汽车行业新势力系列点评七：新势力销量高增，智能驾驶奇点已至

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评七 新势力销量高增 智能驾驶奇点已至 2024 年 06 月 03 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件: 2024 年 5 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 埃安 40,073 辆，同比-11.0%，环比+ 42.5%； 理想 35,020 辆，同比+23.8%，环比+35.8%； 蔚来 20,544 辆，同比+ 233.8%，环比+ 31.5%； 极氪 18,616 辆，同比+114.5%，环比+15.7%； 零跑 18,165 辆，同比+50.6%，环比+21.1%； 小鹏 10,146 辆，同比+35.2%，环比+8.0%； 哪吒 10,113 辆，同比-22.4%，环比+12.2%； 小米 8,630 辆，同比+22.3%。 ➢ 5 月新能源市场稳定发力，新能源渗透率再创新高 5 月新能源市场稳定发力，对 5 月车市构成有力支撑。据乘联会数据，5 月狭义乘用车零售市场约为 165.0 万辆左右，同比-5.3%，环比+7.5%。新能源零售预计 77.0 万辆左右，环比+13.7%，同比+32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。4 月末汽车报废更新补贴落地，一定程度使消费者浓重的观望情绪得以松动，有利于前期压抑的消费需求逐步释放；“五一”假期叠加车展吸引消费者关注，销量均有所增长，但节后终端人气有所下滑，整体销量低于往年同期。燃油车和新能源热度分化显著。展望后市，我们认为当前市场热度不及预期的主要原因为新能源车供给无法完全承接燃油车销量下滑所出让的市场份额。随着 5 月以来新能源供给的逐步推出，消费者观望情绪有望进一步缓解，看好 6 月起车市回暖，销量有望持续提升。 ➢ 新势力销量持续增长 蔚来、极氪创历史新高 理想：据公司披露，5 月交付 35,020 辆，同比+23.8%，环比+35.8%。销量方面，理想 L6 自 4 月 24 日开启交付以来，共计交付超 1.5 万辆；2024 款理想 L7、理想 L8 和理想 L9 的销售势能在新产品价格体系的推动下稳步提升。纯电产品方面，理想后续产品将推迟至 2025 年正式上市。我们认为，短期来看，L 系列销量逐步回升，将维持理想 2024 年基本盘的稳定；而纯电当前受制于充电展布局的不足，无法取得符合预期的销量。延迟推出给予公司更多时间对产品和推广方式进行思考更有利于中期的成功。 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20240602：自主加速崛起 智驾产业化提速-2024/06/02 2.汽车和汽车零部件行业周报 20240526：自主出海超预期 智驾迎多重催化-2024/05/26 3.摩托车行业系列点评四：内销显著回暖 出口持续高增-2024/05/25 4.汽车和汽车零部件行业周报 20240519：智驾奇点已至 自主谱全球化新篇章-2024/05/19 5.汽车和汽车零部件行业周报 20240512：智驾奇点已至 特斯拉 FSD V12.4 即将推出-2024/05/12 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 蔚来：据公司披露，5 月交付 20,544 辆，同比+ 233.8%，环比+ 31.5%。战略合作方面，5 月 8 日，蔚来与广汽集团签署充换电战略合作协议; 5 月 21日，蔚来与中国一汽达成充换电战略合作；截至目前，蔚来已经和 7 家车企达成充换电战略合作，共同推动标准化、规模化的能源基础设施网络。融资方面，5 月 31 日，蔚来能源获 15 亿元战略投资，将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，以及蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。 极氪：据公司披露，5 月交付 18,616 辆，同比+114.5%，环比+15.7%。5 月 11 日，极氪正式登陆纽约证券交易所，在成立 3 年后于美股 IPO 上市，股票代码为 ZK。智能化方面，极氪 OS 6.1 于 5 月 15 日向极氪 007 开启分批推送，涵盖智驾和座舱升级，包括 32 项新增功能和和 74 项功能优化，预计 5 月底完成全量推送。新产品方面，4 月 19 日上市的极氪 009 光辉于 5 月 24 日正式开启交付。 零跑：据公司披露，5 月交付 18,165 辆，同比+50.6%，环比+21.1%。5月 14 日，零跑国际合资公司正式成立，由 Stellantis 集团和零跑汽车分别持股51%和 49%，将自 2024 年 9 月起于欧洲 9 国开始电动汽车销售，随后将拓展至全球其它主要市场。新产品方面，定位智能 6 座 SUV 的零跑 C16 将于 6 月正式上市 小鹏：据公司披露，5 月交付 10,146 辆，同比+35.2%，环比+8.0%。智能化方面，5 月 14 日，小鹏宣布 XNGP 城区智驾已完成 100%无图化；5 月，XNGP 城区智驾月度活跃用户渗透率达 84%；截至 2024 年 5 月 31 日，XNGP已全量覆盖全国 283 个城市，官方实车测试里程累计超过 646 万公里。新产品方面， MONA 系列首款车型即将亮相。我们认为，Mona 有望成为首个 20 万元以下支持城市 NOA 功能的产品，体现小鹏的技术领先性。随产品体验持续优化，技术认知进一步强化，小鹏的品牌认可度及销量表现有望提升。看好在新品周期催化下，小鹏迎来新一轮成长周期。 小米：据公司披露，5 月交付 8,630 辆，同比+22.3%。产能方面，5 月 24日小米汽车宣布工厂将开双班，保证 6 月单月交付 1 万辆以上，2024 年全年承诺保底交付 10 万辆，冲刺交付 12 万辆。智能化方面，小米 SU7 OTA 1.2.0 将从 6 月 6 日起陆续推送，新增城市领航辅助功能，城市 NOA 将开通十城，同时升级小米澎湃智能座舱功能，并支持导入更多米家设备。 ➢ 标配智驾时代已至 端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企 2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车 5 月份 XNGP智能辅助驾驶系统已全量覆盖 283 个城市，5 月 20 日宣布向用户推送基于端到端大模型的智能驾驶和智能座舱系统，国内首发量产的“端到端”大模型。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在 2024H1 上线基于端到端的主动安全功能；华为将在 6 月上市的享界 S9 上首发端到端的 ADS 3.0智驾系统。伴随特斯拉 FSD 加速入华，从城市 NOA 到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能