公用事业行业跟踪周报：南昌发布天然气上下游价格联动机制，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 南昌发布天然气上下游价格联动机制，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》 2024 年 05 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，顺价持续推进》 2024-05-19 《广州水价上调，关注公用事业涨价》 2024-05-13 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）南昌发布天然气上下游价格联动机制，燃气顺价全国持续推进。终端销售价格与综合采购价格实行联动，居民/非居民联动调整周期不超过 12 个月/3 个月，价格联动调整依据已经生效实施的联动机制，不再履行价格听证等程序。重点关注【洪城环境】，截至 2022年底，洪城环境在南昌市燃气供应市场占有率达到 90%以上。2）国家发改委发布《电力市场运行基本规则》。基本规则将于 2024 年 7 月 1 日起施行。对于 2005 年版本，新规则重点变化来自 A）市场成员：除了发电企业、售电企业、电力用户外增加新型经营主体储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。B）交易类型：电能量交易、电力辅助服务交易外，新增容量交易。C 引导市场价格运行在合理区间。3）2024M1-4 全社会用电量同增 9.0%。2024 年 1 至 4 月，全社会用电量累计 30772 亿千瓦时，同增 9.0%，其中，第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活分别384/20214/5505/4669 亿千瓦时，分别同增 10.1%/7.5%/13.5%/10.8%。 ◼ 行业核心数据跟踪：5 月电网代购电出炉，水电进入汛期，多省份电网代购电有所回落；动力煤价格周环比持平 860 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024/5/16，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为860 元/吨，同比-11.11%，周环比持平。天然气：截至 2024/5/17，美国HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动+17.2%/+4.0%/+5.4%/-0.6%/+1.6%至 0.7/2.5/2.8/2.9/2.8 元/方。欧洲库存充足，截至 2024/5/17，欧洲天然气库存 754TWh（728 亿方），同比+25亿方，库容率 66.53%，同比+1.8pct。2023 年我国天然气表观消费量达3900 亿方，同增 7.2%（+9.9pct）。2023 年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-3 我国天然气消费量同比增长 13% ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2023/5/222023/9/192024/1/172024/5/16公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.5.13-2024.5.17）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.10 1.00 -0.02 -0.22 -0.70 -0.93 -0.94 -1.05 -1.19 -2.53 -2.93 -3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.519.66 14.95 13.91 9.40 7.91 -5.86 -6.13 -6.34 -8.02 -8.05 -10-50510152025-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204