养殖业行业月报：2024年4月生猪销售跟踪，猪价如期上涨，周期右侧已至

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2024 年 05 月 26 日 养殖业 猪价如期上涨，周期右侧已至——2024 年 4 月生猪销售跟踪 出栏同比增加，猪价重心上移。18 家上市生猪养殖企业 2024 年 4 月销售简报已披露完毕，2024 年 4 月合计出栏量 1238.7 万头，同比减少1.6%，1-4 月累计出栏 4966.7 万头，同比增长 4.6%；神农集团、立华股份同比增速较高，分别达到 70.4%、83.5%。 4 月猪价环比略增，行业白条猪肉宰后均重环比略降。体重方面，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为130kg、124kg、127kg，环比+6.5%、+1.3%、+7.9%，2024年4月 16省市白条猪肉宰后均重 90.8 公斤，与 3 月相比略增 0.53%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过 15 元/公斤，最高价为东瑞股份 16.78 元/公斤，最低价为*ST 正邦 13.79 元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024 年 4 月全国生猪均价 15.08 元/公斤，环比上涨 2.8%。 猪价如期上行，能繁仍有减量。据博亚和讯，2024 年 5 月 23 日全国生猪均价 16.44 元/公斤，环比上周上涨 7.2%。盈利方面，据博亚和讯，2024 年 5 月第 3 周自繁自养头均盈利达到-15.2 元/头，亏损较上月收窄20.4 元/头；外购仔猪头均盈利 132.17 元/头，盈利较上月增加 32.15 元/头。2024 年 5 月以来，猪价持续上涨并突破 16 元/kg，伴随着体重下降，3 月增重形成的库存压力逐步释放，5 月第 4 周涌益样本下出栏均重125.7 公斤，同比增加 2.5%、周环比下降 0.7%，伴随产能减少向供应减少的兑现，价格逐步上涨趋势有望明确，周期或将进入右侧阶段。 2024 年 4 月官方能繁母猪存栏继续下降。2024 年 4 月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为 0.7%、1.0%、3.6%、0.9%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但在更大样本视角下，农业部 4 月能繁母猪环比降幅 0.1%，我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。 投资建议：伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神、京基智农、新希望等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师 樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《养殖业：白羽鸡苗价回落，肉价疲软——2024年 3 月家禽销售跟踪》2024-04-17 2、《养殖业：供应边际拐点已至，静待累库压力释放——2024 年 3 月生猪销售跟踪》2024-04-16 3、《养殖业：出栏同比增加，价格较为低迷——2024年 1-2 月生猪销售跟踪》2024-03-20 -32%-16%0%16%2023-052023-092024-012024-05养殖业沪深300 2024 年 05 月 26 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 出栏同比增加，猪价重心上移 ................................................................................................................................. 3 猪价如期上行，能繁仍有减量 ................................................................................................................................. 5 投资建议 ............................................................................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1：2024 年 4 月上市猪企生猪出栏跟踪 ............................................................................................................ 3 图表 2：2024 年 4 月上市公司商品猪出栏均重情况 .................................................................................................. 4 图表 3：2024 年 4 月行业白条猪肉宰后均重环比略增 ............................................................................................... 4 图表 4：2024 年 4 月上市猪企商品猪售价情况 ......................................................................................................... 4 图表 5：2024 年 5 月猪价持续上涨 .......................................................................................................................... 5 图表 6：2024 年 5 月生猪养殖利润上升 .........................................................................