城投债一级市场双：城投债维持净偿还

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 05 月 27 日 ——城投债一级市场双周报 一、城投债净融资：本期城投债净偿还规模为 610 亿，净偿还规模扩大 本期（2024 年 5 月 1 日-2024 年 5 月 15 日）城投债净融资规模-610 亿元，前值为-552 亿元，城投债净融资环比减少约 58 亿元，同比增加约 45 亿元。 1）从主体评级来看，本期除 AA 主体外，其余评级主体城投债净融资均有回落； 2）从行政级别来看，本期除省级、市级平台外，其余层级城投债净融资环比均有所回升； 3）从省市来看，本期 12 个重点区域中，重庆净融资有所改善，天津、广西净融资缩量。 二、城投债认购热度回升，本期城投债发行成本低位回升 城投债认购热度回升。本期城投债平均认购倍数为 3.4 倍，环比上升 2.23 倍，同比上升 2.04 倍。其中，四川城投债有效认购倍数最高，为 32.48 倍。 本期城投债发行成本小幅回升，依旧位于近 2 年历史低位。本期城投债加权平均发行利率为 2.87%，较上期上升 10BP，同比下降 127BP。 本期城投债取消发行规模下降，仅有 AA+主体城投债取消发行。本期城投债取消发行数量为 1 只，原计划发行规模为 5 亿元，取消发行规模环比减少 104亿元，同比减少 1 亿元。 三、城投债注册审批：本期交易所城投债审核通过率回落 本期交易所审核反馈为“终止审查”的城投债有 8 只，拟发行规模 155 亿元，前值为 316 亿元。交易所审核反馈为“已通过发审会”与“注册生效”的城投债共 2 只，计划发行规模为 21 亿元，前值为 2956 亿元。交易所城投债审核通过率为 2%，上一期为 70%。 交易所城投债平均反馈天数有所减少，平均反馈次数有所增加。本期交易所城投债平均反馈天数为 34 天，较上期减少 18 天；本期交易所城投债平均反馈次数为 6 次，较上期增加 0.9 次。 交易商协会城投债审核通过率与上期基本持平。本期交易商协会城投债审核反馈为“完成注册”的城投债共 34 只，合计拟发行规模为 344 亿元，前值为902 亿元。本期交易商协会城投债审核通过率为 29.1%，上一期为 29.2%。 四、城投债发行募集资金用途：省级城投债“借新还旧”占比上升至高位 本期城投债募集用途中“借新还旧”占比为 90%，环比、同比分别下降 1 个百分点和 4 个百分点。 从审批机构来看，交易所和交易商协会城投债发行募集资金用途中“借新还旧”占比变动幅度不大，前者小幅上升至 100%，后者小幅下降至 87%。 从行政级别来看，区县级、园区级城投债募集资金用途为“借新还旧”占比小幅回落，其余层级均有所上升。省级、市级、区县级和园区级城投债“借新还旧”占比分别为 93%、100%、81%和 90%。 从省份来看，本期安徽、上海和福建城投债发行募集资金用途为“借新还旧”的占比环比有所上升。 张伟 S1090524030002 zhangwei36@cmschina.com.cn 城投债维持净偿还 敬请阅读末页的重要说明 2 固定收益研究 风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差 敬请阅读末页的重要说明 3 固定收益研究 正文目录 一、 城投债净融资：净偿还规模扩大................................................................ 5 1、 城投债持续处于净偿还 ......................................................................... 5 2、 城投债发行成本小幅回升，继续处于低位 ........................................... 7 3、 城投债取消发行规模下降 ..................................................................... 8 二、 城投债注册审批：交易所城投债审核通过率回落 ...................................... 8 1、 交易所：审核通过率回落 ..................................................................... 8 （1） 交易所城投债终止审查规模有所下降 ........................................... 9 （2） 交易所城投债审核通过率创近 3 年来新低 .................................... 9 2、 交易商协会：审核通过率与上期基本持平 ......................................... 11 三、 城投债发行募集资金用途：省级城投债“借新还旧”占比上升至高位 ........ 12 图表目录 图表 1： 城投债发行、到期与净融资情况 ........................................................ 5 图表 2： 不同主体评级城投债发行情况 ............................................................ 5 图表 3： 不同主体评级城投债净融资情况 ........................................................ 5 图表 4： 不同层级城投债发行情况 ................................................................... 6 图表 5： 不同层级城投债净融资情况 ............................................................... 6 图表 6： 本期各省份城投债融资情况 ............................................................... 6 图表 7： 城投债有效认购倍数均值走势 ............................................................ 7 图表 8： 各省份城投债有效认购倍数均值 ........................................................ 7 图表 9： 城投债发行成本走势 .......................................................................... 7 图表 10： 各主体评级城投债发行成本走势 ...................................................... 8 图表 11： 不同期限城投债发行成本走势 .....