传媒互联网-通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建 22 条无人机航线 2024 年 5 月 27 日 看好/维持 传媒 行业报告 周观点： 浪潮信息库存处于高点。采购是公司生产服务器的实质性开始。2013-2015 年，受益于国产替代、云计算以及自研高端服务器，公司服务器制造生产业务进入一轮高速增长期，收入迎来快速增长。因此公司采购金额与 roe 均处于高位水平，两者走势较为吻合；2020-2021 年，公司 roe 再次回归 10%以上水平，同样公司采购金额均保持 20%以上增长，两者走势较为吻合。2023 年，公司采购金额增速达到 17%，可以看到公司加大原材料采购，预计 2024 年公司经营效益有望向上。美元应付账款显示当前公司处于原材料库存高点。采购 CPU & GPU 等组件主要来自海外公司，因此公司以美元计的应付账款占比整体应付款较高。截至 2023 年年底，公司美元应付账款达到 61.17 亿元，相比 2022年 55.93 亿元有所提升。存货指标同样显示当前公司处于原材料库存高点。公司库存原材料主要是芯片、内存、硬盘等。截至 2023 年年底，公司存货中原材料储备达到 137 亿元，接近 2021 年最高点。展望未来几年，随着 AI 服务器需求持续上升，公司通过提前备货，将能迅速提高产能。 走势概览: 本周（2024.5.20-2024.5.24），传媒（申万）指数下跌 3.89%，通信（申万）指数下跌 2.89%，上证指数下跌 2.07%，创业板指数下跌 2.49%，恒生科技指数下跌 7.61%。 本周（2024.5.20-2024.5.24），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭（+2.19%）、公用事业（+1.59%）、农林牧渔（+0.57%）。 本周（2024.5.20-2024.5.24），A 股传媒通信重点标的涨跌幅：分众传媒（-3.68%）、芒果超媒（-5.68%）、吉比特（-4.21%）、华策影视（+5.33%）、掌阅科技（-5.50%）、浪潮信息（-3.07%）。 本周（2024.5.20-2024.5.24），海外互联网重点标的涨跌幅：腾讯控股（-4.56%）、阿里巴巴（-8.81%）、拼多多（+7.78%）、美团（-6.96%）、快手（-2.66%）、哔哩哔哩（-17.60%）、阅文集团（-11.28%）、云音乐（+1.05%）。 行业新闻重要公告： （1）分众传媒营销垂类大模型部署完成。 （2）美团全国已建 22 条无人机航线。 （3）全球首个商用海底数据中心数据舱安装完成。 风险提示： 监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 行业基本资料 占比% 股票家数 191 4.15% 行业市值(亿元) 14996.21 1.76% 流通市值(亿元) 12942.48 1.89% 行业平均市盈率 42.83 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 -43.4%-29.9%-16.4%-2.8%10.7%24.2%5/268/2511/242/235/24传媒沪深300P2 东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建 22 条无人机航线 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 传媒、通信、互联网行业重点标的盈利预测与估值 代码 公司名称 市值 （亿元） 年初至今涨幅 营收（亿元） 归母净利（亿元） PE 24E 25E 24E 25E 24E 25E A 股传媒通信 002027.SZ 分众传媒 946 5% 132.3 144.6 54.4 60.4 17 16 300413.SZ 芒果超媒 463 -3% 161.7 177.2 20.6 22.9 22 20 603444.SH 吉比特 134 -24% 41.2 46.3 10.9 12.4 12 11 300133.SZ 华策影视 150 31% 26.1 29.3 4.6 5.2 33 29 603533.SH 掌阅科技 87 -1% 33.9 39.2 1.1 1.5 76 60 000977.SZ 浪潮信息 558 19% 759.8 874.3 22.2 26.7 25 21 海外互联网 0700.HK 腾讯控股 32,335 25% 6,692.3 7,344.9 1,489.3 1,799.2 22 18 9988.HK 阿里巴巴 14,497 7% 9,448.6 10,141.9 1,084.8 1,287.9 13 11 PDD.O 拼多多 15,559 6% 3,532.6 4,568.1 838.8 1,148.4 19 14 3690.HK 美团 6,602 49% 3,290.8 3,831.9 191.1 274.3 35 24 1024.HK 快手 2,238 9% 1,286.6 1,440.0 72.2 154.1 31 15 9626.HK 哔哩哔哩 408 15% 257.1 290.8 -43.4 -13.9 (9) (29) 0772.HK 阅文集团 246 -7% 76.3 81.0 10.0 12.7 25 19 9899.HK 云音乐 208 23% 82.8 91.8 7.3 9.9 28 21 资料来源：同花顺一致预期，东兴证券研究所（注：市值、净利润换算为人民币市值） 东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建 22 条无人机航线 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 走势概览 本周（2024.5.20-2024.5.24），传媒（申万）指数下跌 3.89%，通信（申万）指数下跌 2.89%，上证指数下跌 2.07%，创业板指数下跌 2.49%，恒生科技指数下跌 7.61%。 图1：重点指数周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（2024.5.20-2024.5.24），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭（+2.19%）、公用事业（+1.59%）、农林牧渔（+0.57%）。 图2：申万一级行业周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 -3.89-2.89-2.07-2.49-7.61-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00传媒(申万)通信(申万)上证指数创业板指数恒生科技周涨跌幅（%）-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00煤炭公用事业农林牧渔银行石油石化电力设备交通运输食品饮料建筑装饰通信环保钢铁家用电器纺织服饰机械设备非银金