 1.56%，有色板块下跌4.92%，是有所有行业中表现最差的一个板块。有色所有子行业中，只有镍钴板块出现较大上涨，其他板块出现不同程度下跌，稀有金属跌幅最深。下游需求放缓。前 6 个月，国内房地产价格和投资增速继续放缓，汽车产销量继续下降但幅度略有收窄，家电产销量增速出现分化。 宏观经济下行，中美贸易谈判受阻。二季度 GDP 增速降至 6.2%，国内 PMI 连续 3 个月处于荣枯线下方，但略有回升。美国 PMI 也出现回落；中美贸易谈判遇阻，特朗普威胁 9 月对华加征关税。贵金属：中美贸易冲突再起，避险情绪再度升温；美联储降息采取预防式降息，下调 25 个基点，幅度不及市场预期，美元指数冲高回落。黄金价格在避险情绪升温和美元走弱的双重推动下，价格有望继续走强。基本金属：中美贸易冲突再起，全球经济前景趋于黯淡。国内汽车产销量持续下降，家电产销增速分化，地产数据继续疲软。政治局会议明确不把房地产作为短期刺激经济的手段。因此，工业金属价格面临较大压力。小金属：上半年新能源汽车销量 61.7 万辆，同比增长 49.6%，不过中汽协将新能源汽车预期销量从 160 万辆调整至 150 万辆左右。供给方面，嘉能可上半年钴产量同比增长 27.5%，符合预期。近期钴价出现一定企稳迹象。中游冶炼限产导致上游钨精矿价格大幅下跌，矿山降低产量有利价格稳定。上半年不锈钢产量增长较快，旺盛的需求带动钼价进一步上涨，钼价有望继续保持强势。稀土：7 月稀土价格继续高位盘整，价格出现一定回调。不过随着中美贸易冲突加剧，国家可能出台稀土政策，应对不利的外部环境，这可能有利于稀土价格的提升。投资建议：截止 7 月底，有色板块 PE 为 32.5 倍，贵金属 PE 为43.1 倍，基本金属 29.6 倍，稀有金属 32.0 倍。有色板块估值处于历史估值中位数 34.9 倍下方，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：黄金、小金属和稀土。建议关注公司：山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。风险提示：（1）中美经贸磋商反复；（2）宏观经济下行压力加大。-17%-11%-5%1%7%13%19%25%2018-082018-122019-04有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 19 页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 5 2.1. 贵金属：区间震荡 ................................................................................................................. 5 2.2. 基本金属：镍大幅上涨，锡大幅下跌 .................................................................................... 5 2.3. 小金属：钴价跌幅放缓，钼价大涨，钨价大跌 ...................................................................... 6 2.4. 稀土：氧化镝下跌，轻稀土上涨 ........................................................................................... 6 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 6 3.1. 地产：二手房价上涨速度放缓，土地购置面积降幅收窄 ....................................................... 6 3.2. 汽车：产销量保持下降幅度略有收窄 .................................................................................... 7 3.3. 家电：空调和冰柜产量保持较高增长 .................................................................................... 7 4. 宏观与行业资讯 ............................................................................................... 8 4.1. 宏观：中美贸易谈判再度受阻，国内不把房地产做短期刺激手段 ......................................... 8 4.2. 行业与公司资讯 .......................................................................................................