流动性跟踪：5月末政府债净缴款将达5000亿+

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 5 月末政府债净缴款将达 5000 亿+ [Table_Summary] ► 资金面概况：税期资金面短暂波动后恢复稳定 税期资金面短暂波动后恢复稳定。本周 DR001 从周一的1.72%上行至周二的 1.76%，而后维持在 1.76-1.77%附近窄幅震荡，R001 从 1.76%上行至 1.81%，而后也维持在 1.80-1.81%附近，二者中枢分别较前一周上行 3bp、2bp。DR007从周一的 1.81%上行至周二的 1.85%，而后趋于下行，周五收至 1.82%，R007 也收于 1.82%，二者均在略高于 7 天逆回购利率上方波动，利差维持在 0 附近，资金分层基本消失。 ►公开市场：本周净投放 680 亿元 5 月 20-24 日，央行公开市场净投放 680 亿元，其中逆回购净回笼 20 亿元，国库现金定存 700 亿元。 5 月 27-31 日，央行逆回购到期 100 亿元。 ► 票据市场：票据利率周五转上行，大行开始卖票 本周各期限票据利率整体继续下行，不过在周五转为上行，大行开始卖出票据。5 月 24 日相对 17 日，1M 票据利率下行25bp 至 0.80%，3M 下行 9bp 至 1.13%，6M 下行 1bp 至1.32%。不过周五票据利率转为上行，1M 票据利率较周四上行10bp 至0.80%。同时本周大行转向净卖出票据，周度净卖出 116 亿元，5 月初以来累计净买入 1699 亿元（4 月累计净买入 4569 亿元，2023 年 5 月累计净买入 1699 亿元）。 ►政府债：下周净缴款 5466 亿元，为今年以来单周最高 5 月 27-31 日，政府债计划发行 4443.0 亿元，均为地方债。按缴款日计算，政府债净缴款为 5466.0 亿元，大幅高于前一周的 2043.5 亿元，叠加跨月，对资金面扰动有所上升。 ►同业存单：净融资 4069 亿元，1Y 存单利率持稳于2.09% 同业存单单周发行量再破万亿。5 月 20-24 日，同业存单发行 10615 亿元，净融资 4069 亿元。二级市场方面，5 月 20-24 日，1 年期 AAA 同业存单收益率周五达 2.09%，持平于上周五。一级市场方面，1 年期股份行存单利率收至 2.11%，较 5 月 17 日上行 2bp。 风险提示 流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系电话： 研究助理：龙海文 邮箱：longhw@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2024 年 05 月 25 日 证券研究报告|宏观跟踪周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 资金面概况：税期资金面短暂波动后恢复稳定...................................................... 3 2. 超储影响因素更新 ............................................................................ 8 3. 公开市场：本周公开市场净投放 680 亿元 ......................................................... 8 4.票据市场：票据利率在周五转为上行，大行开始卖票 ................................................ 10 5.政府债：下周净缴款 5466 亿元，为今年以来最高 ................................................... 11 6.同业存单：净融资 4069 亿元，1Y 存单利率持稳于 2.09% ............................................. 13 7.风险提示 .................................................................................... 19 图表目录 图 1： R007 和 DR007 利差维持在 0 附近 ............................................................................................................................................3 图 2：利率周度平均值环比变化：隔夜和 7 天利率均上行，6个月及以内存单利率下行 ......................................................5 图 3：5 月 20-24 日，银行间质押式回购日均成交 6.0万亿元（前一周为 6.0 万亿元） .......................................................5 图 4：5 月 20-24 日，SHIBOR 隔夜平均值 1.76%（+2bp），7 天 1.83%（+1bp） ...............................................................6 图 5：5 月 20-24 日，上交所回购日均成交 1.63 万亿元（前一周为 1.63 万亿） ....................................................................6 图 6：5 月 20-24 日，银行间质押式逆回购余额均值 9.4 万亿元（前一周为 9.5万亿元） ...................................................7 图 7：5 月 24 日，FR007S1Y 为 1.86%（较 5 月 17 日下行 1bp） .............................................................................................7 图 8：截至 5 月 24 日，逆回购余额为 100 亿元 ..................................................................................................................................9 图 9：5 月 20-24 日，票据利率下行，1M 较 5 月 17 日下行 25bp 至 0.80% ......................