交通运输行业周报：中通持续强化回购，重视龙头份额盈利双击机会

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输 中通持续强化回购，重视龙头份额盈利双击机会 周观点：中通快递自 2 月 4 日以来持续强化回购，截至 2 月 12 日，2026 年已经累计回购 2009 万股，均价 23.08 美元，总额 4.64 亿美元。7 部门开展快递企业用工行政指导，我们认为，此举或将完善社保缴纳，用工合规成本将抬升，快递价格具备上行的动力，行业价格战风险大幅下降；格局上，合规将加速强者恒强，尾部出清。行业增速由于电商税、基数和快递价格拉涨等因素放缓，通达内部分化反而因为行业增速红利削减而加大，反内卷下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。 行情回顾：本周（2026.2.9-2026.2.13）交通运输板块行业指数下跌 1.41%，跑输上证指数 1.82 个百分点（上证指数上涨 0.41%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为公交、航运、仓储物流，涨幅分别为 1.80%、1.66%、0.20%；跌幅前三名的板块分别为航空运输、快递、高速公路，跌幅分别为-5.16%、-2.08%、-1.37%。 航运港口：VLCC 运价高位运行；干散货运价整体止跌回升。VLCC 市场，本周 VLCC 市场中东航线 2 月下旬货盘开始收尾，美湾航线相对活跃，船东挺价意愿依旧；船位集中度较高，船东议价能力增强，运价持续高位运行。2 月 13日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27 万吨级船运价（CT1）113176 美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）运价 125568 美元/天。干散货市场，本周运价止跌回升，下半周，澳大利亚部分矿商出货节奏加快，叠加 FFA价格持续上涨，市场情绪明显升温，运价迎来较大幅度反弹；远程矿航线，相对于太平洋市场，远程矿航线表现偏弱，淡季特征逐步显现，运输需求缩减，可用运力偏多，运价小幅下跌；BDI 于 2 月 13 日收于 2083 点。重点关注招商轮船、中远海能、海通发展、中远海运国际和中集安瑞科等。 出行：根据航班管家数据，截至 2 月 12 日，2026 年春运民航累计平均票价923.7 元、同比 2025 年同期增长 2.3%，累计客座率 83.9%、同比 2025 年同期增长 0.3 个百分点；根据航班管家统计，截至 2 月 12 日，2026 年春运累计民航客运量 2594.2 万人次，同比 25 年同期增长 5.4%，客运航班量 189210架次，同比 25 年同期增长 3.7%；在春运高景气预期下，继续看好“ 扩内需”及“ 反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。 物流：快递公司 26 年 1 月经营情况：件量方面，圆通/申通/韵达/顺丰分别为29.43/25.40/22.31/13.86 亿件，分别同比+29.8%/+25.6%/+10.8%/+4.2%；单票收入方面，圆通/申通/韵达/顺丰分别为 2.25/2.35/2.15/14.72 元/件，分别同比-4.6%/+14.1%/+6.4%/-5.7%。中通快递自 2 月 4 日以来持续强化回购，截至 2 月 12 日，2026 年已经累计回购 2009 万股，均价 23.08 美元，总额 4.64 亿美元。7 部门开展快递企业用工行政指导，我们认为，此举或将完善社保缴纳，用工合规成本将抬升，快递价格具备上行的动力，行业价格战风险大幅下降；格局上，合规将加速强者恒强，尾部出清。看好两条投资主线：1）出海线：海外电商 GMV 的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：行业增速由于电商税、基数和快递价格拉涨等因素放缓，通达内部分化反而因为行业增速红利削减而加大，反内卷下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师 杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师 姚云川 执业证书编号：S0680525120003 邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理 谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：春运拉开帷幕，航空迎周期景气拐点》 2026-02-08 2、《交通运输：干散货运价淡季回升，继续重视油运》 2026-02-01 3、《交通运输 2026 年投资策略：快递物流：掘金三大主线，把握分化与成长》 2026-01-31 -10%-2%6%14%22%30%2025-022025-062025-102026-02交通运输沪深3002026 02 15年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002352.SZ 顺丰控股 买入 2.02 2.15 2.51 2.89 19.50 17.56 15.07 13.09 02643.HK 曹操出行 买入 -2.30 -1.93 -0.65 0.83 -18.10 -19.16 -56.67 44.75 01519.HK 极兔速递-W 买入 0.01 0.03 0.05 0.08 122.33 46.07 25.56 18.27 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 02 15年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周观点及行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1 周观点 .......................................................