恒生指数系列季检：短期流动性影响有限，可关注个股交易机会

浦银国际研究 交易观点 | 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 恒生指数系列季检：短期流动性影响有限，可关注个股交易机会 本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的流动性影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会：净流入较大的个股，如理想汽车，以及净流出较大的个股，如腾讯控股和美团。  一季度季检结果：5 月 17 日，恒生指数有限公司公布截至 2024 年 3月 31 日恒生指数系列季检结果，所有变动将于 2024 年 6 月 11 日起生效，距离变更生效日有 15 个交易日。此次季检，恒生指数加入比亚迪电子（285.HK），剔除碧桂园服务（6098.HK），成分股数目维持在82 只。恒生中国企业指数加入紫金矿业（2899.HK），剔除信义光能（968.HK），成分股数量维持在 50 只。恒生科技指数没有新增或剔除股票，成分股数量维持在 30 只（图表 1）。  被动资金流向测算：截至 5 月 17 日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约 2936 亿、459 亿、1567 亿港元（图表2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约111.6 亿、27.0 亿和 245.9 亿港元的双向资金流动，共约 384.5 亿港元。我们预计新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在季检结果生效前获得超额收益。根据我们预测，在季检结果生效前，新加入股票中，比亚迪电子预计净流入 6.5 亿港元，紫金矿业预计净流入 5.9亿港元。新剔除股票中，碧桂园服务预计净流出 2.9 亿港元，信义光能预计净流出 1.6 亿港元。在三大指数已有成分股中，预计净流入最多的是理想汽车（2015.HK），预计净流入约 53.1 亿港元，预计净流出较多的是腾讯控股（700.HK）和美团（3690.HK），预计净流出约 68.6亿/38.1 亿港元（图表 4-6）。  调整时间预测：根据过去 3 个月的成交量，大部分股票的调整在 1 天内可以完成（图表 4-6）。根据以往操作，大部分被动基金为减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，我们预计 6 月 7日当日相关股票可能出现放量。  港股通股票调整：港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的速腾聚创（2498.HK）有望在 6 月 11 日被纳入港股通。  市场影响分析：本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会。近期，在外资持续回流和新一轮房地产支持政策持续发布下，市场情绪明显升温，有利于指数短期表现向好。  投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。赖烨烨 首席策略分析师 melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 2024 年 5 月 20 日 相关报告： 恒生指数系列季检：短期市场影响或 有 限 ， 可 关 注 个 股 交 易 机 会（2024-2-19） 浦银国际交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析（2023-11-20） 浦银国际交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析（2023-08-22） 扫码关注浦银国际研究 浦银国际 交易观点 恒生指数系列季检：短期流动性影响有限，可关注个股交易机会 2024-05-20 2  恒生指数系列一季度季检结果 5 月 17 日，恒生指数有限公司公布截至 2024 年 3 月 31 日之恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于 2024 年 6 月 11 日起生效，距离变更生效日有 15 个交易日。此次季检，恒生指数加入比亚迪电子（285.HK），剔除碧桂园服务（6098.HK），成分股数目维持在 82 只。恒生中国企业指数加入紫金矿业（2899.HK），剔除信义光能（968.HK），成分股数量维持在 50 只。恒生科技指数没有新增或剔除股票，成分股数量维持在 30 只（图表 1）。 图表 1：恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数调整情况（将于 2024 年 6 月 11 日生效） 名称 代码 板块 收盘价 (港元) 市值 (亿港元) 日均成交额 (亿港元) 恒生指数 HSI 新增 比亚迪电子 285 HK 信息技术 33.80 76.2 2.2 剔除 碧桂园服务 6098.HK 房地产 6.82 22.8 1.6 恒生国企指数 HSCEI 新增 紫金矿业 2899.HK 材料 18.74 493.3 6.4 剔除 信义光能 0968.HK 信息技术 5.27 47.0 2.6 注：数据日期截至 2024 年 5 月 17 日。 资料来源：Wind，Bloomberg，恒生指数有限公司  被动资金流向测算 截至 5 月 17 日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约 2936 亿、459 亿、1567 亿港元（图表 2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约 111.6 亿，27.0 亿和 245.9 亿港元的双向资金流动，共约 384.5 亿港元。我们预期新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在季检结果生效前获得超额收益。根据我们预测，在季检结果生效前，新加入股票中，比亚迪电子预计净流入 6.5 亿港元，紫金矿业预计净流入 5.9 亿港元。新剔除股票中，碧桂园服务预计净流出 2.9 亿港元，信义光能预计净流出 1.6 亿港元。在三大指数已有成分股中，预计净流入最多的是理想汽车（2015.HK），预计净流入 53.1 亿港元，预计净流出最多的是腾讯控股（700.HK）和美团（3690.HK），预计净流出约 68.6 亿/38.1 亿港元（图表 4-6）。 根据过去 3 个月的成交量预测，大部分股票的调整在 1 天内可以完成，预计调整所需时间最长的股票为理想汽车，需要 3 天（图表 4-6）。根据以往操作，大部分被动资金为了减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，我们预计 6 月 7 日当日相关股票可能出现放量。 2024-05-20 3 此外，港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的速腾聚创（2498.HK）有望在 6 月 11 日被纳入港股通。 图表 2：追踪恒生指数、恒生国企指数以及恒生科技指数的被动基金 追踪恒生指数 追踪恒生国企指数 追踪恒生科技指数 交易所交易基金 基金数量 资金管理规模 (百万港元) 13 191,013 18 41,819 49 156,739 杠杆及反向产品 基金数量 资金管理规模 (百万港元) 4 7,319 4 430 0 0 上市型开放式基金 基金数量 资