环球市场动态

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 环球市场动态 2024 年 5 月 23 日 a. 房 地 产 政 策 有 助 产 业 链 资 产 负 债 表 回 归 平 稳  2024 年房地产政策目标和房地产市场所处的客观环境与 2008 年有所不同，但政策的市场化取向有一致之处。2008 年全社会个人杠杆率偏低，2024 年差别化住房信贷政策仍有优化空间，且政策增添了地方国资平台收储存量房这一新的去化手段，通过市场化机制可能形成从一线城市到二线城市的阶梯式渐进复苏浪潮。政策有助于恢复开发企业的 “造血” 能力，从而有助于缓解产业链公司应收款压力，推动这些企业回归正常经营环境。但不同于之前任何一次房地产政策的放松，我们认为房地产营建和交付 (即产业链公司的总订单) 没有增长的空间。我们相信，政策造成更大的边际改善，是核心城市的资产价格预期，居民的消费信心和房地产企业的资产负债表结构。  重点新闻：美联储会议纪要显示多位与会者愿意在必要时进一步收紧政策；美国 4 月二手房销量意外连续第二个月下降；英国 4 月 CPI 同比上涨 2.3%，通胀缓解程度不及预期；英国首相苏纳克宣布 7 月 4 日举行大选；欧洲央行官员表示，欧元区经济温和复苏且通胀继续回落；欧盟提议对银行和影子银行之间的关联进行压力测试；中国大型银行据悉快速响应楼市新政，为国企收购待售住房提供贷款；中国宣布对 12 家美国军工企业和10 名高管实施制裁；英伟达第二财季营收展望超市场预期，AI 算力支出仍然强劲；拼多多一季度营收连续第二个季度实现三位数成长；腾讯云下调 AI 大模型价格，混元-lite 即日起免费。 股 票 周三，亚太股市个别发展，台股涨幅居前，日股及越南股跌幅靠前；A 股三大指数集体上涨；港股恒指和国指下跌，恒科指收涨。欧美股市方面，欧洲三大股市均收跌，美股三大指数同样下跌。 外 汇 / 商 品 美元指数在美联储会议纪要公布后升至一周高点；英国通胀降温程度低于预期，降息预期降温，英镑跑赢其他 G-10 货币。国际油价下跌逾 1%；市场获利回吐，国际黄金和铜价从历史高位回落。 固 定 收 益 美联储议息纪要偏鹰，美债收益率曲线上升，部分美联储官员担忧当前利率不具有足够限制性效果；中资美元债方面新加坡市场昨天休市，交易量下滑，地产方面波幅下降，整体在 0.5-1%之间波动，其他板块活跃券收益率下行约 3bp，整体价格变化不大。 产品及投资方案部 I 环球市场动态 I 2024 年 5 月 23 日 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 欧 美 市 场  周三，欧洲市场投资态度继续审慎，欧洲股市整体连跌 2 天，泛欧斯托克 600 指数下滑 0.34%，据悉中国可能提高欧美进口汽车关税，引发汽车股抛售。截至收盘，英国富时 100 指数收报 8,370 点，下跌 0.55%或 46 点；德国 DAX 指数收报 18,680 点，下落 0.25%或 46 点；法国 CAC 40 指数收报 8,092 点，下挫 0.61%或 49 点。  美联储周三公布最新议息纪录显示官员对通胀持续感到忧虑，反映局内官员并不急于降息，降息预期降温拖累美股下跌。截至收盘，道指跌 201 点或 0.51%，报 39,671 点；标指降 0.27%，报 5,307 点；纳指跌 0.18%，报 16,801 点。反映中概股表现的金龙指数跌 1.16%。标普 11 个板块 8 个下跌，降息预期降温，国际油价连续第三天回落，能源指数领跌大市，跌 1.83%；医疗保健指数逆市靠檼，升 0.20%。个股方面，折扣零售商 Target (TGT US) 上季盈利和今季业绩指引均逊于市场预期，拖累股价大跌 8.03%，创 2022 年 11 月以来最大跌幅。  美联储会议纪要偏鹰派，周二拉美主要两大股市下跌，其中标普墨西哥 IPC 指数跌 0.58%至 56,432 点，盘面上医疗保健板块涨幅最多，涨 1.81%，原材料为跌幅最多板块，跌 2.18%。巴西财政部长 Fernando Haddad表示 3%的通胀目标 “非常苛刻”，导致当地掉期利率上升，巴西 IBOVESPA 指数跌 1.38%至 125,650 点，盘面上能源板块涨幅最多，涨 1.7%，原材料为跌幅最多板块，跌 2.18%。 欧美主要指数 主要指数 指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 道琼斯 39,671.0 (0.5) 标普 500 5,307.0 (0.3) 纳斯达克 16,801.5 (0.2) 巴西圣保罗证交所指数 125,650.0 (1.4) 欧元区斯托克 600 521.2 (0.3) 英国富时 100 8,370.3 (0.5) 法国 CAC 40 8,092.1 (0.6) 德国 DAX 30 18,680.2 (0.2) 俄罗斯交易系统现金指数 1,203.6 0.4 资料来源：彭博 资料来源：彭博 注: 各指数均以本地货币计价 901001101201301405/20236/20237/20238/20239/202310/202311/202312/20231/20242/20243/20244/20245/2024巴西圣保罗证交所指数欧元区斯托克 600英国富时100标普500个 股 要 闻 拼多多 (PDD US; 147.09 美元；目标价: 190 美元) 一季报表现强劲。公司 2024 年一季度业绩表现强劲，总收入/调整后息税前利润同比大增 131%/237%至 868 亿/286 亿元人民币，比我们的预期高出 14%/59%。拼多多在中国及海外的电商市场份额持续提升。国内商品交易总额 (GMV) 同比增长 25%，变现率为 6%，GMV 利润率+3.5%。欧洲现已成为旗下跨境电商平台 Temu 的最大市场，占其全球月活跃用户 (MAU) 的 35%，同时 Temu 可以专注于增加平均订单价值 (AOV) 并提高美国的盈利能力。我们认为拼多多在 2024 年二季度的收入/调整后净利润将继续增长约 80%/60%，仍建议关注。(中信里昂 – Elinor Leung) 英伟达 (NVDA US；949.5 美元) 季绩优于预期。晶片商英伟达在周三美股收盘后公布 2025 财年一季度 (截至 4 月) 业绩，一季度每股经调整盈利录得 6.12 美元，较市场预期的 5.59 美元高；营业收入报 260 亿美元，亦较预期的 246.9 亿美元高，同比增长 2.6 倍。集团预期二财季营业收入录得 280 亿美元，高于市场预计的 268 亿美元。英伟达同时宣布将股票 1 拆 10，今年 6 月 7 日生效。季度股息从每股 4 美仙提高至 10 美仙。行政总裁黄仁勋表示 Blackwell 和 H200 晶片都供不应求，这样的状态可能会维持到 2025 年。业绩公布后，公司股价于盘后延长交易时段大涨 6.06%，每股升穿 1,000 美元关。(信报) 资料来源：相关公司