机械设备年报及一季报总结：板块景气度处于中位，行业表现分化，半导体设备业绩高增

证券研究报告 | 行业深度 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2024 年 05 月 29 日 板块景气度处于中位，行业表现分化，半导体设备业绩高增 ——机械设备年报及一季报总结 投资要点 ❑ 2023 年及 2024 年一季度机械板块业绩综述 1）2023 年： 机械设备指数上涨 3%，在申万 31 个子行业中位列第 8。 板块实现营业收入 1.64 万亿元，同比增长 14%，实现归母净利润 1121 亿元，同比增长 22%。 营业收入及归母净利润同比增速分别为 14%和 22%，相比 2022 年增速有明显回升，毛利率、净利率也有所改善，主要原因是：1）成本端：原材料成本处于相对低位；2）收入端：出口占比提升，毛利率改善。 2）2024 年第一季度： 机械设备指数下跌 4%，在申万 31 个子行业中位列第 17； 板块实现营业收入 4082 亿元，归母净利润 260 亿元，毛利率为 23.2%，稍有回落，但净利率保持微增，达 6.8%。 3）行业分化：半导体设备、新能源设备和工控设备营收增速领先 2023 年，营收增速最高的 3 大板块为半导体设备（489 亿元，yoy +33%）、新能源设备（1420 亿元，yoy +17%）和工控设备（2826 亿元，yoy +16%）；归母净利润同比增速最高的 3 大板块为人形机器人（30 亿元，yoy +64%）、半导体设备（84 亿元，yoy +30%）和油服装备（75 亿元，yoy +26%）。 2024 年第一季度，营收增速最高的 3 大板块为半导体设备（118 亿元，yoy +39%）、工控设备（174 亿元，yoy +18%）和消费设备（109 亿元，yoy +15%），归母净利润同比增速最高的 3 大板块为激光设备（13 亿元，yoy +110%）、半导体设备（15 亿元，yoy +32%）和消费设备（12 亿元，yoy +27%）。 ❑ 2024 年年度策略：成长引领，周期复苏。人形机器人、半导体设备等成长板块继续引领市场，船舶、工业气体、通用设备（工控、机床刀具）、3C 设备等周期性板块逐步复苏。 ❑ 子行业分析： 工程机械：2024 年内需筑底，海外可期；期待海外市占率提升、2025 年开始国内新一轮更新需求逐步启动 2023 年在出口拉动下，工程机械龙头业绩开始拐点向上；2024 年预计内需筑底，海外可期。期待 2025 开启 5 年左右的海外市占率持续提升+国内更换周期的上行周期，中国工程机械龙头凭借综合性价比优势，逐步迈向全球龙头。 ❑ 人形机器人：“人工智能+高端制造”重要落地形式，产业化进程有望超预期 2024 年政府工作报告中提出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动。人形机器人则是人工智能技术在高端制造的重要落地形式。我们认为人形机器人产业趋势明确，政策将助力高质量发展，产业化进程有望超预期。 ❑ 半导体设备：看好周期复苏，先进突破 2024 年半导体设备两大投资方向：1）以存储为代表的先进制程扩产带来设备资本开支提升，重点看好刻蚀、薄膜沉积等价值量高的环节，以及离子注入、涂胶显影等 0 到 1 的设备环节。2）半导体周期上行驱动成熟制程资本开支提升。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张筱晗 zhangxiaohan@stocke.com.cn 相关报告 1 《预计 5 月挖机内销持续正增长；工程机械：海外与国内有望共振》 2024.05.24 2 《地产利好政策大力加码；力推工程机械、出口链等》 2024.05.23 3 《工业气体：杭氧股份接连中标，持续看好气体龙头》 2024.05.22 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 消费设备/出口链：年度策略中我们强调的看好内需复苏、海外补库，海内外库存周期有望共振两条主线逻辑，正在逐步兑现。 信贷数据、PPI 等先行指标有望触底回升，下游补库在即，持续看好 2024 年泛消费链复苏。细分行业固定资产投资向好：食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好，房地产竣工面积企稳回升地产后周期边际改善。 ❑ 工业气体：2024 年有望景气度见底企稳，边际改善 长期看好工业气体行业投资机会，中国市场规模近 2000 亿元，过去 5 年行业复合增速 11%，有望诞生大市值公司。 2023 年空分气体价格低迷；稀有气体需求萧条，价格底部震荡。宏观经济有望受政策等因素推动下企稳，同时集成电路等主要下游行业景气度有所恢复。 ❑ 油服装备：全球油气景气持续，装备需求快速提升 根据标普全球预测，2023 年全球上游勘探开发资本开支为 5652 亿美元，同比增长 10.75%。根据中国石油集团经济技术研究院，国内持续加大勘探开发力度，2023 年，油气勘探开发投资约 3900 亿元，同比增加 10%。油价中高位震荡，全球油气市场景气持续。受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大，油服装备新增+更新需求有望释放。 ❑ 光伏设备：重点聚焦受益技术迭代+具备泛半导体平台布局能力的公司 1）硅料+硅片设备：顺应 N 型低氧技术、及下游战略性扩产需求，下游扩产景气度有望维持稳态量级。 2）电池+组件设备：TOPCon、HJT、XBC 电池新技术，及 0BB 组件新技术迭代，推动设备需求迭代。 3） 泛半导体设备：重点关注具备“泛半导体”平台化布局能力的公司。 ❑ 锂电设备：海外锂电扩产有望超预期，关注非锂电业务拓展 我们预计 2023 年欧洲、美国锂电设备市场分别为 235、179 亿元，同比增速 46%、59%。2023-2025 年，欧洲、美国锂电设备市场的复合增速分别为 29%、42%。据我们测算，2022-2025 年欧洲、美国锂电设备市场占全球总需求的比重分别为 23%、27%、29%、33%，海外市场对锂电设备总需求的影响程度不断提升。近两年中国锂电设备厂商海外业务快速增长，海外收入平均复合增速达 64%。 ❑ 风电设备：2024 年海上风电设备景气度有望提升，聚焦海风产业链、风电出海 前瞻性指标招标量维持高位。 海风景气度拐点向上。2023 年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展不利因素或已逐步减弱，海风装机已逐步回暖，2024 年海风景气度有望持续提升。2023 年 12 月 22 日海南万宁漂浮式风电项目一期 100MW 风电机组招标已经完成，漂浮式风电产业化加速。 分散式风电政策落地，有望为国内风电市场带来新增量。国家发展改革委发布《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，政策解读中表示如每年选择具备条件的 1000 个村进行试点开发，按每村装机 2 万千瓦测算，年可新增风电装机 20GW，新增投资约