基础化工行业周报：工业一铵、PVC、维生素价格上涨，关注地产链化工品投资机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 20 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：杨丽蓉S0350122080038yanglr@ghzq.com.cn[Table_Title]工业一铵、PVC、维生素价格上涨，关注地产链化工品投资机会——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/05/17表现1M3M12M基础化工8.1%18.4%-7.4%沪深 3003.2%9.3%-7.1%相关报告《涤纶长丝行业动态研究：涤纶长丝行业降负，供需格局持续优化（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-05-13《基础化工行业周报：氨基酸、维生素、PX 等价格上涨，轮胎设备景气有望上行（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-03-17《基础化工行业周报：MDI、炭黑价格上涨，看好配额约束下制冷剂持续强势（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-02-25《基础化工行业周报：部分欧美化工巨头 2023Q4业绩下行，看好国内化工龙头和低估值央国企 （推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-28《基础化工行业周报：制冷剂和蛋氨酸价格上行，荣盛石化与沙特阿美合作再升级（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-07投资要点:2024 年 5 月 17 日，国海化工景气指数为 100.35，较 5 月 10 日下降 0.06。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：化工长周期景气向上我们认为，2024 年全球化工行业景气度将见底回升，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了从 1 到 N 的市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。据海外化工巨头发布的 2023 年业绩：巴斯夫：2023Q4 净亏损 15.87 亿欧元，上年同期净亏损 48.47 亿欧元。2023 年全年净利润 2.25 亿欧元，上年净亏损 6.27 亿欧元。虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会：1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息央国企：1 月 24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至本周（2024 年 5 月 17 日），Brent 和 WTI 期货价格分别收于 84.0 和 80.0 美元/桶，周环比分别+1.47%和+2.30%。重点涨价产品分析本周（2024 年 5 月 10 日-2024 年 5 月 17 日，下同），工业级磷酸一铵（73%）价格为 6138 元/吨，环比+11.70%。磷酸一铵市场价格持续上行，需求端：下游复合肥企业集中补货拉动磷酸一铵需求快速提升。生产企业预收订单充足，部分厂家排至 6 月份。供给端场内低价货源减少，成本面对于铵价格形成利好支撑，下游复合肥市场挺价走货，一铵市场刚需仍存，后续稳中向好，以发货为主。PVC(电石法):华东价格为 5935 元/吨，环比+3.76%。受地产政策影响，本周 PVC 市场参与者看涨情绪增加，期现两市行情回暖。供给端，电石法 PVC 装置开工维持在 7 成以上，供应持稳。需求端下游制品企业跟涨动力不足，采买积极性偏弱，少量刚需拿货。维生素 A、维生素 E 价格分别为 83.5、69.0 元/公斤，环比分别+0.6%、+2.22%。本周维生素 A 市场行情上涨。供应端，部分厂家报价格大幅上调，市场供应略有增加，但多交付前期订单，厂家库存无压，实际报单价格上调影响。需求端，下游行业开工整体维持稳定，刚需水平变化不大。维生素 E 市场走强，厂家报价上涨推动经销商市场行情上扬，询单氛围良好。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点标的信息跟踪【万华化学】5 月 16 日，烟台市生态环境局发布万华化学（蓬莱）有限公司丙烯酸及酯二期项目和万华化学（蓬莱）有限公司 40 万吨年聚烯烃弹性体项目环评报告。其中，丙烯酸及酯二期项目建设内容为新增丙烯酸产能 16 万吨/年，计划 2025 年 5 月开始建设，建设周期 14 个月。据卓创资讯，5 月 17 日纯 MDI 价格 18250 元/吨，环比 5 月 10 日下降350 元/吨；5 月 17 日聚合 MDI 价格 17475 元/吨，环比 5 月 10 日上涨275 元/吨。本周国内聚合 MDI 市场继续冲高后整理运行。以华东 M20S 货源为例，本周均价为 17208 元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨 2.81%。上海某厂聚合 MDI 经销环节本周报盘执行 17300 元/吨，环比上调 500 元/