汽车行业深度报告：空气悬架有望下探至20-25万级别市场，本土供应商发展空间广阔

证券研究报告 行业研究｜汽车零部件 2024 年 05 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 汽车行业深度报告：空气悬架有望下探至 20-25万级别市场，本土供应商发展空间广阔 [Table_Author] 刘浩 分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 国内新能源汽车市场的快速发展促使空气悬架从高端市场向中端渗透。空气悬架可提升底盘智能化水平，提高车辆的操控稳定性、行驶平顺性和安全性等性能，以往只应用于百万级豪华车型当中。目前，国内搭载空气悬架的新能源车型价格在 30-50 万元区间，未来或将进一步在 20-25 万元级别市场推广应用。 未来汽车智能底盘的批量装车和国内完整自主的产业链生态建设需求将推动国产替代的发展。未来汽车智能底盘技术对 X（驱动/制动系统）、Y（转向系统）、Z（悬架系统）三个方向的深度协同促使空气悬架成为其关键环节之一，并进一步提升了对各零部件和系统集成的高技术标准要求。近年来，部分本土供应商打破外资垄断，实现了技术和订单突破。2024 年一季度，本土供应商整体市场份额达到 75%以上，并有望保持增长态势。 国内空气悬架及相关产业链处于低渗透、高增长阶段。我们预测 2024 年空气悬架将进入快速发展期，其中在新能源汽车市场的渗透率或将达到 10%。预计 2024 年国内空气悬架市场规模达到 122 亿元，在 2030 年有望超过750 亿元，2024-2030 年 CAGR 超 35%。 投资建议 空气悬架的关键零部件，例如多腔空气弹簧、主动减振器、闭式供气系统等具备较高的技术壁垒和价值量，应关注在相关领域布局并取得突破的公司，以及具备优秀系统集成能力的公司。 相关上市公司：保隆科技（603197.SH，全系零部件、系统集成）、中鼎股份（000887.SZ，空气弹簧、减振器、供气系统、系统集成）、拓普集团（601689.SH ，空气弹簧、闭式供气系统、系统集成）、天润工业（002283.SZ，空气弹簧、减振器、系统集成）。 风险提示：政策实施不及预期；汽车产销不及预期；技术发展不及预期；技术路径变革。 投资评级： 看好 （首次） 市场表现 相关报告 -20%-14%-9%-3%3%9%14%20%5/248/510/1712/293/115/23汽车零部件沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 空气悬架概述 ................................................................................................................ 4 1.1 应用效果：良好的通过性、平顺性和操稳性，并提升底盘智能化水平 ................ 4 1.2 零部件组成：空气弹簧替代金属弹簧，新增供气系统、控制器、传感器等 ........ 5 1.2.1 空气弹簧：实现车身高度和悬架刚度调节，已开始从单腔向多腔发展 ..... 6 1.2.2 减振器：实现振动能量消耗和悬架阻尼调节，有 CDC 和 MRC 两种方案 9 1.2.3 供气系统：实现空气弹簧内空气的增压和泄压，闭式系统或为未来趋势10 1.3 竞争格局：本土供应商打破外资垄断，2024Q1 份额超 75% ............................ 11 1.4 市场规模：1→10 增长阶段，2030 年国内市场规模有望超 750 亿元 ............... 12 2. 空气悬架市场发展驱动因素 ........................................................................................ 13 2.1 受智能汽车发展推动向高技术迭代，是智能底盘技术的关键环节之一 .............. 13 2.2 由自主品牌车企促进向终端市场渗透，有望在 20-25 万元市场推广 ................. 14 2.3 自主产业链建设需求和自主品牌车企采购策略转变促进国产替代 ..................... 15 3. 投资建议 ..................................................................................................................... 16 风险提示 .......................................................................................................................... 16 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图表目录 图 1 奥迪 AI 主动悬架系统的构成 .............................................................................. 5 图 2 奥迪 AI 主动悬架的性能扩展 .............................................................................. 5 图 3 问界 M9 搭载的途灵智能底盘 ............................................................................. 5 图 4 途灵底盘可预测路面状态并实现悬架的智能调节 ............................................... 5 图 5 空气悬架系统组成............................................................................................... 6 图 6 空气悬架各零部件单车价值 ................................................................................ 6 图 7 空气悬架各零部件单车价值占比 ......................................................................... 6 图 8 采用金属弹簧的双横臂悬架（Audi RS6） ......................................................... 7 图 9 采用空气弹簧的双横臂悬架（小鹏 X9） ............................................................ 7 图 10 空气弹簧囊皮的结构