房地产行业点评报告：销售降幅扩大，开竣工及投资数据低位运行

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 05 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新一轮利好政策集中发布，期待地产景气度回升—行业周报》-2024.5.19 《保障房系列报告二—保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业—行业深度报告》-2024.5.14 《2023 年房地产行业综述：销售不及预期业绩承压，低估值蓄力板块价值重塑—行业深度报告》-2024.5.13 销售降幅扩大，开竣工及投资数据低位运行 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790122080101  单月销售降幅扩大，二季度销售低位运行或将延续 国家统计局发布 2024 年 1-4 月商品房投资和销售数据。1-4 月，全国商品房销售面积 2.92 亿平，同比下降 20.2%（1-3 月-19.4%），其中商品住宅销售面积同比下降 23.8%；1-4 月商品房销售额 2.81 万亿元，同比下降 28.3%（1-3 月-27.6%），其中商品住宅销售额同比下降 31.1%。4 月单月销售面积 0.66 亿平（2017-2023年 4 月均值 1.13 亿平），同比下降 22.8%；销售额 0.67 万亿元（2017-2023 年 4月均值 1.09 万亿元），同比下降 30.4%，均创 2017 年以来 4 月单月最低值。分区域看，1-4 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-18.2%、-24.2%、-20.3%、-14.2%，中部地区降幅最大。据我们跟踪的 64 城数据，5 月前三周新房销售面积同比降幅超 20%，高基数下二季度市场或将延续低位运行。  新开工面积延续下降趋势，竣工数据同比仍下降 2024 年 1-4 月，全国房屋新开工面积 2.35 亿平，同比下降 24.6%（1-3 月-27.8%），延续了 2021 年下半年以来的下降趋势，其中住宅新开工同比下降 25.6%；4 月单月新开工面积 0.62 亿平（2017-2023 年 4 月均值 1.54 亿平），同比下降 14.0%，销售数据疲软和土地成交面积减少持续影响新开工进程。1-4 月，房屋竣工面积1.89 亿平，同比下降 20.4%（1-3 月-20.7%），其中住宅竣工面积同比下降 21.0%；4 月单月竣工面积 0.36 亿平（2017-2023 年 3 月均值 0.41 亿平），同比下降 19.1%。  开发投资降幅扩大，销售回款降幅仍较大 2024 年 1-4 月，房地产开发投资额 3.09 万亿元，同比下降 9.8%（1-3 月-9.5%），降幅持续扩大，其中住宅开发投资额同比下降 10.5%；4 月单月开发投资额 0.88万亿元，同比下降 10.5%，销售和回款压力影持续响房企投资拿地和开工动力。2024 年 1-4 月，房地产开发企业到位资金 3.40 万亿元，累计同比下降 24.9%（1-3月-26.0%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-10.1%、-10.1%、-37.2%、-39.7%（1-3 月-9.1%、-14.6%、-37.5%、-41.0%），销售回款资金依然承压，企业自筹资金在融资政策支持下降幅收窄。  投资建议 4 月 30 日政治局会议后，中央出台了多项宽松购房贷款政策，各地因城施策推进，杭州、西安等核心城市取消限购，政策端相比以往更加积极。与此同时，4月投资和销售数据延续了一季度低位运行的趋势，市场仍处于调整过程中。在销售数据不及预期的情况下，“以旧换新”、收购存量商品房用作保障房等去库存政策有望助力住房市场企稳。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科 A、绿城中国、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%24%2023-052023-092024-01房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 单月销售降幅收窄，一季度销售数据不及预期 ..................................................................................................................... 3 2、 新开工面积延续下降趋势，竣工数据同比仍下降 ................................................................................................................. 4 3、 销售和回款压力犹存，开发投资降幅扩大............................................................................................................................. 4 4、 到位资金降幅收窄，企业资金压力犹存................................................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 5 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-4 月商品房销售面积同比下降 20.2% .............................................................................