传媒行业出门问问招股书梳理：AI语音交互行业持续高增，AIGC先行者

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 05 月 22 日 推荐（维持） 出门问问招股书梳理 TMT 及中小盘/传媒 本篇报告梳理了出门问问招股书，公司成立于 2012 年 10 月，以语音交互技术为核心，产品覆盖客户类型丰富。行业维度，中国 AI 软件解决方案市场规模持续高增，22 年达到 559 亿元。其中，AI 语音和自然语言处理增速整体高于计算机视觉和数据科学增速。 ❑ 公司深耕 ai 语音赛道，已于 2022 年实现非国际准则层面盈利。出门问问成立于 2012 年 10 月，以语音交互技术为核心，成为中国最早一批起步的AI 公司。服务包括消费者、企业、创作者三大类不同客户。公司核心能力大模型“序列猴子”具备语音、语言、图像及对话能力，文本生成（语言理解、知识问答、逻辑推理、数学运算、代码能力，简单问题的规划以及多模态能力）、语音生成（采用第五代 TTS 引擎 MeetHiFiVoice，支持多语种、多方言和中英混合，灵活配置音频参数）、语音识别（支持一句话识别和录音文件识别，提供一种简单易用的方式，轻松将语音转换为文本数据）、图片生成（AI 绘画技术，可提供一站式视觉艺术解决方案，支持个性化定制）、视频生成（采用出门问问第三代数字人，50+数字人，参数可灵活配置，支持多职业、多肤色、多语种）、克隆服务（支持用户自定义声音/形象克隆）。 ❑ 公司 21-23 年分别实现收入 3.98 亿元、5.00 亿元和 5.07 亿元。22 年实现非国际准则扭亏，持续提效降费。受益于高毛利占比业务提升、销售费用率及管理费用率不断优化，22 年经调整净利润达 1.09 亿元，对应经调整净利率为 21.8%。 ❑ 产品维度，公司针对不同的用户群体提供丰富的产品矩阵。AIGC 产品矩阵主要包括魔音工坊、奇妙元、奇妙问、Dupdub（魔音工坊海外版），满足用户不同场景下的语音处理需求。针对消费者提供 AI 智能手表 TicWatch及其他 AIoT 智能硬件产品，并与 Google、高通有长期合作。针对企业级客户，公司提供智能车载、物联网、金融及 IoT 等企业级场景提供服务，并通过 CoPilot 赋能更多合作伙伴和行业生态。针对创作者用户，提供包括魔音工坊、奇妙元、奇妙问等在内的产品矩阵，赋能创作者实现内容高效创作。 ❑ AI 行业持续高速增长，语音及自然语言处理细分赛道增速亮眼。中国 AI市场规模（按收入计）已由 2018 年的人民币 560 亿元增至 2022 年的人民币 1942 亿元，2018 年至 2022 年的复合年增长率为 36.5%。中国 AI 软件解决方案市场的市场规模（按收入计）已由 2018 年的人民币 134 亿元增至2022 年的人民币 559 亿元，2018 年至 2022 年的复合年增长率为 42.8%。预计市场规模于 2027 年将达到人民币 2090 亿元，2022 年至 2027 年的复合年增长率为 30.2%。AI 解决方案中，AI 语音和自然语言处理增速整体高于计算机视觉和数据科学增速。 ❑ 风险提示：技术迭代不及时带来的客户流失风险，竞争加剧导致盈利能力下降，监管变化趋严 行业规模 占比% 股票家数（只） 151 3.0 总市值（十亿元） 1416.5 1.8 流通市值（十亿元） 1265.3 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.0 -0.8 -18.0 相对表现 -7.9 -1.7 -7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业周报—看好游戏行业，出版和影视业绩期后也有望迎来价值回归》2024-05-02 2、《互联网行业周报—腾讯旗下协作 SaaS 产品全面接入混元大模型》2024-04-30 3、《2024 年五一档电影行业观察—五一已定档佳片 10 部，关注头部院线及相关内容公司机会》2024-04-24 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 徐帅 S1090523070014 xushuai2@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010May/23Aug/23Dec/23Apr/24(%)传媒沪深300AI 语音交互行业持续高增，AIGC 先行者 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 公司简介 .................................................................................................... 4 1、 发展历程：以语音交互为核心，产品使用场景不断丰富 ............................. 4 2、 主要产品概述： ........................................................................................... 4 （1） AIGC 产品矩阵 ........................................................................................ 5 （2） 智能可穿戴 .............................................................................................. 9 （3） 企业解决方案 ........................................................................................... 9 3、 管理层及股权机构 ..................................................................................... 10 4、 财务情况 .................................................................................................... 10 二、 AI 行业：千亿规模市场，商业化仍处于相对早期 ................................... 12 三、 风险提示 .................................................................................................. 15 1、 技术迭代不及时带来的客户流失风险 ........................................................ 15 2、 竞争加剧导致盈利能力下降 ...................