国防军工行业-C919大飞机：万亿赛道，拐点到来

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] C919 大飞机：万亿赛道，拐点到来 [Table_Title2] 国防军工 行业评级:推荐 [Table_Summary] 分析与判断: ► 商发层面：国产长江系列发动机进入取证关键周期，大飞机板块迎最大拐点 长江发动机进入研制关键阶段，航发集团重点发力商用动力。据中国航发官微，1 月 25 日至 26 日，中国航发 2026 年工作会议在京召开，系统总结集团“十四五”期间和 2025 年工作成就，全面部署“十五五”规划和 2026 年重点任务。中国航发商发副总经理党委委员邱超表示，2026 年长江发动机研制已进入关键阶段，他将把工作会精神转化为履职尽责的实际行动以战时机制、战时作风、战时纪律、战时政策确保任务目标务期必成，坚决打赢型号研制攻坚战。同时，会议提到，航发集团“十五五”及中长期发展的主要任务包括，打造“商用动力、通航动力、民用燃机、系统机载、先进材料与制造服务业”五大支柱产业。我们认为，以 CJ-1000 为代表的商用航空发动机测试进度、装机试飞和适航取证已经到了关键阶段，这是大飞机板块最大的拐点和亮点。 适航是航空器包括其部件及子系统整体性能和操纵特性在预期环境和使用限制下的安全性和物理完整性的一种品质。这种品质要求航空器在全寿命阶段内应始终处于保持符合其型号设计和始终处于安全运行状态。适航的核心本质是保证安全。适航审定过程包括型号合格审定（TC 证）、生产许可审定（PC 证）和单机适航批准。以涡轴 16 为例，其经历了漫长的适航审定过程，先后进行了部件性能试验和整机性能试验，离心叶轮完整性试验、低循环试验，两次防火试验，150h 持久试验，发动机姿态试验，结冰试验、吞冰片试验，涡轴 16 发动机滑油箱防火试验等。 据《航空发动机适航审定原则及逻辑研究》，目前，已经取证的民用航空发动机型号包括涡轴 16 发动机、AEC2.0L 活塞式发动机和 AES100 涡轴发动机，正在开展适航取证的还有 CJ1000A 涡扇发动机、AEP100 涡桨发动机等。据百度百科、芜湖新闻网，涡轴 16 发动机于 2019 年 10 月取得中国民航局型号合格证（TC 证），2021年 3 月获生产许可证（PC 证）并批量交付；AEC 2.0L 活塞式发动机于 2023 年 7 月取得 TC 证，2024 年 3 月获得 PC 证；AES100 涡轴发动机于 2024 年 9 月取得 TC 证，2025 年 6 月获得 PC 证，进度有所加快。 ► 需求层面：波音、空客深陷交付困境，发动机供应短缺是最突出的瓶颈 民用飞机需求持续火热，波音订单回暖，空客持续面临交付难题。据观察者网，2025 年 1 月至 9 月，空中客车累计交付 507 架商用飞机，其预测，若全球经济和供应链不再出现重大干扰，预计到 2025 年底将交付约820 架商用飞机。而目前，空客未交付订单积压量为 8665 架飞机，其中 2025 年 1 月至 9 月共获得 610 架总订单及 514 架净订单（已扣除取消部分），以目前空客的产量，可能需要 10 年才能完全交付。波音方面，近几年波音掉舱门、掉轮胎、挡风玻璃破裂等安全事故频发，深陷困境。而从 2025 年财报看，波音商用飞机订单有所回暖，25Q4 斩获 336 架净订单，交付了 160 架商用飞机；全年商用飞机净订单量更是达到 1173 架，在手订单达 6100 余架，可见市场需求持续火热。 发动机供应短缺是当前最突出的瓶颈。作为飞机的“心脏”，发动机的扰动因素频发，技术故障、产能爬坡缓慢以及地缘政治衍生风险相互交织，大量新机身“等心装配”正成为产业链常态。据证券时报，当下，飞机机身生产进度越来越快于发动机产能，大量新下线的机身因缺乏配套发动机只能露天停放，等待装配。同时，全球“停航”飞机数量连续在超 5000 架的历史高位徘徊。引擎问题是飞机停航的重要导火索。受普惠发动机问题影响，捷蓝航空 2025 年一季度就被爆出停飞 11 架飞机。国泰航空此前也因发动机故障停飞部分 A350 飞机，因引擎零部件发生故障，部分航线取消。据经济人 1 月 29 日报道，尽管发动机制造商正加紧提升产量并扩大关键维修产能，但航空发动机价格已大幅飙升，且这一高位态势在可预见的未来或将持续。 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 1 月 30 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ► 认证层面：C919 欧洲适航认证获关键突破 市场对“第三力量”提出现实需求，C919 欧洲适航认证获关键突破。据观察者网，近欧洲航空安全局（EASA）人员已开始在上海对 C919 开展试飞评估工作，除了有些初期问题需要微调外，EASA 认为这架飞机“性能良好且安全可靠”。EASA 作为全球最严格和最具影响力的航空安全监管机构之一，其认证被视为通往全球市场的通行证，这标志着这款中国制造的单通道客机向欧洲适航认证迈出关键一步。 海外市场蓄势待发。据上证报、澎湃新闻，C909 成功拓展越南、老挝、柬埔寨等国际市场。近期，文莱民航局发布关于飞机、零件和设备合格审定要求的修订，称已采纳中国民航局适航规范，意味着文莱本国航司可运营中国生产的飞机，其中包括由中国商飞的 C909、C919 飞机，体现了对中国航空工业设计能力与安全管理体系的高度认可。 ► 运营层面：C919 已获充分且持续的市场检验 据上证报，截至 2025 年底，C919 安全载客突破 400 万人次（2024 年为 100 万人次），综合运用能力得到全面检验。据澎湃网，2025 年 5 月，C919 商业运营两周年，东航 C919 已累计安全飞行超 2.8 万小时，执行商业航班超 1.14 万班、承运旅客突破 157 万人次。C919 运行技术状态正常，安全飞行表现良好，日利用率等指标稳步提升，综合运营能力得到全面检验。中国东航 C919 飞行部总经理、C919 商业运行首航机长尚峰表示，“C919 的优秀程度比我们想象的还要好。通过培训和飞行实践，我们不断加深对这架飞机的认识，C919 在系统设计、操控性能和人机交互等方面有许多创新、独特之处，处处闪耀着‘高新元素’。” 东航 2 月中旬新增三条 C919 执飞航线。1 月 23 日，中国东航发文称，春运期间，东航运营的国产民机将全部投入商业运行。14 架国产大飞机 C919 日均执飞近 50 班航班，同比 2025 年日均航班量增长超 50%。东航还计划于 2 月中旬新开 C919 上海虹桥—珠海、西安—上海浦东、成都天府—厦门航线，在夏秋航季换季前，东航 C919 执飞的航线数将达到 18 条。此外，东航 C909 机队规模已达 31 架。春运期间计划新开/恢复揭阳潮汕—武汉—淮安、揭阳潮汕—南昌等航班，加密合肥至烟台、桂林；南昌至烟台、桂林、郑州的航班。 我们认为，真正的市场验证并不止于首航或象征性交付，而体现在航司的复购意愿、飞机日利用率、航班准点率、故障率水平以及全生命周期维护成本等一系列长期运营指