再获赛力斯座舱显示定点，印证车载投影需求加速发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月30日优于大市1光峰科技（688007.SH）再获赛力斯座舱显示定点，印证车载投影需求加速发展 公司研究·公司快评 家用电器·其他家电Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cn执证编码：S0980520110004证券分析师：王兆康0755-81983063wangzk@guosen.com.cn执证编码：S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn执证编码：S0980523020001联系人：李晶lijing29@guosen.com.cn事项：公司公告：公司收到赛力斯集团股份有限公司出具的《开发定点通知书》，公司再次成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商，为其问界新车型供应智能座舱显示产品。此次定点项目预计 2025 年内量产供货，预计项目生命周期为 3 年。国信家电观点：1）公司再次获得赛力斯智能座舱显示定点，印证公司产品契合市场需求；2）公司车载业务已获得 7 个定点，其中问界 M9 已于进入量产交付阶段，据悉目前大定数量已突破 8 万，交付正逐步加速。后续预计其余定点也将陆续量产交付，为公司注入新的增长点；3）公司 B 端显示业务迎政策利好，文旅设备更新有助于公司抢占更多市场；C 端业务通过积极调整，已取得初步成效，主业基本面持续优化。4）公司激光显示技术全球领先，B 端业务需求恢复、盈利改善；智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同，推动消费者市场教育，在智能座舱领域积累了丰富的经验，在定点上具有较强的领先优势；公司在车灯和 AR-HUD 上也有成熟的产品方案和独创的技术方案，车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.7/ 3.0/3.8亿，同比+64%/+76%/+27%，对应PE=45/26/20x，维持“优大于市”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。评论： 再获赛力斯智能座舱显示定点，印证光峰车载产品契合市场需求公司于 2023 年 1 月首次获得赛力斯定点，为问界 M9 车型供应智能座舱显示产品，此次同样为智能座舱显示产品，验证公司的车载显示应用契合车企及消费者需求。根据公司 4 月北京车展新品发布会推测，预计此次产品为车载投影方案新一代版本，在亮度和分辨率上实现翻番，显示效果升级的同时实现降本，更有利于产品适配至更低价格带的车型。根据问界汽车新品发布计划，预计光峰此次定点的车型定价介于 M7(起步价 24.98 万元）和 M9（起步价 46.98 万元）之间。问界 M7 及 M9 在 2024 年 4 月销量均超过万台，预计新车型同样能为公司带来较高的销量表现。图1：公司首个车规级投影屏幕供应问界 M9图2：公司在北京车展发布全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理 问界 M9 大定超 8 万台，公司车载业务加速发展公司首款定点落地车型问界 M9 于 2024 年 3 月进入交付期，2024Q1 公司车载业务实现收入 4803 万元。问界 M9 正进入加速交付阶段，3 月交付 6243 辆，4 月交付 13391 辆；截至 5 月 11 日，问界 M9 累计大定已突破 8 万辆。根据华为终端 BG 智选车业务部总裁的采访，问界 M9 高配 Ultra（即标配座舱投影）版本的占比较高，也从侧面佐证了消费者对车载投影显示的认可，预计公司车载收入有望快速起量。公司目前已获得 7 个定点，涵盖车载显示、激光大灯与 AR-HUD 三大业务线。公司持续获得头部车企的定点，首款车载显示产品交付并获得市场检验，有望展示公司在激光显示应用领域的领先优势，助力公司获得更多与车企合作的机会，增加定点的数量。表1：公司围绕车载显示、激光大灯与 AR-HUD 三大业务线已获得 7 个头部车企的定点公告时间车企产品/内容2022 年 9 月比亚迪比亚迪汽车的车载光学部件供应商2022 年 12 月国际知名品牌车企激光投影灯2023 年 1 月赛力斯车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2023 年 4 月比亚迪车载光学部件供应商，供应车灯模组产品2023 年 5 月北汽新能源车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2023 年 8 月华域视觉车载光学解决方案供应商，供应 PGU 显示模组产品2024 年 5 月赛力斯车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理图3：公司车载定点首个落地车型 M9 大定突破 8 万台图4：公司激光投影车灯产品资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理 专显业务迎政策利好，C 端业务积极减亏，基本面持续优化5 月 24 日发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，全面提升高清设备升级和演艺设备更新、电影放映技术自主创新，并大规模实施影院 LED 屏放映系统更新计划。公司已于 2023 年 6 月推出 VLED 电影屏，2023 年安装 8 块屏幕。公司作为国内激光放映供应龙头，随着影院 LED 屏更新计划的推动，公司凭借产品和客户优势，有望抢占较大的份额。此外，日媒报道松下控股决定出售大型商用投影机业务，专业显示业务竞争格局有望进一步优化。C 端业务方面，公司通过管理及业务的优化，提升内部运营效率，后续有望扭亏为盈。2024Q1 峰米亏损同比减少 0.15 亿，亏损幅度较同期下降 40.1%，已取得积极成效。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司推出 VLED LED Cinema 放映解决方案资料来源：中影光峰微信公众号、国信证券经济研究所整理 投资建议：再获定点印证市场需求，第二增长曲线放量可期，维持“优大于市”评级公司激光显示技术全球领先，B 端业务需求恢复、盈利改善；智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同，推动消费者市场教育，在智能座舱领域积累了丰富的经验，在定点上具有较强的领先优势；公司在车灯和 AR-HUD 上也有成熟的产品方案和独创的技术方案，车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.7/ 3.0/3.8 亿，同比+64%/+76%/+27%，对应 PE=45/26/20x，维持“优大于市”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。相关研究报告：《光峰科技（688007.SH）-2023 年报&2024 年一季报点评：积极调整 C 端减亏在即，车载业务迎来加速发展》 ——2024-04-29《光峰科技（688007.SH）-转让 GDC 部分股权，加码成长业务发展》 ——2024-04-13《光峰科技（6